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金融类
股指
昨日所有指数收涨，上证50涨幅较大，成交额小幅回升；行业上所有行业收涨，有色金属与食品饮料行业涨幅较大。消息面，美国方面无限量QE政策推出后全球市场受提振，欧美股市均大幅收涨，金价大涨，美元指数回落；亚太市场早盘表现较好，各类指数大涨。我们认为全球指数连续大幅下挫后存在反弹需要，但就国内指数而言，短期受海外疫情扩散、全球金融市场高波动与外需预期等几方面影响，且前期A股跌幅较外围市场相对较小，反弹空间相对较小，指数仍将以宽幅震荡方式消化不确定性，同时指数在春节后首个交易日的低点位置能否获得有效支撑值得关注，操作上短期观望为主。
国债
昨日国债期货早盘小幅高开后低走，后不断震荡走高，临近尾盘涨幅收窄，其中十年期国债期货主力合约上涨0.09%收于101.375元。央行继续暂停公开市场操作，大多数期限资金利率继续下行，其中隔夜资金利率仍低于1%，资金面宽松。早盘因美联储实施无限量的QE而高开，随后跟随国内股市的走势而出现波动，股市走高令国内市场风险偏好有所提升，债市做多情绪受到压制。关注市场降息预期的变动和海外疫情及出台的政策，隔夜十年期美债收益率上行6.4bp报0.851%,今日国债期货可能低开。
贵金属
昨晚金银再度大幅走高。昨日传因美对欧航空封港限制以及瑞士几家精炼厂关闭等信息使得COMEX黄金与伦敦现货黄金价差最高涨至70美元/盎司，出现逼仓动作，无论是多头主动逼仓还是空头主动撤退，带动黄金价格再度拉升。另外，美联储短期缓解了流动性危机，黄金抛售情绪大幅降低，金价也存在技术性修复的需求。这有点类似于08年美联储第一次推出QE，对贵金属起到较明显的利多推动，股市和商品衍生品市场仍然很被动。从这方面来说，金银本轮调整基本结束，后期仍要关注美国金融市场动向，一旦再次陷入恐慌境地，黄金再度被抛售也是可以预想的。对于白银来说，基本面从疫情影响和库存来看依然不理想，但恐慌性抛售后市场对银价定位不明，银价走势再度紧贴黄金，换言之银价跟随黄金波动，但波动性要大于黄金。
有色金属类
铜
隔夜外盘股市暴涨，全球救市行动愈发一致，美国可能批准巨量刺激计划。我们注意到短期内，美元回落，A股北向资金流入，风险资产价格报复性反弹。这意味着全球资本流向较前期发生改变，风险资产可能迎来暴跌后第一次反弹行情。铜价亦会得到提振。
镍
昨日LME镍震荡反弹。美联储突然向市场释放无限量流动性，缓解近期的美元流动性危机，但美财政部刺激法案被参议院否决，给经济前景再度蒙上阴影，财政与货币政策不能有效配合或许是当前市场忌惮的原因。镍基本面来看，库存累积降速，说明企业也逐渐意识到库存压向前端给市场带来的冲击。3月份，不锈钢冶炼从去年的245万吨降至约205万吨（近两日统一仍有缩量），虽然对镍需求产生压力，但对化解当前库存起到积极作用。短期来看，美联储加大流动性支持下衍生品市场或后知后觉，对当前恐慌之势或有所缓解，但全球经济仍蒙阴影下镍价直接V型的概率不大。
铝
昨日沪铝先抑后扬，但LME铝昨晚表现欠佳。美联储突然向市场释放无限量流动性，缓解近期的美元流动性危机，但美财政部刺激法案被参议院否决，给经济前景再度蒙上阴影，财政与货币政策不能有效配合或许是当前市场忌惮的原因。基本面方面，社会库存累库仍在延续，给现货市场带来较大压力，这也说明下游复工情况实际并不理想。市场仍顾忌产能的释放，因此相对来说昨日的铝反而未能跟随有色缓解抛压之势，另外如果从后期反弹的角度，铝或许并不如其他有色弹性大。短期来看，美联储加大流动性支持下衍生品市场或后知后觉，对当前恐慌之势或有所缓解，但全球经济仍蒙阴影下直接V型的概率不大。
锡
昨日受美联储QE政策影响，国内商品市场普遍收涨，市场表现偏向正面，可能出现阶段性稳定。沪锡高开随后一直向下试探，直至尾盘突然大幅拉涨，回到时开盘时的位置，可见市场多空情绪分歧较大。国外疫情数据不断攀升，部分国家地区刚刚开始进入封闭期，以中国封闭时间来看，需要近两个月封闭期疫情才能够有效缓解。推导至国外，疫情缓解起码需要到二季度末期。国外消费生产停滞可能会给内需和代加工业务带来增量，但是仍无法弥补国外消费的下滑。下游补库周期后移，海外库存消化不畅，在国外地区疫情未得到有效控制前，不易贸然抄底，观望为主。
钢矿煤焦类
螺纹钢
昨日螺纹盘面价格午后大幅上涨，截止日盘螺纹合约收盘价格为3346元，较上一交易日价格上涨76元/吨，涨幅为2.32%。现货方面价格小幅上涨，成交大幅回升，唐山地区钢坯上涨10元/吨至3090元/吨，杭州市场中天资源价格上涨10元/吨至3520元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交量为22.22万吨。近日商务部、发改委、卫健委三部门联合发布《关于支持贸易流通企业复工营业的通知》，要求稳住汽车消费，优化汽车限购措施，昨日北京表示正在研究促进汽车消费措施，上半年或再释放不少于10万个购车指标，再次提振市场对后期政策拉动钢材需求的预期。美国国家经济顾问库德洛称，政府对经济的总体援助将达6万亿美元，其中包括来自国会的2万亿美元和来自美联储的4万亿美元。隔夜美股、原油等风险资产大幅上涨，对国内商品市场情绪也将形成提振。近期螺纹盘面逻辑和节奏都变化很快，或将延续反复震荡态势运行。
铁矿石
昨日铁矿石盘面价格小幅走强，截止日盘铁矿石I合约收盘价格639.5元/吨，较上一交易日收盘价上涨10.5元/吨，涨幅为1.67%，持仓量减少4539手。现货价格上涨，普氏62%铁矿石指数下跌4.1美元至84.3美元/吨，日照港PB粉635元/吨，涨8元/吨，金布巴粉581元/吨，涨5元/吨。上周澳洲巴西铁矿发运总量2228.4万吨，环比上期增加410.3万吨,澳洲发货总量1728.6万吨，环比增加259.0万吨，澳洲发往中国量1451.0万吨，环比上周增加234.2万吨。巴西发货总量499.8万吨，环比上期增加151.3万吨。国外疫情蔓延，近期印度、南非、加拿大、马来西亚等国铁矿石生产和运输受疫情影响出现一定减量，铁矿石供给端存有一定不确定性。但中长期看，疫情对铁元素需求端影响更大，导致铁元素需求趋弱。预计短期内铁矿石价格震荡调整。
焦煤
昨日，焦煤主力合约盘中拉涨。截止日盘，JM合约报收1271元/吨，较上一交易日收盘价上涨28元/吨，持仓7.7万手。焦煤现货价格仍有压力，山西临汾部分低硫焦煤再降20元/吨。供应方面，煤矿产量逐渐恢复正常，但同时下游采购放缓，本周煤矿库存继续回升。进口方面，蒙煤开始恢复，用集装箱装煤运输。澳煤变化关注国际疫情，海外需求减弱后澳煤至中国海运煤或有增加。库存方面，焦炭价格下跌，焦化厂焦煤放缓补库，库存下降。需求方面，焦化厂开工率稳定。短期来看，焦煤供应逐渐增加，现货弱稳，焦煤盘面震荡走势为主。
焦炭
昨日，焦炭主力合约跟随黑色系上行，截止日盘，J合约报收1795.5元/吨，较上一交易日收盘价上涨31元/吨，持仓7.6万手。现货价格暂稳。供应方面，焦化开工率继续上升，焦企恢复正常生产，焦炭供应增加。需求方面，随着焦炭价格连续下跌，港口投机贸易启动，港口库存增加。高炉开工增加，铁水产量回升，加之原料价格下跌，钢厂焦炭补库，焦化厂焦炭库存压力缓解。短期来看，焦炭现货连续提降后或维持震荡走势，随着高炉的复产，焦炭压力或有缓解，短期仍跟随黑色系震荡走势，关注部分焦化去产能情况以及高炉开工情况。
动力煤
产地复工率继续提升，大矿也可以实现三班倒作业，产量回升，坑口价格有松动，小幅回落。港口发运依然倒挂，北方港口被动累库，港口价格回落，5500大卡报价550元/吨左右，5000大卡报价485～490元/吨，市场煤实际成交清淡，港口库存继续回升。需求方面，下游复产进度依然不理想，电厂日耗增长缓慢。六大电日耗55万吨左右，仍低于往年同期。
近期全球范围内系统性风险加剧，但国内动力煤与能源联动有限，更多受国内政策主导，不支持短时间内继续快速下跌，近期反弹后关注能否企稳驻底。
不锈钢
昨日不锈钢期货盘面价格窄幅震荡，截止日盘不锈钢合约收盘价格为11800元/吨，较上一交易日日盘收盘价格持稳，现货市场方面，无锡市场304 2B不锈钢宏旺资源价格持稳在12200元/吨，当前贸易商多以降价出货为主，带动不锈钢库存出现拐点，现货价格仍旧承压运行为主，但由于近期海外刺激政策的出台，使得海外资产价格大幅震荡，对国内商品市场或将形成一定影响，预计短期不锈钢期货价格或仍将反复震荡运行。
能源化工类
原油
周二油价小幅上涨，WTI 5月原油合约收涨0.65美元至24.01美元/桶，涨幅为2.78%。布伦特5月原油合约收涨0.12美元至27.15美元/桶，涨幅0.44%。SC合约收盘上涨至254.3元/桶。数据方面，美国3月20日当周API库欣地区原油库存增加110万桶，前值增加6.6万桶。当周API汽油库存减少260万桶，前值减少780万桶。预期值减少166.7万桶。当周API精炼油库存增加17.8万桶，前值增加16.0万桶。预期值减少193.3万桶。当周API馏分油库存减少190万桶，前值减少360万桶。市场正在等待关于全球疫情与供应面的进一步消息指引，美联储史无前例的无限量宽松政策，同时投资者对今天美国国会通过大规模财政刺激法案抱有乐观预期从而提振能源需求预期。从目前宏观局势来看已经从极差向好转变，市场虽然还在交易美国疫情的扩散导致的恐慌，但在一系列缓和流动性风险的组合拳效应下，油价的绝对价格偏低使得市场倾向于逢低多配原油。从阶段性来看，油价处于低位宽幅震荡，汽油等价格的大幅下挫导致裂解利润走向负值，对炼厂开工率将形成影响。
燃料油
周二，上期所燃料油主力合约FU收涨5.85%，报1483元/吨；FU收涨6.11%，报1511元/吨；FU收涨5.65%，报1646元/吨。近期运费的上涨支撑了内外盘价差的走扩。低硫燃料油市场尚未复苏。交易商称，由于需求疲软，目前库存充足，但供应预计将收紧，因4月份从西方涌入新加坡的套利船货量可能将从3月份的300-350万吨降至200万吨。整体来看，受油价和全球股市拖累，当前FU主力合约仍然低位徘徊，内外盘均呈现Contango结构，未来高硫380供应有望继续下降，但仍需持续关注全球疫情的变化和沙特、俄罗斯与美国间的博弈。
橡胶
昨日盘面小幅反弹，RU05合约上涨130元至9760元/吨，NR05合约上涨150元至7950元/吨。现货方面，全乳胶涨50元至9500元/吨，人民币泰混涨50元至9200元/吨，保税区泰标跌15美元至1145美元/吨。根据泰国海关最新公布的数据显示，泰国2月份天然胶出口量为43.91万吨（含乳胶及混合胶），环比增加1.67万吨，涨幅3.95%，同比去年同期减少1.04%。1-2月份泰国天然橡胶总出口量86.16万吨，同比去年同期减少0.13%。总体来看，当前天胶供强需弱明显，港口现货库存持续积累，需求端轮胎开工率持续恢复性提升，但仍未回升至正常水平。近期盘面价格大幅下挫，沪胶05跌破万元关口，一方面受基本面拖累，更重要的是受到整体市场恐慌性下跌影响。短期内盘面缺乏反弹动力，同时盘面波动性加大，抄底需谨慎，关注整体市场情绪能否改善。
沥青
昨日盘面低位反弹，截止收盘主力合约收于1986元/吨，较前一交易日上涨98元/吨。上周国内沥青厂装置总开工率为35%，较上周提升3个百分点。沥青现货价格跟随下跌，但成本跌幅更大，山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为940元/吨，环比增长20.6%。需求端，受国际原油价格暴跌影响，贸易商拿货心态不佳，同时终端需求平淡。库存方面，据百川统计国内炼厂沥青总库存水平为41%，周环比增加3个百分点。隆众资讯数据显示，本周炼厂库存76.5万吨，环比增加8.7%。本周33家样本沥青社会库存为78.47万吨，环比增加3.8%。当前沥青基本面供应压力明显，库存水平较同期明显偏高。成本端来看，油价连续两日上涨带动沥青价格低位反弹。短期来看，在供应端无重新减产预期以及需求端全球疫情仍在蔓延背景下，油价无持续反弹动力，沥青盘面整体维持低位震荡，谨慎抄底。
乙二醇
昨日乙二醇内盘现货价格3310元/吨，较前一交易日跌140元/吨。乙二醇基差-55元/吨，较前一交易日跌24元/吨。在国内煤化工装置没有出现大规模检修、海外疫情暂时没有得到有效控制、油价表现疲软的条件下，乙二醇自身供需面并不会有明显改观，累库趋势短期难以改变，华东主港MEG库存已升至110万吨附近。即便当前价格已处于历史低位，激进抄底仍然不是合适的选择，建议控制好自身仓位，关注5-9月差走扩、覆盖持仓成本后的套利机会。单边走势需要持续关注油价走势、国内装置负荷变动、海外疫情发展等情况。
聚烯烃
昨日华东PP拉丝6500元/吨，较前一交易日持平，PP基差136元/吨，较前一交易日涨1元/吨；华北LLDPE价格6300元/吨，较前一交易日持平，L基差105元/吨，较前一交易日涨55元/吨。除了油价暴跌导致成本坍塌之外，聚烯烃自身也面临着不小的供需矛盾，一方面自身处于全球产能大幅扩张周期之下，另一方面疫情打击了全球消费品的需求，短期内造成了聚烯烃产业链库存的大幅积压。不过目前聚烯烃在能化品种当中的表现相对抗跌。一方面，聚烯烃的生产工艺较为多样化，在煤价相对坚挺的条件下，煤化工的成本支撑对价格起到了一定的托底作用；另一方面，低价格也会刺激一部分投机性需求，加上下游开工水平虽然同比仍较低，但环比正在好转。且从3月开始聚烯烃逐渐进入检修季。后期聚烯烃市场需要密切关注宏观和油价方面的信息，未来全球疫情的拐点可能将会是市场情绪的拐点。
甲醇
周初国内甲醇市场延续弱势行情，内地新价大幅下挫，西北新价出在1430元/吨，预计短期或传导至各内地市场，短期内地震荡走弱概率大。港口方面，整体维持期现联动偏弱行情，昨夜美国无限量QE对市场形成一定支撑，短期关注衍生品市场波动情况。目前市场整体处于联动下，周二甲醇合约期价收盘在1734/吨。近期甲醇市场的矛盾是期现价格联动大幅下挫，煤制甲醇以及天然气制甲醇已出现大幅亏损。但对供应的反向调节依然未显现，整体煤化工开工率较高。区域市场来看，内地价格下探至1400元/吨附近就是佐证。供需两弱，甲醇期价整体偏向震荡。
尿素
受到宏观情绪回暖影响，原油价格回升带动化工板块整体走强，尿素期价也出现反弹；24日尿素期货价格偏强震荡，主力05合约收盘价1655元/吨，微涨0.79%；远月09合约收盘价1550元/吨，涨幅0.71%。
现货市场继续偏弱运行，山东、河南、河北价格下调10元/吨，安徽、江苏、内蒙地区价格下调20~30元/吨；山西个别企业报价下调50元/吨。目前尿素企业开工率处于高位，但厂家新单成交量下降，现货价格仍有下调预期。需求方面，农业第一阶段备肥扫尾，工业需求按需跟进，终端支撑相对有限，现货市场心态较为悲观，后期需关注印标结果给市场的影响。
期货价格受到原油大幅反弹而走高，且前期期价下跌幅度较大，短期存在修复性反弹空间。另外，随着05合约交割月份临近，期现回归或成主要趋势，再加上二季度国内工业需求释放，中长期尿素市场或有好转。预计短期尿素期价以跟随宏观大环境反弹为主，运行区间或在1660~1710元/吨，建议日内操作。
纯碱
24日纯碱期货价格偏弱运行，主力05合约盘中下跌至上市新低1409元/吨，随后小幅反弹，收盘价1424元/吨，微跌0.21%；远月09合约收盘价1500元/吨，微涨0.33%。
现货市场稳中偏弱运行。目前国内纯碱生产水平相对稳定，整体开工率维持在85%左右，企业库存持续累积至高位水平，市场供应依旧宽松。尽管轻碱下游需求如日用玻璃、泡花碱等生产逐步恢复，但因玻璃行业整体走势偏弱，库存持续高位，短期对重碱需求难有增量表现，需求整体较为疲软。
宏观情绪回暖以及原油价格反弹或给纯碱期价带来部分支撑，但市场供应宽松格局短期难有较大改善，价格承压下行概率较大，拐点短期也难以到来。预计纯碱期货价格短期仍以弱势运行为主，关注主力05合约整数位1400元/吨支撑。
农产品类
豆类
周二，CBOT变化表现坚挺，周边商品普涨，宏观情绪有所好转。民间出口商预报向未知地出口大豆11万吨。巴西方面表示装货正常。国内方面，豆粕飘红，内外因素联袂提振。豆粕低库存+大豆到港推迟逻辑还在发酵，短多思路，关注豆粕库存。豆油现货供需出现改善，宏观影响继续，马棕反弹，油脂补涨。操作上，买粕卖油套利解锁，等待新的入场点，油脂短多参与。
豆一
本周二，豆一合约日内震荡走高，05合约高点4406.元/吨，低点4300元/吨，最终收于4404元/吨。当前一方面国内疫情持续好转，全国上下复工进度开始加速，餐饮也开始逐步恢复，需求有修复预期，同时市场有传闻，大豆减产的情况要比预期更加严重，黑龙江大豆产量很可能不到600万吨，目前现货余粮已经不多，现货因此维持强势，但上量困难；另一方面，全球疫情蔓延，原油价格振幅加大，商品市场避险情绪浓重，一定程度限制了上涨空间。总体来讲短期炒作因素较多，如果传闻能够证实，中期基本面也将极大转变，当前期货盘面主力控盘度较高，黑龙江和吉林国储库将收购价上调同时由于境外疫情持续发酵，可能影响大豆到港，这给多头提供了挺价信心，维持主力合约将偏强震荡的判断，中期仍要等待现货购销情况反馈予以证实。策略上，目前价格已经接近近5年高点，多头获利盘累积，想继续一蹴而就的冲高压力较大，建议暂时动态止盈，维持偏强震荡思路，逢低做多。密切关注疫情发展情况、原油价格、需求恢复情况、现货市场购销情况等可能的影响因素。
棕榈油
周二，马棕油大涨，因周边市场普涨。此外，沙巴种植园或因疫情停工，导致产量预期下降也提振市场。国内方面，棕油价格走高。现货成交放量，库存下降，但在大的全球疫情下，油脂暂以反弹看待。操作上，短多参与。
鸡蛋
周二，鸡蛋期货价格震荡，合约收涨0.16%；合约收涨0.02%。现货方面，昨日全国平均鸡蛋价格2.85元/斤，较前日涨0.01元/斤，涨幅0.35%；其中山东蛋价2.80-2.90元/斤，较前日涨0.03-0.10元/斤；河北红蛋价格2.67-2.75元/斤，较前日涨0.04-0.05元/斤；主产区平均价格2.81元/斤，较前日涨0.01元/斤；主销区平均价格2.93元/斤，较前日涨0.01元/斤。基本面方面，2月蛋鸡存栏13.216亿只，环比1月增加，存栏接近同期水平，存栏相对高位。2月鸡苗销量代表的育雏鸡补栏2272万只，环比1月大幅下降。随着屠宰企业开机率逐渐回升，以及淘汰鸡价格的反弹，上周老鸡淘汰量环比增加，但仍低于周度平均水平。2月强制换羽的蛋鸡将在3、4月再次进入开产期，在老鸡淘汰量不变情况下，供给压力增加。上周卓创公布的流通环节以及生产环节库存天数环比下降，短期鸡蛋库存压力有所缓解。各地复工有序进行，户外餐饮消费逐渐好转，学校公布开学时间，终端需求较前期有所增加。中长期来看，蛋鸡养殖亏损导致养殖户补栏意愿下降，若未来育雏鸡补栏量持续低位，对应下半年在产蛋鸡存栏的下降。3月鸡苗价格较春节后上涨，说明现阶段补栏意愿较前期有所好转，对应下半年蛋鸡存栏存在一定不确定性。市场预期整体经济下滑对未来鸡蛋需求将产生一定的负面影响。操作建议，合约空单动态止盈，关注育雏鸡补栏以及现货价格走势。
玉米、淀粉
周二，农产品市场棉花先跌后涨，粕类因利多消息逐步消化涨势放缓，玉米窄幅震荡。周初玉米9月合约增仓上行，自上周五到本周一玉米9月合约累计增仓近10万手，多头资金集中入市带动玉米价格反弹。周末，玉米现货市场因担心陈玉米拍卖总量受限，淀粉及下游产品报价主动上调。我们预计若陈玉米拍卖总量缩减，进入到9月份以后，玉米现货市场供需缺口还将继续放大，进而引发多头的做多热情。下游消费及替代品市场方面，3月份全国部分饲料企业产销量均呈下滑趋势，特别是华北地区禽料降幅达2-4成，影响饲料企业采购积极性。3月生猪、肉禽出栏增加，养殖消费预期下降，南方饲料企业采购谨慎，国内玉米现货市场南北倒挂局面加剧。进口端，南方销区高粱、大麦等玉米替代品订单增加，玉米替代品供应预期增大，变相减少国内玉米消费，影响下游消费企业备货心态。综上分析，本轮玉米增仓上行主要是受到消息及资金影响，现货市场仍在消化预期政策利多对现货价格的支撑，玉米价格区间逐步上移，2季度玉米9月合约波动区间1950-2100元/吨。
白糖
美股大幅反弹，原糖期价止跌反弹收于11.24美分/磅，短期宏观因素仍是主导。
国内广西现货报价小幅下调，一级白砂糖报价5650～5750元/吨左右，短期贸易商情绪依然较为悲观，拿货谨慎。未来进口关税政策是关键。
盘面与现货走势紧密相连，国内糖市场相对独立，相比于原糖价格更为坚挺，9月合约5400元/吨附近具备安全边际，中期多单可继续持有。需要注意，近期市场逻辑、主导因素转换较快，短期仍需密切警惕系统性风险，谨慎操作。
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