4月19日 工业品周报-镍
镍供应紧缺，需求边际好转，镍价短期反弹
观点概述：
供给方面，菲律宾已取消部分4月镍矿订单，4月镍矿国内供应环比持平，同比减少1.7万吨镍。海外大型冶炼厂受疫情影响暂停开采，预计后续将陆续有镍矿暂停生产，4月镍供应较为紧张，预计减产量达1.3万吨镍，占月供给量的6%。
镍铁价格小幅反弹，高镍铁亏损缩窄至31元/吨，国内镍铁厂4月产量预计减少3000吨镍。印尼德龙镍铁厂推迟投产，4月镍铁回流增量仅0.02万吨镍。国内镍铁库存在7-8万吨，去年平均仅5万吨水平
需求方面，镍铁价格的进一步下滑缓解了部分不锈钢厂的压力，但目前不锈钢出口受海外疫情影响，订单情况较差。从4月不锈钢排产情况看，预计4月不锈钢产量与3月持平，产量预计在190万吨左右。
策略建议：
菲律宾镍矿出口政策推迟至4月，镍矿进口较预计减少接近2万吨。海外镍矿陆续停产，预计后续将有进一步的停产实现。不锈钢目前主要为完成年前订单，新订单量差，库存仍处于历史高位。供需双弱，预计镍反弹空间有限。
策略：建议投资者谨慎做多，上方空间有限，有高位回落可能。
风险提示：
原油价格大幅上涨
菲律宾镍矿进一步暂停生产
一
行情回顾
上周镍期货价格大幅度反弹，LME镍收涨3.2%，沪镍收涨1.7%。
从期限结构看，沪镍从contango结构转为back。连一-连三价差从上周80元/吨进一步缩窄至-30元/吨。
二
供需格局
供给方面，菲律宾已取消部分4月镍矿订单，海外大型矿山受疫情影响暂停开采，预计后续将陆续有镍矿暂停生产，4月镍矿供应减少6%。镍矿减产，镍铁市场疲弱，国内镍铁厂维持减产，预计4月减少3000吨镍。印尼德龙镍铁厂推迟投产，4月印尼镍铁进口量小增0.02万吨镍。需求方面，镍铁价格的进一步下滑缓解了部分不锈钢厂的压力，但目前不锈钢出口受海外疫情影响，预计4月不锈钢产量较3月小幅增加，预计在190万吨左右。
1、供给
（a）镍矿
目前菲律宾受疫情影响，已经关闭三个镍矿出口地区，禁止外国船舶进入，重启时间推迟至4月底，Zambales采取隔离14天政策，恐影响当地装船及运输。目前疫情不断发酵，苏里高作为镍矿出口重点地区，受疫情影响较大，其镍矿出口一般从4月初开始，菲律宾北苏里高PGMC、TMC、HMC暂停4月采矿及出口业务，持续时间至4月30日，三座矿山预计出口至中国中高镍矿900万湿吨，4月出口量在128万湿吨，折合镍含量1.3万吨；低镍矿4出口量42万湿吨，折合镍含量0.39万吨。
预计4月中高镍矿进口量103万湿吨，环比减少210万吨；低镍矿进口量81万湿吨，环比持平。
针对此次疫情，部分矿山采取了停产的措施，总体看，影响产量共计15.3万吨镍，占比达6%左右。
目前镍矿库存再度下滑至923万湿吨，减少22万湿吨，下周即将有一家镍铁厂镍矿消耗完毕，镍铁厂于4月中下旬镍矿告急，5月镍矿进口量同比将继续下滑。
（b）电解镍
金川镍、进口镍及镍豆升贴水下滑，金川镍升水下滑至1400元/吨，较上周下滑50元/吨，俄镍从平水上涨至升水50元/吨。3月国内电解镍产量为1.56万吨，同比增0.27万吨，环比增0.22万吨。疫情对电解镍厂产量影响较小，预计4月产量环比减150吨。进口盈利窗口再次关闭，亏损扩大，目前亏损超过1800元/吨。
2、需求
（a）硫酸镍
硫酸镍与镍板价差升至4657元/吨，增239元/吨。硫酸镍冶炼方面，用氢氧化镍加工利润从盈利161元/吨下降至129元/吨，用镍豆加工的利润亏损进一步扩大，从亏损95元/吨下滑至亏损455元/吨。
下游终端需求疲软，包括汽车行业，电子行业等，对硫酸镍的需求有所打压，叠加硫酸镍库存可用2个月左右，不利于硫酸镍消化库存。
三元前驱体利润本周回升，随着汽车行业的逐步复工，三元前驱体产量3月产量为2.35万吨，环比增0.99万吨，同比减少0.23万吨，预计4月三元前驱体产量达2.37万吨，环比小增0.02万吨，同比减少0.34万吨。
三元前驱体生产利润方面， 622利润下滑0.03万元/吨，523利润小幅回升0.01万元/吨。
（b）不锈钢
3月不锈钢产量处于历史低位，预计3月300系不锈钢产量较月初排产计划减少10万吨至96万吨，环比增10万吨；200系不锈钢产量为65.2万吨，环比增14万吨。4月不锈钢产量较3月预计小增，在190万吨左右。
不锈钢利润方面，300系热轧不锈钢生产利润回升，300系高镍铁冶炼一体化的不锈钢热轧接近亏损边缘，利润本周增700元/吨，外购高镍铁的不锈钢厂亏损缩窄至33元/吨，废不锈钢冶炼亏损缩窄至600元/吨。300系热轧利润受不锈钢价格提振影响，大幅回升。200系不锈钢冷轧亏损超1000元/吨左右。
（c）替代品
镍铁方面，高镍铁价格小幅反弹，目前在900元/镍左右，较上周增20元/吨。受到疫情影响，下游需求恢复较为缓慢，冶炼成本不断增长，导致高镍铁冶炼持续处于亏损状态，目前RKEF亏损小幅好转，平均亏损缩窄31元/镍。
受亏损影响，镍铁厂压力较大，部分镍铁厂持续减产，3月国内镍铁产量4.41万吨镍，其中高镍矿产量达3.73万吨镍，受到镍矿库存不足，镍铁市场疲弱影响，镍铁厂进行减产，预计4月镍铁产量环比减少0.3万吨镍。同时印尼疫情扩散，德龙投产进度较为缓慢，二期镍铁投产推迟至4月，3月印尼镍铁进口量达1.68万吨镍，4月预计增至1.7万吨镍。
废不锈钢方面，4月产量预计小幅增加至1.83万吨。废不锈钢价格有所下滑，若废不锈钢供给上涨，可满足国内1-2个月需求。受不锈钢价格提振影响，废不锈钢价格有所上涨。
三
终端需求
1、房地产
目前整个房地产行业疲软，销售面积累计同比大幅下滑，仅-39.9%，家电产量环比仅空调大幅上升，冰箱及洗衣机环比仍为负。
2、新能源汽车
3月新能源汽车产量达5万辆，环比增4万辆，生产逐步恢复，但相较于同期减少5.9万辆。动力电池装机量方面，3月我国动力电池装车量共计2.8GWh，同比下降45.6%，环比上升363.2%，产业呈现逐渐恢复趋势；1-3月我国动力电池装车量累计5.7GWh，同比下降53.8%。
四
库存
全球交易所库存整体较上周小增0.11万吨至25.83万吨。保税库存方面，较上周减少0.07万吨至1.79万吨。
据Mysteel统计，不锈钢库存，300系下滑，减少2.22万吨至31.92万吨，200系再次累计，增0.2万吨至19.27。
工业品组：
联系人：胡悦
13761138047
huyue@
从业资格号：F3050247
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