作者：一德期货黑色事业部 钢矿组
Part 1本月关注及策略
1.观点及关注点
当前供应端减量仍多数通过废钢使用量下降（包括电炉开工和转炉废钢比）实现，波动相对较大，需求端房地产短期韧性仍在，近期水泥磨机开工率、表观需求等都有好转，基本面边际有好转，盘面上来说，当前位置已经包含最弱的限产预期和淡季需求，在限产进一步落空/需求明显滞后启动前，或将反弹运行，但高度受制于高库存、投机情绪不佳和涨价后可能复产，高度可能比较有限，中期趋势关注月内房地产数据进一步定性。2.本期策略推荐
Part 2月度供需评估【耗钢需求】 1-7月总需求累计增速稍有回升，回升0.13%至6.06%。主要来自于内需增速回升贡献
【内需耗钢】建筑业相对制造业更为坚挺
【制造业】四行业需求增速基本持平，走势分化格局也没有改变，和消费相关的增速表现还是在0轴附近或以下，与建筑相关的增速仍然较高
【制造业高频】汽车持续好转，冷热价差走扩，对卷板整体需求或有带动
【制造业结构】高产量配合降库，卷板近期体现了一定的补库特征，关注汽车和家电订单能否持续好转提供需求端支撑
【建筑业】从数据表现来看，目前耗钢增速还维持正增长趋势，且近三年来8-10月耗钢增速均呈环比小幅提升趋势
【建筑业-房地产】测算房地产耗钢增速约10%，按季节性规律看也尚未见顶，但中期房价、销售、土地供应、资金的压力比较大，压力逐渐传导至新开工的预期仍在
【建筑业高频】8月月均成交17.9万吨/天，月环比减少0.31万吨/天，根据季节性，9-10月需求或有好转。但调研反馈，北方地区贸易商资金压力较大，拿货意愿不足，钢厂压力也开始显现，整体投机需求明显疲弱
【建筑业高频】水泥磨机开工提升，华东水泥价格开始发力（库容下降导致价格上涨，部分原因是有停窑的影响，但水泥磨机开工同样大幅提升）
【建筑业】本周长流程减量主要来自于废钢用量的减少，短流程产量反而有所增加，但总产量下滑，高库存开始去化，为短期反弹创造条件，后期主要关注减产持续性。
【出口】随着国内价格回调，内外价差走低，开始逐渐触及刺激出口的价差，关注近期出口订单能否好转
【供应】限产总是“不及预期“，唐山最新政策名义加严，还需关注实质效果
唐山：按最新文件预估，9月1-27日唐山限产影响铁水产量约9.6万吨/天，9月28-10月4日影响铁水量约为13万吨/天，即铁水供应较8月将减少2.6-5万吨/日。
武安：9月份铁水影响量从8月份6.5万吨降至3.8万吨，随后逐步提升，到9月底影响铁水产量升至5.4万吨
Part 3品种估值及价差【基差】当前中性水平，主定价区域需求开始好转之后基差或有扩大走势
【地区间价差】
【品种间价差】
【月差】预期钢材需求环比将季节性转好，若供应能继续缩减（环保干预或利润萎缩主动减产），1-5正套可入场
【卷螺差】指标看，热卷-螺纹库存增速差出现拐头迹象，需求季节性上，8-10月建筑耗钢增速可能季节性扩张，热卷的小旺季或在11月左右，即在需求的改善上二者存在时间差，另外受制于目前热卷库存的压力更大，卷螺差或将继续缩小，需要关注的是减产品种间轮换的影响（限产目前集中在螺纹上）
【品种比价】螺矿比的回缩主要得益于矿价的反弹，短期看主流矿库存较少仍形成重要支撑，但随着后期到港增加以及贴水的修复，螺矿比继续缩小的空间收窄，可止盈离场
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