6月，规模以上工业企业利润同比增长-3.1%，较上月回落4.2个百分点，主要是受工业企业营业收入累计同比增速回落拖累。具体来说，虽然6月工业增加值在去年同期基数偏低以及逆周期调节政策加码的背景下同比增速有所回升，但6月PPI同比增速的偏快回落以及偏弱的终端需求使营业收入累计同比增速较上期有所下滑。但值得注意的是，受减税降费政策作用逐步显现影响，利润率增速延续降幅边际收窄的态势，部分对冲了收入回落的不利影响。
从上中下游走势来看，主营业务收入延续分化，仅中游制造业营业收入增速略有回升，上游、中上游以及下游制造业营业收入均有所回落。利润率增速方面，上游制造业及中上游企业受环保限产力度边际收紧影响，利润率增速小幅回升；下游制造业利润率增速也有所回升；仅中游制造业受制于偏弱的议价能力，利润率增速回落偏快。行业方面，黑色金属产业链、计算机、仪器仪表边际升幅居前，石油、化纤回落相对明显。企业类型方面，国有企业降幅边际收窄，股份制与私营企业则有所回落。
展望未来，一方面减税降费对企业利润增速的呵护作用仍将逐步显现；另一方面外部不确定性仍存及国内终端需求偏弱依旧将拖累企业利润增速，因此长期来看，企业利润增速仍将低位徘徊。
风险提示：全球贸易争端和国内经济下行超预期。
以上内容来源于渤海证券研究所07月29日《渤海证券研究所晨会纪要》
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【宏观】减税降费效果渐显 未来仍将维持低位 ――6月工业企业效益数据点评（联系人：宋亦威 孟凡迪）
