但有些朋友可能不太了解MLF是什么？LPR是什么？ 故，简单写了篇科普贴，希望对大家有帮助~~
昨天，我们说了大盘下跌的真正原因：MLF操作利率没有降低，让市场的幻想破灭。
但有些朋友可能不太了解MLF是什么？LPR是什么？
故，简单写了篇科普贴，希望对大家有帮助~~
本文主要分三块，层层剖析：
1.什么是MLF？
2.什么是LPR改革？
3.昨天的MLF利率不降代表什么？
先来看第一点，什么是MLF？
MLF，俗称麻辣粉。 我们上课讲过，中国发行的基础货币主要有三大类：外汇占款、公开市场操作以及财政存款（下图）。MLF就是公开市场操作中的一类。
这个MLF，以前没有的，后来为什么有了呢？ 因为从、之后我们的外汇占款减少了，为了保持基础货币的稳定增长，央行就进行了各种公开市场操作，给银行补钱，MLF就是其中一种。央行操作的时候会有MLF的金额和利率。
下面举个形象又简单的例子：
好了，了解了MLF，那什么是LPR呢？
以前央行会定一个贷款基准利率（以前降息就是降这个），商业银行参照这个利率去执行贷款，根据资金松紧程度，给到市场的利率可以进行上浮下浮。
但这出现了问题：
金融机构对实体企业发放的贷款利率，与债券市场收益率出现了背离。从1年期AAA债券收益率来看，年底至今，下行了2.19%。但是金融机构对实体企业发放的一般贷款利率，年底至今不降反升，还上升0.14%。两者走势出现背离。
所以央行在答记者问中提到“银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价，特别是个别银行通过协同行为以贷款基准利率的一定倍数（如0.9倍）设定隐性下限，对市场利率向实体经济传导形成了阻碍，是市场利率下行明显但实体经济感受不足的一个重要原因，这是当前利率市场化改革需要迫切解决的核心问题。”这也是本次LRP改革的主要目标。
所以现在就成了这样：银行的贷款利率定价，将分为两步走：第一步，18家报价行，根据MLF等公开市场操作利率和市场利率的走势，报出LPR；第二步，各家银行根据自身的资金成本和客户资质等，在LPR基础上加点，确定贷款利率。这样的话，政策意图和市场利率的变化，就可以从LPR传导到实体经济的融资成本。
这样一来，未来的贷款利率定价，就会更多参考债券市场，就会更加市场化。因为债券市场对经济基本面是很敏感的，如果基本面预期不乐观，那么债券收益率下行，进而带动贷款利率和全社会融资成本下行。
了解了MLF，也了解了LPR，那昨天的MLF利率维持不变代表什么呢？
答案就呼之欲出了。
市场原本预期央行通过LPR改革是为了降息，
预期本次操作时MLF利率会降低，
实体经济有救，货币宽松开启，牛市要来了。
可结果，事与愿违。
而下一次，MLF续作，就要等到11月了。
整个10月，都没有MLF到期。
而我们，在LPR改革当时就驳斥了这并不是降息讯号，而是加强了央行的控制力，
上周也专门发文《市场低估了央行的定力》预判了这次MLF操作利率不会降低。
故曰：一场游戏一场梦。
