“丝路汇”(第七届)
黑色产业高峰论坛
_嘉宾观点
精彩聚焦丨周俊鹏
《黑色产业链（铁矿）期现模式与应用》
中信金属股份有限公司套保业务经理
周俊鹏
他在第七届“丝路汇”黑色产业高峰论坛作主题演讲，从当前现有期现模式如何操作、初、中、高层次的黑色产业链期现模式、通过大数据及大类投资机会进行了梳理和解读。
在黑色产业链期现模式中，主要讲述中级模式，中级形态：衍生品、现货两个市场协同运营；期现货合并计算敞口和盈亏；绝对价格风险转化为基差风险。
在衍生品、现货两个市场协同运营模块中，主要从套保比例、基差研究展开。因为现货贸易含税价包含135的增值税，而期货盈亏不含说，所以均衡套保比例应为88%左右。最优套保比例，其公式如下：
实际应用套保比例时应考虑以下五点：增值税；最优套保比例；期货贴水大小；趋势判断；现货和大商所标的价差。
期货价格能有效对冲现货价格的波动，但是无法规避基差的波动；有时候绝对价格是风险，而有时候基差更是风险。经过多年的市场洗礼，现在市场预期往往走在基本面前面；期货贴水容易跌，期货升水容易涨，这时候基差和行情的套保比例决定方向往往相悖，因此基差研究需要加强。
期权套保作为主要研究方向，包括卖出看涨期权；买入看跌期权；Collar期权组合。研究期权时需要研究波动率的高低，来对比做出决策。实际H实际Shavian实际n
对于行情展望：今年铁矿矛盾点在日均铁水产量的变化，因为目前钢厂生产还有利润，等铁矿石9-1价差拉到顶的时候，可能行情就要向下走。
地方债今年6、8、9月到期，这几月宏观资金压力大，等10-12月地方债压力到期之后，交1月合约的时候，地方债的压力消失，钢厂平控、减产政策平息，低库存问题显现，被迫在年底补库，届时铁矿、钢材价格都会有更好的表现。Q3风险可能大些，Q4更值得期待！
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