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随着上周全球市场恐慌情绪的蔓延，加之本周一阿根廷遭遇股汇债三杀的局面，进一步令市场陷入极度恐慌之中，推升市场避险情绪急剧升温，国际金价连续上破多个关口，并再度刷新自以来的高点1530美元/盎司。与此同时，全球各国国债收益率却是接连重挫，美债收益率曲线倒挂程度也在重演金融危机时的水平，十一年前的噩梦再一次在投资者心头萦绕。
着名投行摩根大通曾发出了近十年以来最强的警告，认为未来12个月全球经济衰退的概率接近40%。而荷兰合作银行更为悲观，基于其经济衰退概率模型预测，到年12月美国经济衰退的概率竟高达81%，这一个概率甚至高于2000年互联网泡沫和年房地产泡沫破灭之前的经济衰退的概率预测值。也就是说，预计美国可能正面临着比年金融危机更严重的经济衰退。
既然衰退的迹象以及这么显现了，那么市场的热点也重新聚焦在各国央行的宽松政策上来了，当前市场的讨论无非主要围绕以下两个问题展开的：
第一， 各国央行会像市场预期那样施展一系列宽松货币政策的手段吗？
事实上，在7月份各国央行利率会议决定还未到来之前，市场就随着降息预期在持续发酵。在7月16日，股市和债市同向上涨的程度达到了近最甚。回顾过去，包括几次经济危机前后，股市和债市很少出现相同的行情，当时市场上充斥着空前自满的降息声音，而这次实质也是在为失望埋下了伏笔。
在7月25日欧洲央行利率决议的会议上，央行行长德拉基就曾表示，会议决议并没有讨论进一步降息的可能性。这对激进的市场来说是第一次重击，因为自辛特拉论坛以来，市场就在对于欧洲央行的降息押注大增，市场也早就预计有40%到50%的概率降息10个基点，但是呢，欧洲央行的决议令市场大跌眼镜。
但是，在7月31日，美联储宣布降息25个基点，不过随着在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔却是换了一种更为隐晦的语调，称此次降息不意味着宽松周期的开启，这也就无疑给炙热的市场泼了一盆冷水。
目前美联储、欧洲央行、英国央行和日本央行尽管处境不同，但是都面临同样棘手的问题，就是被市场裹挟着的巨大降息压力。而诡异的是，在这两次央行利率决议之后，市场的降息胃口却在大大的增加。根据加权后降息的预测数据显示，市场对于欧洲央行十月份的降息押注增加到17个基点；而对于美联储9月利率决议，市场预计美联储降息幅度增至31个基点，到7月为止，降息幅度更是达到92个基点。
这让市场都陷入了一个循环，那就是市场希望各国央行大力度的降息，而央行决议一旦做出略低于市场预期或者比较保守的决定，那么市场又将押注在下一次决议上有更大的降息幅度。当然，我们也不排除美联储和欧洲央行下一次会满足市场的可能性，不过也有可能会令市场再度失望。
第二，这些货币宽松政策手段的具体落实能否避免周期性经济衰退的到来？
一般情况下，市场都认为降息都会刺激通胀，拉低美元，促进进口等等，但是呢，荷兰合作银行却认为，即便美联储采取降息，也可能无法将即将快要倾倒的大厦扶正的。
首先，作为实体经济的龙头板块，房地产市场已经敲起了警钟。自去年美联储频频的加息已经严重打击了房地产市场投资者的偿还能力，结果是，房地产投资作为GDP经济数据最敏感的一个板块，在最近的六个季度正在持续下滑，最近的一次降息也无力将房地产投资的增速扭转为正的。
其次，在全球贸易局势前景不明朗的背景下，央行的降息举措也是无济于事的。在贸易局势影响下，美国第二季度商业投资的增速同比较少了0.6%。商业投资的减少，企业生产可能也无法继续下去，导致大规模裁员可能频频出现，而这或将进一步削弱消费者支出能力。如果这样下去的话，通胀数据也将继续疲软。
综上所述，若全球经济衰退真的来临，恐怕美联储惊喜也无法扭转局势了。
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