2季度非上市保险公司
偿付能力报告点评
先说结论
1、数据显示，2季度末保险行业总体综合偿付能力充足率为191%，其中我国财险行业综合偿付能力充足率为281%，同比增加5个百分点；寿险行业综合偿付能力率为182%，同比增加3个百分点。
2、从保险实际资本与财务净资产的差异比较来看，财险公司基本相当，寿险公司由于剩余边际等因素影响较大，实际资本约是净资产的两倍左右。
从核心资本与净资产比值的公司排行榜中，合众人寿、华夏人寿在非上市寿险公司中位居前两位；国元农业、阳光农业在非上市财险公司中位居前两位。农险公司居前，主要系农险保费准备金不确认其认可负债所致。
3、根据财寿险行业（非上市公司）总体的量化风险最低资本和控制风险最低资本，我们可以计算出2季度保险行业（非上市公司）整体的SARMRA评估值为78.39，其中财险行业为75.61，寿险行业为78.73，这表明寿险行业的风险管理能力相对较好。
4、2季度末，财险行业保险风险占比为50%，寿险行业保险风险占比为17%；财险行业市场风险占比为21%，寿险行业市场风险占比为66%。
总体来看，由于盈利模式的差异，财险公司保险风险占比普遍高于寿险公司，而寿险公司市场风险占比普遍又高于财险公司。
正 文
截止目前，13精已经陆续录得69家非上市寿险公司、76家非上市财险公司第2季度的风险数据指标（基于偿付能力信息披露报告摘录）。
偿付能力充足率是偿二代改革的一项重要指标，也是衡量保险公司偿还债务能力的主要指标。
那么，2季度我国保险行业非上市公司偿付能力进展如何呢？
图1.1和图1.2分别给出了财险行业和寿险行业综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率状况（财寿险行业均为非上市公司合计，下同）。
数据显示，2季度末保险行业总体综合偿付能力充足率为191%，其中我国财险行业综合偿付能力充足率为281%，同比增加5个百分点；寿险行业综合偿付能力率为182%，同比增加3个百分点。
同时，2季度保险行业核心偿付能力充足率为176%，其中财险行业核心偿付能力充足率262%，低于综合偿付能力充足率19个百分点；寿险行业核心偿付能力充足率166%，低于综合偿付能力充足率16个百分点。
偿付能力充足率由实际资本与最低资本的比值计算而得。其中，实际资本是指保险公司在持续经营或破产清算状态下可以吸收损失的财务资源；而最低资本，是保险公司为吸收资产风险、承保风险等有关风险对偿付能力的不利影响而应当具有的资本数额。本文将重点聚焦在实际资本和最低资本结构上。1
实际资本与净资产差异比较
实际资本由认可资产与认可负债的差值计算而得，由于财报和偿报针对资产负债科目认可方式的差异，实际资本与净资产也存在一定区别。
事实上，偿二代与偿一代相比，具体在一支柱上有两点明显变化。一个是最低资本需求显着提高，这体现的是偿二代“风险导向”思想；
另外一个是实际资本/净资产比值变高，这体现的是偿二代“兼顾价值”思想。
图2.1和图2.2分别给出了财寿险行业实际资本、核心资本与净资产的比值。数据显示，2季度末保险行业实际资本与净资产比值为1.87，同比增加了0.11个单位；其中，财险行业比值为1.04，实际资本与净资产基本相当；寿险行业比值为2.19，实际资本高出净资产近1倍。
事实上，寿险行业实际资本与净资产的差异可以由附属资本和剩余边际解释80%左右。尤其是小规模的寿险公司，附属资本和剩余边际解释差异的程度甚至可以高达90%以上。
表1和表2中分别给出了我国寿险公司、财险公司核心资本与净资产比值排行榜。其中，合众人寿、华夏人寿的核心资本与净资产比值位居前两位；由于农险保费准备金不认可负债因素，财险行业国元农业、阳光农业位居前两位。
表1寿险公司核心资本与净资产比值排行榜
公司名称
核心资本与净资产比
排名
合众人寿
4.61
1
华夏人寿
3.98
2
泰康人寿
3.65
3
中信保诚
3.46
4
中美联泰
3.14
5
中宏人寿
2.89
6
天安人寿
2.82
7
富德生命
2.80
8
同方全球
2.59
9
招商信诺
2.56
10
泰康养老
2.18
11
复星联合
2.17
12
中英人寿
2.07
13
君龙人寿
1.87
14
汇丰人寿
1.86
15
中德安联
1.83
16
民生人寿
1.83
17
光大永明
1.81
18
中银三星
1.81
19
华泰人寿
1.77
20
阳光人寿
1.76
21
工银安盛
1.74
22
百年人寿
1.71
23
陆家嘴国泰
1.70
24
英大人寿
1.67
25
中意人寿
1.65
26
中荷人寿
1.60
27
长城人寿
1.58
28
恒安标准
1.55
29
德华安顾
1.50
30
北大方正
1.45
31
交银康联
1.44
32
中韩人寿
1.38
33
信泰人寿
1.32
34
农银人寿
1.31
35
幸福人寿
1.26
36
吉祥人寿
1.20
37
瑞泰人寿
1.20
38
建信人寿
1.18
39
君康人寿
1.18
40
长生人寿
1.18
41
国宝人寿
1.15
42
东吴人寿
1.10
43
复星保德信
1.03
44
利安人寿
1.02
45
海保人寿
1.02
46
国联人寿
1.01
47
北京人寿
0.99
48
国富人寿
0.99
49
新光海航
0.98
50
渤海人寿
0.98
51
信美人寿
0.98
52
爱心人寿
0.97
53
三峡人寿
0.95
54
珠江人寿
0.95
55
华汇人寿
0.94
56
中邮人寿
0.94
57
招商仁和
0.93
58
瑞华健康
0.93
59
上海人寿
0.90
60
中华人寿
0.90
61
横琴人寿
0.89
62
华贵人寿
0.89
63
恒大人寿
0.88
64
中融人寿
0.85
65
前海人寿
0.76
66
和泰人寿
0.75
67
弘康人寿
0.73
68
中法人寿
净资产为负
69
表2财险公司核心资本与净资产比值排行榜
公司名称
核心资本
与净资产比
排名
国元农业
1.33
1
阳光农业
1.21
2
利宝互助
1.19
3
长安责任
1.17
4
中航安盟
1.10
5
中原农业
1.06
6
粤电自保
1.00
7
中石油专属
1.00
8
安诚财险
1.00
9
久隆财产
1.00
10
诚泰财产
1.00
11
苏黎世
1.00
12
阳光渝融
1.00
13
国寿财产
1.00
14
泰山财险
1.00
15
三星产险
1.00
16
泰康在线
1.00
17
史带财产
1.00
18
中远海自保
0.99
19
恒邦财产
0.99
20
爱和谊
0.99
21
乐爱金
0.99
22
日本兴亚
0.99
23
中华联合
0.99
24
北部湾财产
0.99
25
国泰财产
0.99
26
华泰财险
0.99
27
东海航运
0.99
28
劳合社
0.99
29
富德财产
0.99
30
英大财产
0.99
31
燕赵财产
0.99
32
信利保险
0.99
33
长江财产
0.99
34
都邦保险
0.99
35
融盛财险
0.99
36
黄河财险
0.99
37
华海财产
0.98
38
京东安联
0.98
39
华农财险
0.98
40
中意财产
0.98
41
阳光财产
0.98
42
美亚保险
0.98
43
紫金财产
0.98
44
鼎和财产
0.98
45
国任财险
0.98
46
富邦财险
0.98
47
日本财产
0.98
48
永安财险
0.97
49
中路财产
0.97
50
鑫安汽车
0.97
51
瑞再企商
0.97
52
汇友互助
0.97
53
锦泰财产
0.96
54
太平科技
0.96
55
众惠相互
0.96
56
中银保险
0.96
57
亚太财险
0.96
58
海峡金桥
0.96
59
浙商财产
0.95
60
安达保险
0.95
61
三井住友
0.94
62
建信财产
0.93
63
永诚保险
0.93
64
珠峰财险
0.92
65
安盛天平
0.92
66
渤海财险
0.91
67
现代财产
0.91
68
安华农业
0.87
69
合众财产
0.86
70
中煤财产
0.85
71
东京海上
0.84
72
华安财险
0.82
73
易安财产
0.81
74
前海联合
0.78
75
安心财产
0.55
76
2量化风险最低资本结构
最低资本由量化风险最低资本和控制风险最低资本构成。量化风险最低资本又是由保险风险、市场风险和信用风险最低资本聚合计算而得（不是简单相加，有风险分散化效应在里面）。其中，保险风险最低资本体现了公司保险业务经营风险所占用资本状况，该风险资本占比越高，表明该公司承保业务风险越高；市场风险资本体现了公司投资资产的市场风险占用资本状况，该风险资本占比越高，表明该公司投资的市场风险越高。
图3是我国财寿险行业（非上市公司）SARMRA评估值。首先，我们分别计算出财寿险行业（非上市公司）量化风险最低资本和控制风险最低资本的合计值，然后根据量化风险最低资本与控制风险最低资本的计算公式，我们可以计算出行业的SARMRA评估值。具体计算依据如图所示：
2季度保险行业（非上市公司）SARMRA评估值为78.39，其中财险行业为75.61，寿险行业为78.73。从数据显示，寿险行业的风险管理能力相对较好。
图4给出了我国财寿险行业量化风险最低资本结构分布情况。
2季度末，财险行业保险风险占比为50%，寿险行业保险风险占比为17%；财险行业市场风险占比为21%，寿险行业市场风险占比为66%。
总体来看，由于盈利模式的差异，财险公司市场风险占比普遍低于寿险公司，而财险公司保险风险占比普遍又高于寿险公司。
表3寿险公司保险风险和市场风险占比
排名
公司名称
保险
风险
占比
公司名称
市场
风险
占比
1
海保人寿
69%
中邮人寿
91%
2
复星联合
64%
前海人寿
84%
3
中美联泰
53%
富德生命
83%
4
同方全球
52%
天安人寿
80%
5
中宏人寿
43%
珠江人寿
78%
6
德华安顾
39%
国富人寿
78%
7
泰康养老
38%
华夏人寿
77%
8
华贵人寿
37%
汇丰人寿
76%
9
三峡人寿
36%
招商仁和
75%
10
中英人寿
32%
君康人寿
74%
11
中韩人寿
32%
新光海航
73%
12
瑞泰人寿
32%
吉祥人寿
71%
13
东吴人寿
31%
中德安联
70%
14
华泰人寿
30%
长城人寿
70%
15
弘康人寿
30%
国联人寿
69%
16
恒安标准
27%
农银人寿
68%
17
中信保诚
27%
合众人寿
68%
18
民生人寿
27%
信美人寿
68%
19
瑞华健康
26%
泰康人寿
66%
20
交银康联
25%
恒安标准
66%
21
招商信诺
25%
恒大人寿
65%
22
君龙人寿
24%
阳光人寿
64%
23
泰康人寿
24%
利安人寿
64%
24
陆家嘴国泰
24%
上海人寿
63%
25
中荷人寿
24%
中信保诚
63%
26
新光海航
23%
中韩人寿
62%
27
光大永明
23%
百年人寿
62%
28
国宝人寿
23%
工银安盛
62%
29
北京人寿
23%
招商信诺
62%
30
合众人寿
22%
中法人寿
62%
31
中意人寿
22%
中华人寿
61%
32
北大方正
21%
中银三星
61%
33
中德安联
21%
中意人寿
61%
34
长生人寿
20%
东吴人寿
60%
35
中银三星
19%
建信人寿
60%
36
百年人寿
19%
陆家嘴国泰
60%
37
信美人寿
19%
中荷人寿
60%
38
吉祥人寿
18%
华泰人寿
60%
39
英大人寿
18%
华贵人寿
59%
40
复星保德信
17%
长生人寿
59%
41
阳光人寿
17%
瑞泰人寿
59%
42
工银安盛
17%
复星保德信
58%
43
和泰人寿
16%
渤海人寿
58%
44
农银人寿
15%
中英人寿
58%
45
中华人寿
15%
英大人寿
57%
46
信泰人寿
15%
民生人寿
57%
47
长城人寿
14%
信泰人寿
56%
48
招商仁和
12%
泰康养老
56%
49
爱心人寿
12%
北大方正
56%
50
富德生命
12%
国宝人寿
54%
51
建信人寿
11%
君龙人寿
54%
52
国富人寿
11%
幸福人寿
52%
53
天安人寿
11%
德华安顾
52%
54
幸福人寿
10%
北京人寿
52%
55
华夏人寿
9%
爱心人寿
49%
56
横琴人寿
9%
中宏人寿
49%
57
前海人寿
9%
交银康联
48%
58
国联人寿
9%
和泰人寿
47%
59
君康人寿
9%
横琴人寿
46%
60
恒大人寿
8%
光大永明
45%
61
利安人寿
7%
中融人寿
41%
62
汇丰人寿
7%
中美联泰
38%
63
上海人寿
7%
华汇人寿
35%
64
中融人寿
7%
同方全球
35%
65
渤海人寿
7%
复星联合
32%
66
中法人寿
6%
弘康人寿
31%
67
珠江人寿
6%
三峡人寿
23%
68
中邮人寿
4%
海保人寿
15%
69
华汇人寿
3%
瑞华健康
12%
表4寿险公司保险风险和市场风险占比排行榜
排名
公司名称
保险
风险
占比
公司名称
市场
风险
占比
1
安心财产
90%
易安财产
49%
2
利宝互助
89%
安诚财险
45%
3
爱和谊
81%
汇友互助
40%
4
中航安盟
80%
阳光财产
40%
5
合众财产
78%
粤电自保
36%
6
鼎和财产
77%
华海财产
35%
7
国泰财产
75%
太平科技
34%
8
国元农业
73%
泰山财险
33%
9
阳光农业
71%
永安财险
32%
10
东京海上
69%
诚泰财产
32%
11
北部湾财产
68%
鑫安汽车
29%
12
英大财产
67%
渤海财险
29%
13
泰康在线
65%
华安财险
29%
14
安华农业
64%
珠峰财险
28%
15
前海联合
63%
中路财产
27%
16
浙商财产
63%
国任财险
26%
17
长安责任
63%
阳光渝融
26%
18
紫金财产
60%
中煤财产
26%
19
日本兴亚
60%
富德财产
26%
20
锦泰财产
59%
黄河财险
25%
21
富邦财险
59%
都邦保险
25%
22
日本财产
58%
锦泰财产
23%
23
都邦保险
58%
东海航运
22%
24
中煤财产
57%
国寿财产
22%
25
众惠相互
57%
紫金财产
21%
26
华安财险
56%
永诚保险
21%
27
中原农业
56%
恒邦财产
21%
28
安达保险
56%
中远海自保
21%
29
永诚保险
55%
众惠相互
20%
30
国任财险
53%
亚太财险
20%
31
建信财产
52%
中华联合
19%
32
国寿财产
52%
建信财产
18%
33
安盛天平
51%
燕赵财产
18%
34
华海财产
51%
泰康在线
18%
35
华农财险
51%
安华农业
18%
36
中银保险
50%
国元农业
17%
37
亚太财险
50%
华泰财险
17%
38
三井住友
50%
浙商财产
17%
39
阳光财产
49%
富邦财险
16%
40
易安财产
47%
长安责任
15%
41
燕赵财产
47%
中银保险
15%
42
富德财产
47%
阳光农业
14%
43
永安财险
46%
英大财产
13%
44
中华联合
46%
前海联合
13%
45
太平科技
45%
长江财产
13%
46
信利保险
45%
海峡金桥
13%
47
中意财产
45%
中航安盟
12%
48
珠峰财险
45%
鼎和财产
12%
49
渤海财险
44%
安盛天平
12%
50
阳光渝融
44%
日本财产
11%
51
安诚财险
43%
国泰财产
11%
52
泰山财险
41%
华农财险
10%
53
三星产险
41%
融盛财险
10%
54
鑫安汽车
40%
北部湾财产
9%
55
中路财产
40%
合众财产
8%
56
海峡金桥
39%
劳合社
8%
57
华泰财险
36%
中意财产
8%
58
苏黎世
36%
安达保险
7%
59
史带财产
35%
中石油专属
7%
60
东海航运
35%
瑞再企商
7%
61
京东安联
33%
信利保险
6%
62
长江财产
33%
史带财产
5%
63
恒邦财产
32%
中原农业
4%
64
现代财产
31%
日本兴亚
3%
65
融盛财险
28%
安心财产
3%
66
瑞再企商
26%
利宝互助
2%
67
美亚保险
24%
京东安联
2%
68
中石油专属
22%
美亚保险
2%
69
诚泰财产
21%
东京海上
1%
70
粤电自保
14%
三井住友
1%
71
乐爱金
12%
爱和谊
1%
72
黄河财险
11%
现代财产
0%
73
中远海自保
9%
苏黎世
0%
74
汇友互助
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三星产险
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久隆财产
未披露结构指标
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