近期的期货行情可谓冰火两重天，一边是黄金的凌厉上涨，一边是棉花的凄惨暴跌。截止5日下午收盘，黄金涨停，棉花跌停。黄金何以涨停？棉花何以跌停？还能继续追多追空吗？请看来自首创期货软商品组的研究报告：黄 金行情回顾：上周伦敦金在特朗普加征关税影响下大涨，伦敦银高位小幅回调，在15.9处得到支撑。截至周一早上10：00，金银比价在88附近波动。上周美元指数大幅上涨，主因是美联储鸽派不及预期，美股高位回落，离岸人民币今早跌破7。
重要数据和资讯：1. 经济数据方面：美国6月PCE物价指数同比增长1.4%，不及预期增加1.5%；环比增长0.2%，与预期持平。美国7月ISM制造业PMI为51.2，为8月以来最低，预期为52，前值为51.7。美国7月密歇根大学消费者信心指数终值为98.4，预期为98.5，初值为98.4。美国7月非农就业人数新增16.4万，预期16.5万，前值22.4万。2. 美联储政策声明显示，就业市场保持强劲，经济活动一直在以温和的速度增长；鉴于全球经济发展对经济前景的影响以及通胀压力迟滞，委员会决定下调联邦基金利率目标区间25个基点至2.00-2.25%；委员会将于8月完成减持系统公开市场账户内所持证券的工作，较先前预期提早两个月。美联储主席鲍威尔新闻发布会要点：1、降息旨在确保应对下行风险，并支持通胀向着目标回升；2、美国经济前景维持良好，二季度GDP增长接近预期；3、降息决定不意味着宽松周期的开始，但可能会再降息；4、也可能会再次加息；必要时我们将大胆运用所有的工具。此次美联储声明仍使用一贯的保守言论，鸽派不及市场预期。3. 8月1日特朗普发推称：“贸易谈判仍在继续，在谈判期间，美国将于9月1日开始，对剩余的3000亿美元来自中国的商品和产品加征10%的关税，这不包括已对2500亿美元的中国商品征收25%的关税。”4. 英国首相约翰逊指出，如果欧盟不肯就担保协议作出改变，那么我们必须为无协议脱欧做好准备。英国政府强硬的脱欧言论增加了无协议脱欧的可能，拖累英镑，提振美元，刺激避险买盘。本期观点：1. 美国经济数据均偏差于预期，但由于与预期差别不大，未对盘面形成显着影响。美联储维持一贯的谨慎性发言，没有做出“降息周期”的判断，但是未来大概率继续降息，金银仍有上涨空间。2. 美股高位回落，市场避险情绪上升，利多金银。3. 两国贸易关系的恶化削弱市场对中美两大经济体的经济增长预期，刺激黄金避险买盘，并迫使人民币贬值，利多沪金沪银。4. 长期来看，在全球货币宽松、美债收益率与美元指数下行的影响下，金银仍有上涨空间，下半年或将突破1500，长线资金可在伦敦金1420附近进场。短期看，继续维持逢低做多思路，这是下半年贵金属的主要操作思路。5. 白银长期处于低位，近期开始反弹，金银比价跌破90。下半年或将迎来金银比价修复行情，叠加贵金属牛市行情，可选择单边做多白银策略，白银1912合约在3900以下时是入场机会。交易策略：1. 技术上，伦敦金日线级别KDJ高位向上运行，MACD有金叉趋势，走势接近布林通道上轨，上周四涨破各日均线，技术显示金价上涨趋势不减。伦敦银日线级别KDJ高位向上，MACD高位水平运行，布林通道开口扩大，周一早盘涨破短期日均线，技术显示银价高位偏强运行。2. 操作上，长线维持逢低做多思路，前期多单继续持有。棉 花
观点阐述：1. ICAC8月报告延续偏空，高位库存对棉价形成长期压力。ICAC的8月份全球产需预测认为，全球棉花供应增加和需求下降将给/度带来显着利空影响。具体来看，/度全球棉花产量预计增长6%至2720万吨，是历史第二高，随着时间的推移，后期全球产量将继续调增。消费方面，贸易环境转差和经济增长减慢已经影响到棉花需求的增长，其中中美贸易争端带来的冲击非常明显，消费量预计为2690万吨，同比增长1.7%，后期消费或仍有下调空间。ICAC还表示，/度全球期末库存预计增加到1800万吨，给棉价带来更大压力，即使贸易问题解决，价格也不太可能有明显变化。2. 若新加征关税实质性落地，我国纺织产业将受到显着冲击。上周五凌晨，美国总统特朗普发推表示，将从9月1日对中国3000亿美元输美商品加征10%关税。该消息反应了中美上海谈判无果，双方难以达成协议，且继续磋商前景堪忧。3000亿输美商品中包括400亿美元的纺织服装产品，占到我国全部输美纺服产品的90%。如果9月1日加征10%关税，那我国纺服产品在美国市场上相对越南、印度的性价比优势将不复存在，我国在美市场份额将会受到明显冲击和挤占。3. 产业链生产经营整体收缩，棉花消费同比或减少100万吨。在中美贸易战持续升级威胁，以及全球及中国经济放缓拖累下，国内纺织行业生产经营活动处于持续收缩状态，景气度持续低迷。终端纺织品服装需求疲软，订单不足成为常态，中间产品纱线、坯布累库严重，整个产业链产品流通缓慢不畅，出现“滞胀”现象，极大抑制了上游原材料棉花消费需求。我们大概估算，/度我国棉花消费同比减少在100万吨左右，占到年度棉花消费量的12%。4. 棉市清淡持续，现货销售压力依然较大。现货市场销售依然清淡，国家棉花监测系统数据显示，截截至8月2日，全国销售率为 79.6%，同比下降 9.2 个百分点，较过去四年均值降低 13.9 个百分点。目前，还未销售的/度新疆棉预估在120-125万吨（不包括期货仓单），还有一个多月/度的新花就陆续上市。市场关注8月份现货商或因资金周转压力，可能发生降价抛售现象。5. 短期走势展望：外盘方面，全球供给预期宽松，需求走软，美棉长势较好，ICE美棉中长线偏空。短线，中美贸易谈判无果，摩擦升级，美棉或继续破位下行，关注每磅55美分支撑位。内盘方面，中美贸易谈判前景黯淡，摩擦升级令市场悲观，棉花基本面仍是偏空，郑棉下行压力进一步加大。
重要数据：美国农业部报告显示，7月19-25日，/度美国棉花装运量为6.6万吨，较前周减少9%，较前四周平均值减少11%。/度美棉出口净签约量为2313吨，较前周减少94%，较前四周平均值减少90%。后市交易策略：本周郑棉或延续弱势行情。操作建议：空单继续持有；无底仓者，短线适量空单介入。参考交投区间12000-12800元/吨。关注：棉花主产区生长天气；下游订单情况；中美贸易磋商具体进展；中国储备棉收储消息。
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