作者| 阿尔法a
流程编辑 |小白
印制电路板（PCB）是组装电子零件用的关键互连件，不仅为电子元器件提供电气连接，也承载着电子设备数字及模拟信号传输、电源供给和射频微波信号发射与接收等业务功能，为绝大多数电子设备及产品的必须配备，因而被称为“电子产品之母”。
一、行业概述
PCB（Printed Circuit Board），中文名称印刷电路板。PCB 诞生于 20 世纪 30 年代，它采用电子印刷术制作，以绝缘板为基材，切成一定尺寸；
其上至少附有一个导电图形，并布有孔（如组件孔、紧固孔、金属化孔等），用来代替以往装置电子元器件的底盘，并实现电子元器件之间的相互连接，起中继传输的作用，是电子元器件的支撑体。
PCB的上游原材料主要包括覆铜板、铜箔、铜球、半固化片、金盐、油墨、干膜及其他化工材料。从成本结构来看，排除人工制造费用外，覆铜板占比约30%，铜箔、磷铜球占比约15%，油墨占比3%，其他化学材料占比12%。
其中，覆铜板（由木浆纸或玻纤布等作增强材料，浸以树脂，单面或双面覆以铜箔，经热压而成的一种产品）是PCB的最主要基础材，铜箔则是覆铜板的最主要原材料之一，而铜箔的价格主要取决于铜的价格变化。
近8年以来，铜价在-H1期间进入下行通道，在1月触底，最低价为34800元/吨；接着底受供需趋紧影响，铜价出现明显回升，在H1-H1连续两年成上涨趋势，-价格处于平稳震荡区。
截止底，目前最新的铜期货价格45120元/吨，处于较低水平，受此影响，下游PCB成本有所下滑，利润空间有一定改善。
PCB产品品类众多，可按基材材质、导电图形层数、终端产品等多种分类方法；主要应用于通讯用板、消费电子用板、计算机用板、汽车电子用板、军事/航天航空用板、工业控制用板及医疗用板等。
以基材材质柔软性分类：
以PCB产品种类来分：
根据全球PCB产品结构来看，多层板仍保持重要的市场地位，为PCB产业的整体发展提供重要的支持作用。总体而言，下游需求逐渐向高阶产品过渡。单/双面板、低阶多层板下游应用最为广泛，但总体份额呈缓慢下降趋势。
随着PCB行业集中度越来越高，小厂商对下游议价能力减弱，难以消化上游涨价，经营也会愈加困难，中小型PCB 企业将会因为利润空间的不断收窄而退出。
而龙头企业例如深南电路，沪电股份等公司拥有技术、资金优势，可以通过扩充产能、收购兼并、产品升级等方式实现规模扩张。尤其是拥有高效生产流程、优秀成本把控的企业，将直接受益于产业结构的升级。
二、印刷电路板宏观情况
根据Prismark公布的-全球PCB产业规模，，全球PCB产值分别为588亿美元和624亿元，同比增长8.49%和6.12%。
Prismark 预测未来几年全球PCB行业产值将持续增长，直到 年全球PCB 行业产值将达到近760 亿美元。
，中国PCB产值分别为297亿美元，326亿美元，同比增长9.59%和9.76%。占世界总产值的50.5%和52.2%，中国已经成为PCB生产大国。
、的PCB的增长主要来源于服务/存储，大型计算机，有线基础设施，汽车，其他消费电子等领域，分别增长21.3%，9.7%，10.9%，8.4%和7.7%
服务存储和有线/无钱基础设施由于4G基站建设和服务器板要求的提高还保持着比较好的增长。
据全球及国内运营商制定的时间表，5G将正式商用。在此之前，将实行规模试验，实现预商用。目前，围绕新一代通讯技术—5G的各项工作正展开得如火如荼，为产业链上下游带来良好的投资机遇，而PCB更是重要的一部分。
5G的建设离不开基站，中国4G宏基站约有360万个，预计5G时代的基站数量将是4G时代的1.5倍。而基站天线、RRU、BBU和OTN回传网亦需要使用大量PCB。这意味着5G商用将大幅度提升PCB用量。
与此同时，5G的高速高频亦对材质提出更高要求，所以PCB板的价值将有望大幅度提高。未来在5G的推动下，PCB将得到价量齐升的双重机遇。
在新能源汽车领域，汽车智能化的快速发展将双倍提升汽车电子的“量”和“质”。中国是全球最大的汽车工业大国，目前正向汽车强国的方向转型，智能汽车、新能源汽车增长空间广阔，因此汽车电子亦给予PCB行业带来机遇。我国大部分PCB厂商主营产品与下游应用领域如下表：
三、印刷电路板上市公司情况
（一）纯度
沪深上市公司中涉及印刷电路板的公司有38家，纯度表示印刷电路板收入占比总营收的比例。
其中方正科技（600601.SH）的纯度为48%，其余营收来自软件系统集成业务；兴森科技（002436.SZ）的纯度为82%，其余营收来自半导体；
博敏电子（603936.SH）的纯度为90%，其余营收来自定制化电子器件；金安国纪（002636.SZ）的纯度为98%，其余营收来自医疗器械。
（二）主营收入
从上市公司公布的三季报营收来看，鹏鼎控股的主营收入达到173.37亿元，处于行业龙头。东山精密的营收为163.69亿元，紧随鹏鼎控股。丹邦科技（002618.SZ）的主营收为2.75亿元，主营收入相对最低。
（三）净利润
从三季报公布的净利润数据来看，鹏鼎控股的净利润相对最高，为17.02亿元，生益科技的净利润为11.22亿元，仅方正科技的净利润为负，为-3.77亿元。
（四）市盈率
从三季报公布的市盈率来看，丹邦科技的市盈率相对最高，为313.19；依顿电子的市盈率相对最低，为16.17。印刷电路板行业市盈率中位数为57.32。
（五）市净率
从三季报公布的印刷电路板行业市净率来看，深南电路的市净率相对最高，为13.77；超声电子的市净率相对最低，为1.70；印刷电路板行业市净率中位数4.32。
（六）研发费用与研发人员占比
在科技公司中，研发投入和研发水平相当重要，从研发费用与营收占比情况来看，丹邦科技的研发费用占比相对最高，为6.18%，超华科技的研发费用占比相对最低0.63%。
与研发费用同等重要的就是企业的研发人员，研发人员是企业的第一生产力，往往技术含量越高的企业研发人员占比越高。
从年报公布的PCB企业研发人员占比来看，方正科技的研发人员占比达到23.53%，天津普林的研发人员占比相对最低，为5.48%。
（七）吾股评分
吾股评分是指吾股评级系统对上市公司盈利能力，风险，公司治理等一系列因素作为因子，根据吾股模型计算出的0-100分之间的分值。分值越高，代表公司综合能力越好。
根据吾股评级系统计算的印刷电路板行业公司评分中，鹏鼎控股的评分相对最高为88.6；方正科技的吾股评分相对最低为64.8；印刷电路板行业吾股评分均值78.9。
总结
，全球PCB产值分别为588亿美元和624亿元，同比增长8.49%和6.12%；中国PCB产值占全球PCB产值的52.5%；中国成第一PCB生产大国。
由于5G网络及新能源汽车的广阔市场，Prismark 预计未来几年全球PCB行业产值将持续增长。
根据三季报来看，印刷电路板行业中鹏鼎控股的营收相对最高，净利润也相对最高；丹邦科技的营收相对最低。
根据吾股评级系统中印刷电路板行业公司评分，鹏鼎控股的评分相对最高为88.6；方正科技的吾股评分相对最低为64.8。
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