来自盘后诸葛不亮的雪球原创专栏
前提：人口这么多的中国，加上环境污染，生活作息不健康等原因带来的各种病痛，容纳了医药行业这么大的市场。新药的研发及仿制给上市药企带来利润的同时也带动医药研发平台业绩的增长。我们羡慕恒瑞医药的高增长高估值，高研发投入，但是新药的研发是有风险的。就跟去沙漠淘金一样，不一定运气好每次都能淘到金子，但是给淘金人卖铁铲，卖水的平台公司却依然能活的很滋润。这也是看好新药研发平台公司的最基本的原因。根据测算，药品流通市场规模达到21800亿元左右。加上国家出台新药研发的减税政策的利好叠加。对新药研发支持平台构成利好。
药行业的CRO、CMO、CSO的区别：主要是医药外包服务中的几种不同的组织。医药外包组织已经贯穿到药品生命周期的全流程，其中CRO、CMO、CSO分别服务于医药行业的研发、生产、销售三大环节。CMO(Contract Manufacture Organization)即“全球生物制药合同生产”，主要是接受制药公司的委托，提供产品生产时所需要的工艺开发、配方开发、临床试验用药、化学或生物合成的原料药生产、中间体制造、制剂生产(如粉剂、针剂)以及包装等服务。从产业链上来看，CMO上游为精细化工行业或生物试剂行业，主要将化学原料等生产成中间体或制剂及生物药原料，服务于下游制药公司。CRO合同研发组织。出现于上世纪80年代，一种学术性或商业性的科学机构。申办者可委托其执行临床试验中的某些工作和任务，此种委托必须作出书面规定，其目的是通过合同形式向制药企业提供新药临床研究服务的专业公司。CRO的工作可以覆盖新药研发及试验的各个环节，按照覆盖的药物研发环节的不同，CRO又可以分为临床前CRO和临床CRO。CSO(Contract Sales Organization)即“合同销售组织”，是近年来国外颇受欢迎的商业机构组织，他可为客户在产品或服务的销售和市场营销方面提供全面的专业帮助。在中国新医改及当前核查出厂价的大环境下，CSO对中国制药企业的良性发展有着极其重要的借鉴作用。在成本和风险上考虑，CMO和CRO可以帮助制药企业降低风险和控制成本。创新药研发存在很大的风险，目前更多的CMO公司开始和药企共担研发风险，在适当的时候终止研发活动，从而将失败的风险降低。另外相比于药企内部完成新药研发的全部过程，由于一些公司研发能力有限，经验不足，独自承担新药研发可能力不从心，而交给外包公司反而所需的成本更低。国内好多都是CRO，因为规模小，研发和前期申报这块不用有自己的GMP厂，而CMO应该是要有自己的厂。
国内 CRO 进入黄金发展期，临床 CRO 发展潜力最大。全球CRO 增速放缓至 10%，已进入成熟期，集中度高竞争格局稳定。受益于政策利好、融资便利和市场扩容，中国 CRO 正处于黄金发展期，复合增速将维持 20%，是全球 CRO 增速最快的市场。临床 CRO 是占比最大（超 67%）的细分领域，在研发投入和渗透率双升带动下，未来将保持 30%的复合增速。国内做cro新药研发平台及技术支持的公司分别有以下几个。泰格医药（临床龙头）、药明康德（一体化龙头）、药石科技（分子砌块龙头）、昭衍新药（药物安评龙头）、康龙化成（第二大临床前 CRO）、002821 凯莱英为临床新药提供工艺研发和制备，为已上市药物提供持续工艺优化并运用于规模化生产，国内cmo领先企业。（具体细分不了解，可以百度）
以下是业绩对比：
在对比他们的基本面
对比上述主营业务为新药研发或或已上市药品改进提供支持的公司可以明显得出以下结论：
1. 整个板块收入同比增长30%以上，毛利润在均值在45%，并且整个板块连续三年业绩增速超过30%（均值），行业处于快速发展期。发展具有可持续性。
2. 行业整体的上涨，带来股价的高估值，目前平均动态市盈率为62，但行业龙头因为股本较高，并没有享受超过平均估值的估价。所有认为目前存在一定程度的低估。
3. 重点关注，002821凯兰英，603259药明康德。股票详细分析见后文。
4. 非医药行业内人士，对药品开发缺乏了解，只是单纯看整个板块业绩增长有一致性，不构成荐股。码字不易，感觉有用点个赞
作者：盘后诸葛不亮
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来源：雪球
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凯莱英 泰格医药 药石科技 康龙化成 昭衍新药 药明康德---谁是新药研发淘金路上的最优卖水人
