本报告导读：
公司报符合预期，公司市场份额进一步提升，产品结构持续优化
投资要点
维持“增持”评级。公司发布报，实现收入104.9亿元，同增4.59%，归母净利21.3亿元，同减10.32%，扣非后归母净利18.6亿元，同减22.51%，符合市场预期。维持公司-EPS0.65、0.81、1.01元的预测，分别同增7%、25%、25%，给予公司PE 20X，维持目标价13元。
市场份额进一步提升，产品结构持续优化。测算公司玻纤粗纱及制品销量约175万吨，同增12%，估算19Q4销量约49万吨，同比大幅增长32%。19Q4需求回暖预期及涨价促发下，下游贸易商补库，拉动公司玻纤纱及制品销售走高。公司销量增速继续快于行业，市场份额持续提升。产品结构层面，随着E6-E8产品的逐步发力，公司高端产品占比接近70%，较进一步优化（约60%）。
Q4均价中枢延续下行，但底部特征已较为明朗。测算Q4玻纤及制品均价环比下降约8.8%，同比下降约15%。从价格趋势上看，降价主要发生在前三季度，随着多数企业亏损（部分企业亏现金成本），Q4价格触底后小幅回暖，部分产品11月涨价100-150元/吨。
受会计准则变更影响，营业成本与销售费用部分科目调整导致名义毛利率降幅较大，实际盈利能力仍显着领先行业。根据新会计准则，起公司履行合同发生的运输费、港杂报关费及佣金计入营业成本，导致公司毛利率降至35%，若剔除此因素影响，公司毛利率仍在39%左右，继续领先行业。
风险提示：疫情影响加剧、美国经营不及预期
