-02-17 集团品牌市场中心
你方唱罢我登场。中诚信托兑付危机刚刚暂时解决，吉林信托“吉信?松花江【77】号山西福裕能源项目收益权集合资金信托计划”又再次涌上风口浪尖。这次是否会再现神秘接盘人？吉林信托会否成为第一家打破“刚性兑付”的信托公司？这些仍是当前不少投资者心头的疑问。
刚性兑付长远不利于投资者
“如果所有的信托产品都是刚性兑付，短期来看投资者是获利的，长远来看，投资者会面临越来越大的风险。这不利于社会资源的有效配置，因为有刚性兑付，所有人都去拼收益率，却忽视了风险。”诺亚（中国）控股有限公司创始合伙人、执行董事殷哲在日前第十四届亚布力论坛期间接受腾讯采访时表示，“刚性兑付应该突破，因为刚性兑付好比有风险以后没有得到释放，但是风险不会灭失，它会不断集聚，就像吹泡泡一样，越吹越大，大到一定的程度，就破了。”
殷哲指出，金融的核心之一是定价，没法定价的话，金融价格调节机制失控，因此应逐渐地打破刚性兑付。
打破刚性兑付要三管齐下
但现实的情况是，每次一有信托产品出现兑付危机，大家都很关注这会不会是第一个破灭的“泡泡”，结果却每次都不是，究竟如何才能打破“刚性兑付”呢？
“打破刚性兑付要三管齐下。”殷哲认为，一是监管层要全面考虑。二是实际的经营机构，如信托公司、基金管理公司等，他们在经营层面要谨慎评估，产品出现风险的时候，要不要进行处置、如何处置都要有事先的评估和考量。三是投资者，这其实也是一股非常重要的力量。假设投资者都只是看重收益率，就会产生击鼓传花的效应，“花”最后传到哪都不知道，所谓的高额收益率也就成了镜中月、水中花。所以，只有投资者在投资过程中真正地去识别每一个产品，去了解每一个产品背后所挂钩的基础资产以及其所蕴含的真正风险是什么，才能够形成另外一股重要的力量去打破刚性兑付。
选择产品勿忘评估交易结构
对于投资者来说，防范风险从选择产品之初就开始了。殷哲称，在选择信托产品时，首先应先了解相关金融机构，在这个基础上第二层是筛选产品。“以筛选房地产信托产品为例，在产品所挂钩的基础资产方面，要看它的区域、位置、业态以及市场刚性需求等因素，同时还要考虑楼盘建设的质量、财务数据、投入产出比、地价是不是在可控的范围之内等；包括对宏观的形势判断和未来市场的消化情况也要纳入考量范围。”殷哲说，“除了上述评估与交易标的物相关的因素外，还有一个很重要的因素是交易结构，它是保证金融产品最后是否能够安全地获取投资收益的非常重要的因素，但现在却往往被很多投资者所忽视。”
具体说来，交易结构里面，投资者需要关注采取股权结构还是债权结构，一些风险控制的措施和保全措施是否到位，是否通过法律结构来实施交易结构；同时还需要关注政策法规，因为如果超越了法规政策的监管或者约束的话，即便是设计再好的交易机构也得不到落实保障。“对一个金融产品的筛选看上去简单，实际上是非常复杂的。”
“无风险的收益是指的国债，如果考虑国家信用破产的因素，国债都不是无风险收益产品。”殷哲指出，很多投资者不关注风险，大家拼的是收益。实际上，真正拿回钱的时候，才能说这个投资到底收益是多少。就诺亚财富自己来说，越做胆子会越小，而且越做越感受到投资者的教育是一个任重道远的事情。
（本文主要信息来源于腾讯财经闫铮在亚布力论坛上的采访报道，编辑：徐海慧，制作：瞿玮珺）
