12月11日 08:51
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编辑：东方财富网摘要
两年多前开通了“沪港通”，在上海与香港的证券交易所之间形成了互联互通的关系，但由于深圳与香港的证券交易所之间没有这种关系，因此大陆与香港市场的互联互通就是不全面的，海外资金还不能全方位地进入大陆股市。“深港通”的开通，基本解决了这个问题，标志着境内资本市场实现了更高层次的对外开放。
筹备良久，当然也是备受关注的“深港通”在本周一正式开通了。从几天来的运行状况看，并没有出现特别火爆的局面，而是比较平静。无论是北上的“深股通”资金，还是南下的“港股通”资金，规模都相对有限，“沪港通”开通时投资者争先恐后下单，当日的交易额度很快用罄的局面，没有能够再次出现。由于交易并不算活跃，“深港通”开通对两地市场的影响，似乎也就不那么大。于是乎，就有了这样的问题：都说开通“深港通”是股市的大利好，那么这个利好究竟体现在哪里呢？
所谓“深港通”，其实与“沪港通”一样，就是在内地与香港证券交易所之间建立起直接连通的渠道，使两地市场的投资者可以通过自己开户的交易所，直接买卖在对方交易所上市的股票。所以，如果仅仅从吸引资金的角度而言，“沪港通”以及“深港通”都是中性的，它可以吸纳资金，也可以吐出资金。从两年来“沪港通”的实践来看，尽管有相当长时间是北上的“沪股通”规模比较大，但今年下半年以来，则是南下的“港股通”规模比较大。因此，在资金流向这个层面来说，称“深港通”是多大的利好，实在勉为其难。
但是，客观而言，“深港通”又确实是一个很大的利好。两年多前开通了“沪港通”，在上海与香港的证券交易所之间形成了互联互通的关系，但由于深圳与香港的证券交易所之间没有这种关系，因此大陆与香港市场的互联互通就是不全面的，海外资金还不能全方位地进入大陆股市。“深港通”的开通，基本解决了这个问题，标志着境内资本市场实现了更高层次的对外开放。而一个市场，只有实现了充分的开放，才有足够的活力，才会实现良性发展。
进一步说，在出台“深港通”政策的时候，明确了年度投资规模没有上限的政策，并且将这一政策同步在“沪港通”中实施。这样，在理论上，外资就可以在不换汇的情况下近乎无限量地进入境内股市，同样境内资金也可以在不换汇的情况下近乎无限量地通过购买在港交所上市股票的形式，持有以港币计价的资产。这极大地扩大了境内外投资者的投资标的，特别是为境内投资者配置海外资产提供了便利。如果以此为模式，将来再开通“沪伦通”之类的话，那么可以说基本实现了境内股市接轨国际，境内资金走向世界的目标。其利好作用是显而易见的。
最后，由于“深港通”的开通，境内外资金流向对方市场有了通畅的路径，这样随着时间的推移，国际大市场概念逐步形成，境内外资金都将对方市场纳入投资配置的目标；这样，境内外市场之间的连动就会得到加强。在金融全球化的大背景下，境内市场与境外市场反向运行，或者跟跌不跟涨的状况将会得到改变。在正常情况下，由于流动性不足而导致的市场风险也会大大降低。这对于境内市场走向成熟与实现稳定发展，有着重大意义。
当然，以上这些都是从宏观角度而言的，要一一落到实处显然还需要有个过程。作为投资者，现在要注意的是，不能过于功利地看待“深港通”的开通，以及已经运行两年多的“沪港通”，如果仅仅是着眼于两地市场之间的价差，或者是投资一些本地市场所稀缺的公司，那么这个格局就有点小了；而且，以目前的市场状况，在这里的投资机会实际上并不大。像“沪港通”开通以来，同一上市公司在沪市的A股与在香港的H股之间的价差，其实并没有缩小，相反还在扩大。因此，如果是急功近利地看待“深港通”，可能不觉得有多大的利好，但是放长眼光，就会发现前景辉煌。充分认识到了这一点，那么投资者接下去就需要积极调整思路，为迎接资本市场全面开放新局面的到来做好准备。
(作者系申万宏源证券市场研究总监)
