【传媒】游戏行业跟踪：字节跳动游戏合作梳理 掌趣科技1~2亿集合竞价二次回购显信心

事件：掌趣科技于6月1日晚公告拟使用自有资金1~2亿（含）以集中竞价方式回购公司股份，用于员工持股计划或者股权激励，回购价格不超过人民币8.61元/股（含）。

按照回购资金总额上限2亿元、回购价格上限8.61元/股测算，预计可回购股份数量23,228,803股，占公司目前已发行总股本的比例0.84%；按照回购资金总额下限1亿元、回购价格上限8.61元/股测算，预计可回购股份数量11,614,401股，占公司目前已发行总股本的比例0.42%，6月1日已经董事会审议通过，回购日期为该日起12个月内。2月27日晚掌趣科技公告，3月6日披露的回购股份计划实施完成，截至2月26日，公司累计回购2786.28万股，占公司总股本的1.0104%，成交价为3.32元/股~4.45元/股，耗资1.06亿元，拟用于员工持股计划。第一次回购期间公司股价超回购最高价5.27元/股，今次回购系上次的延续，也表明公司股东及管理层的长期信心。

掌趣科技产品储备丰富，强化研发塑造核心竞争力。

4月30日公司披露自研手游《一拳超人：最强之男》自6月19日上线以来至4月30日充值流水超过9亿。年报数据显示，掌趣科技研发投入占营收比例达25%为A股游戏公司最高。以公司董事长（天马时空创始人）刘惠城为核心的游戏研发团队延伸游戏发行与多品类研发业务，有望与股东腾讯有更深入业务合作，我们预计公司20-将有2-3款新游戏与腾讯合作。

近日游戏板块受字节跳动概念带动表现火热，我们看好行业全年增长及5G共振，

5月25日我们外发的游戏深度报告强调，当前持续建议积极关注暑期旺季还有下半年游戏表现，以及注意腾讯头条竞争带来的行业红利。此外网易港股回归也为板块带来新的催化剂。

投资观点：字节跳动流量巨头入局重度游戏，有望为当前腾网占比达80%的游戏格局带来变化，研发厂商能凭借优质游戏内容获得更多变现机会。

我们于5月25日周一推出游戏行业报告，指出游戏内容厂商与字节跳动合作值得关注，包括字节跳动独家代理的姚记科技（不考虑上海细胞投资收益目前22x）《小美斗地主》竖版（版本更新）我们预计有望在7月上线，中手游《SNK》及《航海王》、凯撒文化《火影忍者》与字节跳动代理合作基本确认，上述标的相关产品上线贡献业绩弹性值得关注。除了姚记科技、中手游、凯撒文化与字节跳动有代理合作以外，长期与字节跳动有买量合作关系的优质厂商包括：三七互娱：4月上线《暗黑守护者：精灵盛典》，后续储备丰富，是字节跳动的买量大厂，龙头前期盘整目前估值27x，与其他公司估值差距正在缩小。掌趣科技：《真红之刃》有望6-7月上线，将随着产品周期在字节跳动买量投放提升，另外与腾讯合作的《街霸：对决》将有望在8-9月上线，是产品陆续上线期，业绩有望持续高增长，公司潜心修炼，两年内公司二次回购，董事长《提议回购函》彰显长期信心，建议积极关注。世纪华通：5月29日晚披露年报业绩符合预期，6月底腾讯代理端改手大作《龙之谷2》有望上线，腾讯和公司的后续深度合作值得期待，当前估值21x。

风险提示：行业监管政策、市场竞争加剧、新游戏研发和运营风险、商誉减值等资产减值风险