来源：格隆汇
机构：国泰君安
评级：收集
目标价：9.50港元
根据媒体报导，马来西亚总理马哈蒂尔于8月21日表示，中国资助的200亿美元东部沿海铁路(ECRL)及沙巴天然气管道项目将暂时取消，直到马来西亚能负担得起的时候。消息指，现时马来西亚政府的负债达2,500亿美元。
东铁由财政部属下政联公司马来西亚铁路衔接有限公司拥有，并由中国交建(01800HK)承建，目前工程已完成14%。前首相在发表财政预算案时宣布东铁造价为550亿马币(约合135亿美元)，但现届马来西亚政府此前表示，在考虑利息、购地和其他费用之后，实际成本达200亿美元，较预算高50%。以现时的工程进度看，项目一年可为中国交建(01800HK)带来约150亿元人民币的收入，占公司年收入约3%，影响并不大。此外，根据原合同规定，若项目被取消，马来西亚政府将需要赔偿220亿马币，约合360亿元人民币，超过现时公司投入到项目的成本。考虑到取消决定获中国政府理解及同意，实际赔偿或远低于此数，但我们认为仍将足够覆盖公司此前投入的成本。从财务的角度看，单以这个项目的取消，对公司不会造成重大影响。
即使以单个项目看对公司影响不大，但作为“一带一路”的重要示范项目之一，东铁项目被取消将对其他沿线国造成项目可随意取消或造价可以减低的负面印象。对作为拥有海外业务占比最高之一的工程承包公司中国交建(01800HK)，未来获取更多海外合同造成困难，或要以更高成本争取海外合同。我们将密切观察事件对公司获取海外合同的影响。暂维持“收集”评级及9.50港元目标价。
