来源：金融界上市公司研究院
作者：星瀚
本期《产业新股》关注的IPO企业为：上海泰坦科技股份有限公司，申请上市地为上交所科创板，保荐机构为中信证券，联席主承销商为光大证券。泰坦科技本次拟公开发行不超过1906万股，占发行后股本比例25％。12月28日，谢应波、张庆、张华、许峰源、张维燕和王靖宇等6人共同签署《关于共同控制上海泰坦化学有限公司并保持一致行动的协议书》，约定关于公司重大事项的一致行动、关于各方所持公司股份的一致行动，有效期为。上述6人合计直接持有43.29％的股份，是泰坦科技的实际控制人。
9月泰坦科技首次申请科创板IPO上市，但因申请文件信息披露不符合《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》、《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》相关规定，申请被终止审核。本次科创板IPO申请为第二次，已于6月16日通过上市委会议。
定位：科学服务企业 细分领域产品线存劣势
泰坦科技是国内科学服务行业企业，主要通过提供科研试剂、特种化学品、科研仪器及耗材和实验室建设及科研信息化服务，满足科研工作者、分析检测和质量控制人员的科研相关需求。泰坦科技研发建设了自主品牌，并以OEM的模式进行生产，与此同时，还通过外购第三方品牌产品，与自主品牌产品共同形成完整的产品矩阵，对外实现销售。目前产品体系包含高端试剂、通用试剂、仪器设备、实验耗材、实验室建设、以及科研信息化。
科学服务行业为从事科学研究和生产质量控制的企业、高校和研究机构，提供设计、建设、运营、维护、升级、改造、信息化的科学服务技术解决方案，是服务于科技创新的关联行业。目前美国、欧洲等发达国家或地区相关行业发展已基本成熟。行业内公司，通过行业兼并收购，规模化发展，行业集中度呈上升趋势，诞生了一批具有世界影响力的公司，其中包括赛默飞、丹纳赫、默克等。国内科学服务行业由于起步较晚，与国外成熟稳定的市场相比仍存在一定的差距，整体行业参与者众多，处于较为激烈的市场竞争状态。
近年来随着国家政策对科技型企业自主创新的扶持力度不断加大，国内科学服务行业迎来了较快速的发展。根据国家统计局统计数据显示，全国共投入研究与试验发展（R&D）经费21737亿元，比上年增加2080亿元，涨幅10.58％。泰坦科技与国药试剂为综合科学服务提供商，其商业模式与国外巨头相似，拥有自主品牌产品和产品矩阵，同时在国内拥有较强的销售网络及仓储物流系统，整体上在国内市场处于领先地位，但在针对细分领域的产品线竞争上较小型专业性科学服务企业存在一定劣势，主要体现为综合型定位导致对单一产品投入不高，毛利率偏低。
自主品牌主导营收 产品多样拉低整体毛利率
经营方面，泰坦科技报告期内营收与净利润呈现稳定增长的趋势，其中营收年复合增长率为31.26％，归母净利润年复合增长率为37.75％，利润增速略高于营收规模增速。毛利率在报告期内整体提高，但存在一定波动，主要原因是泰坦科技试剂种类众多，不同品牌及不同应用的试剂毛利率差异较大，例如科研试剂类产品在的毛利率为36.47％，但增长到44.79％。而实验室建设及科研信息化服务毛利率为53.66％，但在大幅下降至34.61％。
制图：金融界上市公司研究院 数据来源：泰坦科技招股书
营收构成上，自主品牌产品及服务营收占比为53.08％，第三方品牌产品营收占比为46.92％，整体营收结构在报告期内未发生大幅变化。其中自主高端试剂收入增长较快，占比持续上升，自主特种化学品占比有所下降，但依旧是自主品牌中营收占比最高的产品。
制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经
与可比上市公司部分财务指标对比情况如上，可以看出泰坦科技的毛利率水平在于可比上市公司的对比中偏低，主要原因是行业内产品种类丰富，泰坦科技作为综合型科学服务商产品所设计领域较多，不同产品间的毛利率跨度较大，因此如上文所述，在细分领域产品线上泰坦科技存在一定竞争劣势，该劣势一部分反映在毛利率水平上。
募资5.35亿元主要用于提升产品销售及服务能力
研发方面，截至12月31日，泰坦科技拥有研发人员171人，占总员工比例为30.11％。拥有发明专利26项，实用新型13项，外观设计14项，合计53项。研发投入逐年增高，但增速低于营业收入，因此研发占营收比呈现下降趋势，具体情况如下所示：
制图：金融界上市公司研究院 数据来源：泰坦科技招股书
泰坦科技本次公开发行拟募集资金总额为5.35亿元，其中0.95亿元用于网络平台升级改造建设项目，0.80亿元用于研发分析技术中心扩建项目，1.20亿元用于工艺开发中心新建项目，以及2.40亿元用于销售网络及物流网络建设项目。本次募投项目将加强泰坦科技电商平台、物流信息化、ERP、云服务等平台建设，完善销售与物流网络。从资金分布来看，泰坦科技此次募投项目主要用于提升产品销售及服务能力，以提升市场占有率，扩大产品销售规模为主，用于核心技术研发的资金相对较少。此外，新增固定资产所产生的折旧、摊销费用也存在稀释利润的风险。
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