财报数据显示， Booking三季度的总营收为50亿美元，同比增长4%，净利润20亿美元，同比增长10%。Expedia三季度的收入为36亿美元，同比增长9%。携程三季度的总营收为105亿人民币，同比增长11.74%。相比之下，同程艺龙维持了优于大盘的增速，这很大程度上得益于其对微信及小程序生态的深度挖掘，以及对下沉市场增长“红利”的高效收割。
MPU大增31.9%，转化率及付费比例创新高
同程艺龙运营效率的提升首先体现在转化率的持续提高。财报数据显示，同程艺龙截止9月30日三个月的MAU（月平均活跃用户）为2.34亿人，同比增长13.4%，其中8月份的MAU超过了2.5亿人，刷新了月度MAU的最高记录。值得注意的是，同程艺龙三季度的MPU（月平均付费用户）达到2980万人，同比增长31.9%，增速继续大幅高于MAU，平均付费比例达到了12.74%，整体的运营效率有较大幅度提升，尤其是转化率在稳步提高。财报数据显示，同程艺龙一季度 MAU和MPU的同比增幅分别为22%、36.7%，二季度这两项指标的同比增幅更是进一步达到了15.4%和53.9%。受益于运营效率的提高，同程艺龙截止9月30日过往12个月的MPU达到了1.35亿人。
在线旅游行业增速放缓的大背景是中国互联网行业“人口红利”时代的谢幕。根据CNNIC发布的第44次《中国互联网络发展状况统计报告》，截至6月，我国网民规模达8.54亿，较底增长了1.6%，互联网普及率达到了61.2%，手机网民规模达8.47亿，较底增长了3.7%。在中国互联网行业进入低增长阶段后，持续稳定的流量成为互联网企业维持高速增长的战略保障。同程艺龙的流量主要来自拥有超过11亿月活账户的微信平台，这为其提供了稳定的流量来源，尤其是来自小程序的巨大流量支撑。
微信的小程序平台是同程艺龙的主阵地，其三季度来自腾讯旗下平台的MAU中，来自微信支付及小程序下拉列表的MAU为1.25亿，占比65%。目前，构建小程序生态是腾讯的重要经营战略之一，三季度微信小程序的DAU已经突破3亿 ，这意味着在未来较长一个时期内，同程艺龙基于微信小程序的流量仍将保持较快的增长势头。
跟着微信“上山下乡”，同程艺龙高效收割下沉市场增长“红利”
同程艺龙保持高增长的另一个原因应该在于其对下沉流量的高效利用。
在中国互联网规模扩张见顶的趋势下，下沉市场成为互联网企业瞄准的战略新方向，中国广袤乡村的猪圈墙上继淘宝、京东的广告之后，近年来又出现了趣头条等新兴平台的身影。但是，到目前为止，互联网圈内拓展下沉市场取得巨大成功的案例依然凤毛麟角。和刷猪圈墙广告相比，可以直接触达下沉市场的大平台自然是一条捷径，国民级社交应用微信显然具备这样的特点。来自QuestMobile的数据显示，85.59%的微信用户来自非一线城市，其中来自四线及以下城市的比例高达30.45%，深耕微信生态的同程艺龙挖掘下沉流量自然具有先天优势。
财务报告显示，三季度同程艺龙来自非一线城市的注册用户比例保持在85.5%，约63.3%的新增付费微信用户来自三线以下城市，较同期的58.8%有所提升。虽然没有赶上互联网圈内第一波“上山下乡”运动，但是基于微信生态平台，同程艺龙在挖掘下沉市场方面的效率却后来居上，且目前已经进入到了收获阶段，后劲也依然值得期待。Fastdata日前发布的一份报告显示，来自三线及四线城市的OTA月活增速分别为76.9%和78.3%，已经成为重要的增量市场。
说到这里，也许有人会质疑：微信的流量“红利”同程艺龙还能吃多久？这显然是多虑了。根据同程艺龙招股说明书中披露的资料，腾讯与同程艺龙之间的流量合作协议初步期限届满后直到2026年7月31日，如果微信及移动QQ推出的交易平台涉及在线旅游产品，在同等条件下优先与同程艺龙合作。这就意味着即便合作协议到期，在同等条件下同程艺龙依然会是微信及移动QQ平台在线旅游服务领域的优先合作伙伴。考虑到腾讯是同程艺龙的第一大股东，双方在流量方面的合作协议期限也就没有那么重要了。
一站式平台协同效应持续释放，住宿业务稳定增长
在流量持续稳定增长的基础上，同程艺龙“交通+住宿”的业务协同效应加速释放，特别是住宿业务的持续增速增长。
当初同程及艺龙双方投资人之所以同意同程网络与艺龙合并，其中很重要的考虑就是二者核心业务之间存在巨大的协同效应。根据同程艺龙招股书披露的数据，度艺龙住宿业务收入占比为97.5%，而该年度同程网络交通业务的收入占比为96.1%，两者合并后形成了“交通+住宿”的互补，而这一业务结构正是国内OTA行业的“黄金组合”：交通业务为住宿业务贡献活跃用户和消费用户，住宿业务则维持较高的毛利水平。
三季度，同程艺龙的业务结构（营收口径）为住宿占比33.6%，交通占比55.3%，其他占比11.1%，其中，住宿占比较同期提高了3个百分点。携程前三季度交通和住宿两大核心业务比例基本相当，分别为38.29%和38.53%，作为行业龙头，携程的业务结构在业内极具代表性。从业务结构来看，同程艺龙的住宿业务收入占比稳步提升，表明“交通+住宿”的协同效应正在持续释放。在协同效应、用户规模及下沉市场三大引擎的推动下，同程艺龙的住宿业务自年初以来保持了强劲的增长势头。根据公开报道，同程艺龙的国内酒店业务在中秋小长假期间的酒店间夜量同比增长了60%，国庆黄金周期间的国内酒店订单量则同比增长了65%。
互联网行业的每一次技术及流量迭代都会跑出一群“黑马”，它们的共同点就是在正确的时间做了正确的事情，因此才得以在巨头林立的行业旧格局中拔地而起。放在整个互联网行业的发展图景中，在线旅游行业大体经历了PC网页时代、APP时代和正在快速发展的轻应用时代，同程艺龙已然成为OTA行业新一轮变革中的那匹“黑马”。
