来源:金十数据
本周三(4月8日)下午,由于欧元区财长们对于新的刺激方案存在分歧,原定于周三下午召开的新闻发布会再次被推迟。据悉,为了应对疫情为欧元区带来的危机,各成员国的财长已经在本周二召开了紧急远程会议,但是由于各国难以达成统一意见,该会议的发布会被推迟到周三,早该召开的发布会被一再推迟,可见该组织内部的分歧之大。
这也再次引起了人们对欧元区前景的讨论。外媒甚至直言,"作为欧洲统一最明显的象征,欧洲单一货币正面临崩溃"。众所周知,近期欧洲各国中,意大利和西班牙等国的疫情最为严重。为此,意大利曾向欧洲央行求援,但是3月13日欧洲央行行长拉加德驳回了为意大利提供财政援助的提议。
拉加德的决定一度令欧洲金融市场感到担忧,因此她随后又改变态度,宣称欧洲央行"完全致力于在欧元区面临困难之际避免任何的分裂"。意大利对此并不买单,该国表示他们需要的是来自跨国间(指欧元区)的团结而非阻碍。
虽然欧洲央行随后已经采取了补救措施——购买各成员国共计7500亿欧元的债券,然而这并不能从根本上解决欧元区内部的分歧。那么,如今的欧元区究竟存在着哪些问题,以至于令这个曾经风光一时、被世人一致看好的区域集团前途未卜呢?
1.势不可挡:统一货币被提上日程,存在4大优势
1951年,法国、意大利、联邦德国、荷兰、比利时和卢森堡6国签下了为期50年的《关于建立欧洲煤钢共同体的条约》,这不仅成功令法国和德国这对历史宿敌化干戈为玉帛,而且还拉开了欧洲一体化进程的帷幕。
在看到欧洲煤钢共同体的成功实践后,6国又将其原则推广到其他经济领域,这就有了后来的欧洲经济共同体和欧洲原子能共同体。而到1965年,6国干脆将这3个共同体统一起来,成立了欧洲共同体。
欧共体的成功,对于战后欧洲经济恢复有着不可忽视的作用。以如今被视为继希腊之后欧洲经济又一个"累赘"的意大利为例,上世纪50年代到60年代末,该国经济曾维持了长达的高速发展,创下了"意大利经济奇迹"。除了美国马歇尔计划的扶持,加入欧共体对该国经济复兴来说也有着重要意义。
看到欧共体的成功,其他欧洲也纷纷申请加入该组织,欧洲一体化势不可挡。到了1993年,当今世界一体化程度最高的区域集团——欧盟出现了。在该联盟的条约中,包含了经济和货币联盟的规定:统一货币被正式提上了日程。
1999年1月1日,欧元终于问世。1992年签署的《欧洲联盟条约》中规定,1999年1月1日起将开始实行单一的货币欧元,并在使用欧元的国家中实施统一的货币政策。截至,欧盟27国中有19国加入了这一货币联盟之中。
那么,为什么欧盟要提出统一货币的行动呢?总的来说,在全球经济日益走向全球化、区域化和集团化的大趋势中,统一货币无疑是最有力的行动之一。具体来说,欧元区统一货币至少有以下4大好处。
(1)提高货币的国际影响力
战后的欧洲已经失去了昔日作为世界中心的辉煌,与强大的美国相比,已经奄奄一息的欧洲各国如果不联合起来,那么显然不太可能与美国匹敌。为了提高国际影响力,欧洲各国最终建立了欧盟。
同样的道理,如今美元早已成为世界货币,尽管近些年来全球去美元化加速,导致美元在全球外汇储备中的占比不断下降,但是今年3月31日,国际货币基金组织(IMF)最新报告显示,去年第四季度美元在外汇储备中的占比仍达到60.8%。面对这么强大的美元,欧洲各国只有统一货币,才有实力与美元竞争。
事实上,在近2年俄罗斯等国掀起的去美元化行动中,欧元显然成为最大的受益者。IMF的最新数据显示,随着美元在外汇储备中的占比频频下降,欧元的占比正在慢慢上升。去年第四季度,欧元在外汇储备中的占比从第三季度的20.2%上升到20.5%,仅次于美元。如果欧元区没有统一的货币,很难想象当今欧洲某个国家的货币能够在同美元的竞争中表现得如此强势。
(2)为各国经贸往来提供便利,减少交易成本
对于一个统一的经济体来说,统一的货币显然更加有利于货物的流通,从而能为各个成员国的经贸往来提高便利。另外,在便利于货物流通的同时,使用统一的货币还能减少各国间的交易成本,从而发挥货币的规模效益。
资料显示,欧盟委员会曾对欧洲统一货币所带来的收益进行评估,结果显示欧元的使用每年能为成员国减少近130亿至200亿欧元的货币兑换成本。交易成本的将降低将令其成员国与区外国家竞争时拥有成本上的优势,从而有助于提高该区域的出口竞争力,而这反过来又有助于提高欧盟和欧元区的国际影响力。
(3)稳定汇率,防范和降低金融风险
尽管欧盟已经是全球一体化程度最高的区域集团,但是如果没有统一的货币,那么一旦各国国内市场出现动荡,那么欧盟可能会严重缺乏抵御能力。例如,1994年到1995年的墨西哥货币危机和1996年的日元危机,都曾对欧盟经济增长带来冲击,导致其出口下降、失业率上升。
这些例子让欧盟成员国认识到,在欧盟的浮动汇率机制下,各国的货币币值不同而产生了利率的差别与汇率的浮动等问题,将会引发欧盟各国金融秩序的混乱。而一旦实行统一的货币和统一的货币政策,各国的利率都将得到统一,汇率的不确定性也将大幅降低,从而有助于防范和降低区域内部的金融风险。
另外,稳定的汇率还能促进区域内的贸易和投资,为欧元区带来"贸易及投资创造效应",有助于促进成员国的经济发展。而且,消除外汇风险还能刺激投资,引起投资收益的增加,从长期来看也将为各国经济发展带来积极的作用。
(4)促进国家间的旅游与消费
在欧元问世之前,欧盟作为一个经济政治联盟,早已建立起一个统一的市场。不过,由于各国使用的货币不同,就会令同样的商品、服务或资源的价格在不同国家间存在差异,这不利于消费的增加。
而在统一货币之后,欧元区消费者将减少货币兑换的费用和麻烦,为其消费提供更多的便利。资料显示,2002年欧元正式成为其成员国的唯一法定流通货币后,人们终于体验到欧元的优势。对于出国度假和出差的消费者来说,这不仅省去了大量的货币兑换费用和时间,还能提高该区域内的物价透明度,从而刺激成员国间旅游和消费的增加。
在欧元区成员国一开始的设想中,统一货币利大于弊。以日后发生金融危机的希腊为例,作为欧元区的成员国,至将希腊的经济也曾达到快速增长,平均年增长率高达4%。该国高增长除了得益于其财政和经常项目双赤字之外,加入欧元区后获得大量廉价的贷款也拉动了该国基础设施建设和信贷消费的增长。
不过,在欧元问世后,希腊却爆发了严重的主权债务危机,最终还连累整个欧元区,酿成欧债危机。如今,面对疫情的冲击,欧元区财长们更是为了刺激方案争吵不休,各国间越来越大的罅隙和越来越多的龃龉,让人们不得不再次反思统一的欧元存在的问题。
2.弊端渐显:2大严重问题令成员国间的分歧变得越来越无法消弭
凡事都有两面性,统一货币在各国经济平稳发展过程中确实有不少的好处,但是随着时间的推移,其弊端也在不断显露出来。早在欧债危机爆发之后,反欧元的声浪就开始升温。那么,欧元区究竟存在哪些弊端呢?总的来说表现为以下2点。
(1)失去货币工具令各国在应对危机时"跛脚"
如上文所说,欧元区成员国不只统一货币,而且还将统一货币政策。此举在正常情况下,消除了利率差异和汇率不稳定等风险,有助于防范和降低金融风险,但是当危机来临时,各国只剩下财政政策的制定权,从而出现"跛脚"的情况。
此外,在欧盟成立时,该组织就在条约中对欧盟成员国的财政赤字占GDP比重做出了明确规定,要求是不能超过3%;各国债务率也不得超过60%。随后又通过《稳定与增长公约》确定了欧盟财政政策协调的规则及惩罚、预警监督机制等。
也就是说,欧盟各国本来实行财政政策的空间并不大,而欧元区各国失去了货币政策,这就导致欧元区成员国在面临危机时被严重束缚了手脚。欧债危机就是一个典型的例子。在欧债危机爆发后,欧盟开始实行紧缩政策,导致成员国的财政工具无法使用;欧元区成员国的货币工具早已"上缴"欧洲央行,导致各国无法通过自由的货币和财政政策来应对危机。
不只如此,欧债危机的爆发还令人们意识到"统一的货币政策和分散的财政政策"本身就是欧元区制度设计上的"跛脚"。
为什么这么说呢?以希腊为例,在加入欧元区之前,该国若想实行宽松政策,势必需要考虑此举带来的通胀及汇率的变化。而加入欧元区之后,原本的约束被其他成员国摊薄,汇率风险则早已因同一货币而消除,因此该国不断保持宽松的财政政策,这为欧债危机的爆发埋下了祸根。
(2)各国国情不同,难以形成统一政策
众所周知,无论是货币政策还是财政政策,其实都属于各国对经济进行调控的工具,因此各国不论是采取货币政策还是财政政策,都需要根据本国所处的经济周期来决定其货币政策。
要知道,欧元区共有19个成员国,其中既有德国、法国和奥地利等较为富裕的国家,也有希腊、意大利和西班牙等经济相对较弱的国家。然而,欧元区却不顾各国的国情,采用统一的货币政策,这就为各国间存在的分歧埋下了伏笔。
以近期欧元区中的争端为例,在欧洲央行驳回意大利关于提供财政援助的要求之后,为了防止欧元区的分裂,欧洲央行又宣布将花费7500亿欧元购买各国的国债。这一"量化宽松"(QE)政策对于意大利等深陷危机中的国家来说可能远远不够。
英媒近期就表示,如果没有大规模的支持计划,那么欧元区将面临崩溃的危险。因此,今年3月底,比利时、法国、希腊、爱尔兰、意大利、卢森堡、葡萄牙、斯洛文尼亚和西班牙等9个成员国就呼吁建立一项名为"Coronabonds"的共同债务工具。
然而,此举却遭到了德国、奥地利、芬兰和荷兰4国的反对,这4个国家素来有欧元区"节俭四国"之称。作为欧元区富有的"节俭国家",这些国家向来支持各国限制开支,而中东欧的"穷国"却恰恰相反,自加入欧盟和欧元区之日起,就一直努力捍卫其增加开销的权利,导致欧盟和欧元区内部矛盾越来越大。
如今疫情很可能会进一步撕裂欧元区:欧元区9国急需通过发债来支撑经济,而"节俭4国"却拒绝通过发行共同债务的方式来资助南欧经济复苏的想法。荷兰财政部长Wopke Hoekstra甚至对此发出警告,建立共同债务工具将因抑制债务缠身的南欧经济改革而带来"道德风险"。
不只如此,Hoekstra还将问题归因于意大利和西班牙等国自金融危机以来没有进行足够的经济改革,并呼吁欧盟委员会对这一问题展开调查。由此可见,随着欧元区各国经济差异不断加大,富国和穷国间的分歧已经变得越来越无法消弭,无尽的争吵也就渐渐变成了常态。
3.前途未卜:欧元区是否会面临一场空前危机?
"千里之堤,溃于蚁穴"。如今已经陷入困境的意大利,很可能将成为欧元区崩溃的开始。英媒近期就表示,"意大利的危机就是欧洲的危机,当意大利感冒时,欧洲将会患上肺炎。欧元区不可能允许一个主要经济体在混乱中崩溃"。与当年的希腊相比,意大利显然是"大而不能倒"的——该国的经济规模约为希腊的10倍,一旦倒下,结果将非常严重。
事实上,欧元区第三大经济体意大利并不是唯一一个需要帮助的国家。近期西班牙就承诺投入2000亿欧元来支持经济,这占该国GDP的20%。而在被问及该国将如何支付这笔支出是,西班牙表示"希望得到欧洲的财政援助"。
对于欧元区来说,更糟糕的消息是,目前的形势要比欧债危机的情况要糟糕得多。在疫情的冲击下,欧洲已有成千上万的人死亡,各国的边境纷纷关闭,经济活动开始停滞,整个欧洲的经济都面临风险。
这可能意味着,就连当年欧洲央行行长德拉基提出的"whatever it takes(不计一切代价)"来挽救欧元区的措施,可能都无法拯救现在的欧元区。难怪外媒近期会表示,"作为欧洲统一最明显的象征,欧洲单一货币正面临崩溃"。
不过,虽然欧元区现在存在着大量分歧,但是各国财长仍愿意通过对话来解决问题,这就表示各国并未放弃欧元区。另外,如前文所说,意大利是一个"大而不能倒"的国家,如美国企业研究所常驻研究员Desmond Lachlan所说,该国主权债务规模仅次于美日2国,位列全球第三,目前该国未偿付的债务超过2.5万亿美元。
因此,一旦意大利倒下,不止会令欧元区面临一场空前危机,全球经济和金融市场势必也将遭受严重的冲击。因此,欧元区最终很可能还将采取更为激进的行动来拯救意大利,从而达到稳固欧元区根基的目的。
然而,如果欧元区最终无法找到一个妥善解决问题的方法,那么就算此次能够顺利渡过危机,未来人们对欧元的稳定性也将产生怀疑。上文已经提到,在近期各国去美元化的行动中,欧元成为最大的受益货币。
这是建立在欧元区稳定的基础上的。一旦欧元区存在崩溃的风险,那么各国很可能需要在降低美元在其外汇储备中占比的同时,也降低欧元的占比。届时,日元、英镑和人民币等货币将意外受益,成为各国增加外汇储备占比的主要选择。