巨丰财经：
最新观点1.游戏行业整体承压1月13日，伽马数据游戏产业报告发布数据显示，我国游戏行业受新冠疫情影响，多项市场指标出现下滑。中国游戏市场实际销售收入2658.84亿元，同比减少306.29亿元，下降10.33%。游戏用户规模6.64亿人，同比下降0.33%。自主研发游戏国内市场实销收入2223.77亿元，同比下降了13.07%。自主研发游戏海外市场实际销售收入173.46亿美元，同比下降了3.70%。中国移动游戏市场实际销售收入1930.58亿元，比上年度减少324.8亿元，同比下降14.40%。中国客户端游戏市场实际销售收入为613.73亿元，同比增长4.38%。中国网页游戏市场实际销售收入为52.80亿元，同比下降12.44%。中国电子竞技游戏市场实际销售收入为1178.02亿元，同比减少223.79亿元，同比下降15.96%。
2.首批版号下发，或将吹响板块复苏号角1月17日，国家新闻出版署发布国产网络游戏审批信息，共88款游戏获批，其中涉及上市公司及重点公司的产品包括：腾讯《黎明觉醒：生机》《白夜极光》《元梦之星》等、网易《逆水寒（移动版）》《超凡先锋》、心动公司《火炬之光：无限》、三七互娱《凡人修仙传：人界篇》《扶摇一梦》《故土与新世界》、完美世界《天龙八部2：飞龙战天》等。本次获批版号数量居于高位，系版号恢复发放后的新高。本次发行版号涵盖多个公司的重点产品，头部公司占比提高，注重质量而非数量。在版号发行常态化的趋势下，市场产品供给带动需求，公司业绩有望回暖，游戏板块估值有望得到持续恢复，市场景气度期待暖春。
投资建议短期我们看好受疫情及政策等多方面因素制约，正处于复苏阶段直接受损的子行业，长期我们看好有相当大增量空间，具备长期投资价值的优质子赛道，建议关注以下几个方向：1.受疫情冲击明显疫后修复弹性较大的影视院线板块（光线传媒、中国电影、华策影视，博纳影业，万达电影等）及营销板块（分众传媒等）；2.版号常态化下目前储备丰富同时具备出海新动能的头部游戏公司（吉比特、三七互娱、完美世界、电魂网络、祖龙娱乐等）；3.竞争优势显著的头部互联网企业（腾讯控股、快手-W、哔哩哔哩-SW、阿里巴巴、拼多多等）；4.元宇宙+Web3发展下新兴领域。关注巨丰投顾（jfinfo）/好股票应用，超级龙头标的分析研报等你get！
风险提示市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，公共卫生风险等。
（来源：中国银河）
水上行走：
大赚1482.56元，啦啦啦#博纳影业# #保利发展# #宁波远洋#
用户2393900499：
博纳影业(SZ001330)13块多的重仓，眼看要回本
vella：
博纳影业(SZ001330)差不多了～
秋天的两只小鸡：
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周观点：根据TechWeb 援引财联社，OpenAI 推出ChatGPT 付费订阅版ChatGPT Plus，每月收费20 美元。我们认为，ChatGPT 正式商业化，变现路径兑现，有望增强市场对AI 商业化前景信心。我们分析，这一轮投资机会是AI 技术突破带来的产业红利，利好市场空间打开、带来TMT 全产业链的投资机会。应用领域建议关注：视觉中国、中文在线、昆仑万维、蓝色光标、三人行等。
游戏板块： 年1 月版号获批88 款，并发布24 款游戏审批变更信息，其中增报新端产品8 款。 年累计发放468 款国产版号+44 款进口版号，其中版号恢复后4/6/7/8/9/11/12 月分别发放45/60/67/69/73/70/84 款国产版号，获批数量稳中有升。我们认为多款高质量产品获批有望带动行业优质产能进一步释放，继续看好头部研运一体厂商，核心公司关注三七互娱、吉比特、恺英网络、完美世界。
疫后复苏：1）电影板块： 年春节档全国电影净票房62.05亿元，同比+12.5%，呈现 年中国电影票房市场修复的良好开端。核心公司建议关注万达电影、中国电影、横店影视、光线传媒、博纳影业、猫眼娱乐。2）线下广告：媒体端建议关注以分众传媒为代表的电梯楼宇广告，与兆讯传媒为代表的高铁媒体广告，场景流量恢复确定性较高，广告需求回暖。3）演艺展览娱乐活动：23 年各种大型活动、运动会、展览规划等需求重新恢复，订单饱满，业绩有望高增，关注锋尚文化、风语筑，线下游乐游艺有望恢复高增长的华立科技。
港股互联网。本周（.1.27-.2.3）恒生指数下降4.0%，恒生科技指数下降2.7%。主要港股互联网公司涨跌幅前三祖龙娱乐（ 36.46% ） 、顺丰同城（ 26.87% ） 、心动公司（ 14.46% ） ， 涨跌幅后三猫眼娱乐（ -13.87% ） 、同程旅行（-10.84%）、阿里巴巴-SW（-9.70%）。截止2 月3 日，港股通主要持仓港股互联网公司腾讯控股（2898.7 亿元人民币，环比-4.1%）、快手-W（331.4 亿元人民币，环比-1.8%）、美团-W（961.6 亿元人民币，环比+4.1%）。本周南向资金净流入前三的公司分别为美团-W（18.97 亿港元）、阅文集团（1.70 亿港元）、小米集团-W（7931.83 万港元）。
海通组合周度走势。海通传媒2 月组合月度上涨1.78%，申万传媒指数上涨3.84%，沪深300 指数下降0.95%。
海通传媒2 月组合。腾讯控股（15%）、三七互娱（15%）、吉比特（15%）、恺英网络（15%）、快手-W（15%）、三人行（15%）、芒果超媒（10%）。
风险提示：政策监管变化，新游戏、影视等内容上线延期，娱乐消费复苏不及预期。
来源：[海通国际证券集团有限公司 毛云聪/Xiaoyue Hu] 日期：-02-10
MetaYau：
直上云霄(ZH3215070) @MetaYau
短期目标
银行ETF：2%， 3月10日前
博纳影业：12元，8月30日前
皖新传媒：5%
秋天的两只小鸡：
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投资要点
1月传媒（中信）指数上涨5.2%，跑输上证指数、深证成指，涨幅为列全行业第18。板块涨幅前五的公司为ST明诚、ST新文、视觉中国、天威视讯、ST中昌。AIGC热度持续发酵，有望重构生产力及生产关系，OpenAI发布的聊天机器人产品ChatGPT引发巨大关注，已开启ChatGPT Plus订阅试点，商业化节奏加速。内容板块供给端表现持续超预期，剧集开年《狂飙》、《去有风的地方》、《三体》等热度高企；电影春节档表现超预期，1月整体票房近101亿元，同比增长270%+，各档期影片陆续定档；游戏春节期间头部大DAU产品流水同比表现良好，2月开始大厂大作陆续定档，腾讯《黎明觉醒》不限号不删档测试定档2月，米哈游《崩坏：星穹铁道》三测定档2月10日。2月重点推荐AIGC主题、直播新零售、内容（游戏、影视）、消费复苏（影院、潮玩、营销）。元宇宙、下一代互联网、AIGC为行业发展带来新机遇，维持行业“推荐”评级。
重点关注以下机会：
1）直播新零售。新东方品牌高国民度及信任度，战略上一手产品一手内容，内容端“双语+人文”直播风格调性独特， 产品端自营以健康、美味、高性价比的农产品、食品为主，供应链端布局逐步落地；代销端除食品外，图书、美妆、文旅、酒饮等垂类号先后取得突破；自有渠道方面持续改进产品及用户体验，有望探索出直播新零售模式。短期关注uv等运营指标持续提升、中期关注战略（全域直播、跨境电商）、长期看团队。重点推荐新东方在线。
2）内容。重点游戏公司估值约13-17倍，随着版号常态化发放，大厂大作陆续定档，供给端将有所改善，行业增速有望在Q2转正，重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界、名臣健康，关注恺英网络、游族网络、掌趣科技。长视频“开源节流”、“降本增效”背景下，行业整体经营环境改善。
关注具备双平台制作及传播核心优势的平台，重点推荐芒果超媒。电影及影院，关注影院确定性复苏机会，内容端关注影片储备丰富的厂商。重点关注万达电影、中国电影、横店影视、光线传媒、博纳影业。
3）新消费。潮玩为泛娱乐增速最高的板块之一，继拼搭玩具后，盲盒成功创造了新的成年人玩具产品线，在盲盒扩大基础用户群的基础上，未来艺术收藏玩具、手办等产品线及海外市场的发展空间可观。重点推荐泡泡玛特。
4）营销。在互联网流量价格上升背景下，中长期看好品牌广告，稀缺的品牌媒体价值凸显。重点推荐分众传媒、兆讯传媒。
5）元宇宙、下一代互联网、AIGC。AIGC有望重构生产力及生产关系，关注文字、图片、营销、游戏相关应用新机会。重点关注中文在线、视觉中国、昆仑万维、蓝色光标、神州泰岳、传智教育等。
风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、重点关注公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换、相关数据仅供参考等。
来源：[国海证券股份有限公司 姚蕾/方博云] 日期：-02-08
大力出脾气：
博纳影业(SZ001330)这走势， 唱多的和唱空的都沉默了……
秋天的两只小鸡：
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一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体上涨3.8%，同期沪深300 指数整体下跌0.95%，板块跑赢沪深300 指数4.04%，位列所有板块第4 位。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为34.68，低于历史均值42.17（ 年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300 估值溢价率为182.84%，低于历史估值溢价率均值219.56%。
行业事件：1）两个月用户破亿，ChatGPT 引发AI 投资热。在ChatGPT 推出仅两个月后，它在 年1 月末的月活用户已经突破了1 亿，成为史上用户增长速度最快的消费级应用程序。2）谷歌急投押注ChatGPT“最强竞品”。
Alphabet Inc. 旗下谷歌已向人工智能初创公司Anthropic 投资近4 亿美元，Anthropic 被视为是OpenAI 开发的机器人应用ChatGPT 的竞争对手，正在测试ChatGPT 的竞争产品。3）“ChatGPT 热”全球风靡两个月，百度决定入局。
多家媒体报道，百度将在3 月份推出类似OpenAI 旗下ChatGPT 的人工智能聊天机器人服务。4）华为将于2 月8 日举行“超融合 +”战略暨新品发布会。
5）网易发布暴雪游戏开放退款说明，申请截止日期为6 月30 日。 年2月1 日11 时起，针对玩家在“暴雪游戏产品”中已充值但未消耗的虚拟货币或未失效的游戏服务开放退款申请通道。
投资观点：建议关注两条主线：1）监管边际放松带来的文娱供给修复，推荐关注游戏、电影、视频板块；2）疫后复苏，建议关注广告、线下娱乐、本地生活。此外建议关注行业新技术的发展和传媒央国企的价值重估。互联网板块近期股价有较明显回调，我们认为目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，对重点游戏公司 年保持乐观。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股，关注快手；看好本地生活的用户粘性，关注美团。
电影院线：行业基本面好转，疫情防控优化下，进口片审核边际放松+内容厂商信心提升，海内外众多重磅新品积极定档，供给端明显修复；此外，线下复苏亦大幅提振观影需求，春节档表现验证需求修复，供需双端改善下有望带动大盘修复。建议关注1）优质内容生产商：中国电影（《流浪地球 2》主投和发行方，受益进口片恢复）、光线传媒（动画电影领军）、博纳影业（主旋律商业电影领跑者）、；2）院线与在线票务龙头：万达电影（国内院线龙头，高经营杠杆带来利润弹性）、猫眼娱乐（在线票务龙头）等。
游戏：目前游戏行业恢复版号发放，但整体行业情况仍然相对疲软，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股（降本增效）；若版号政策持续保持较严趋势，从稳定性角度看A 股推荐吉比特；若后续数量上有进一步放松，从弹性角度推荐三七、完美。
内容互联网：我们认为，内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS 和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，关注快手（21Q3 开始亏损持续改善）。
电商及本地生活：竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局预计不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。
教育：高教板块目前22 年估值普遍回落至10 倍PE 以下，我们认为即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。
风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。
来源：[华创证券有限责任公司 刘欣] 日期：-02-07
文娱商业观察wysygc：
文娱商业观察
文/德黑兰
用接踵而来形容当下的电影市场是十分贴切的。
从《长空之王》《检察风云》《宇宙探索编辑部》，到《龙马精神》《人生路不熟》，再到《消失的她》《绝地追击》，进入来院线市场的定档消息一直未曾间断过，步入2月后这股“定档潮”更趋升温，在2月3日甚至出现《断网》《困在心绪里的儿子》《荒原》《中国乒乓之绝地反击》“四片齐宣”的盛景。
猫眼专业版信息显示，截至发稿前，今年已定档的待映影片多达42部，其中定档日期最远的影片是壹同传奇影视与淘票票共同出品的悬疑犯罪片《消失的她》，将于“端午档”上映。
风云再起，这背后很大程度上得益于春节档展现的强劲复苏势头。
67.65亿，高居历史第二。春节档用7天的时间盘活了中国电影，也让今年的电影市场刷新了年度票房最快破百亿纪录。
基于此，“定档潮”的来临自然是水到渠成的事，只是相对以往，主力捕手们出现“换血”，在表面的汹涌澎湃背后也藏着诸多保守和不确定。
档期排位战蓄势，光线影业缺位情人档
抢位档期是这场“定档潮”最直观的特征。
算上重映的《深爱》，最近的“情人节档”目前已有7部影片占位，而在其之后的“清明档”、“五一档”、“520档”、“端午档”分别有2部、3部、1部、1部影片占位，包括科幻喜剧《宇宙探索编辑部》、主旋律影片《长空之王》、合家欢公路喜剧《人生路不熟》、罪案公诉题材片《检察风云》、喜剧爱情《请别相信她》等。
站在市场规律的角度上，寻找最佳时间重拳出击是影片发行必须具备的商业敏感，但需要注意的是，在当下这个内容为王的时代，想借“档期效应”赢得票房加成必须有口碑打底。
早在，小档期内卷已是不可忽视的趋势，“情人节档”、“清明档”、“五一档”、“520档”、“端午档”竞逐的激烈程度皆超过预期，其中分别“挤出”《我的姐姐》《峰爆》两大黑马的“清明档”、“五一档”，累计票房较疫情前的都呈现出了亮眼的成长。
票房产出能力的直观攀升，意味着档期成熟度提升，也预示着公司间的博弈力度将随之同步拔高。
于是我们看到，清明档一度出现了9片角逐的竞争态势。同时这也再次说明了一个总被颠倒的道理——是影片成就档期，而非档期成就电影。
把视线转回到今年。
从猫眼想看人数切入，“情人节档”7部影片的最终竞争结果似乎已经清晰，陈乔恩、贾冰主演的《可不可以不要离开我》以超17万想看人数遥遥领先，处于TOP2的《不能流泪的悲伤》目前的想看人数还不足6万，而TOP3的《再看我一眼》刚刚破万。
值得一提的是，在7部影片的出品方信息栏中我们并没有看到活跃在“情人节档”、“520档”、“七夕档”三大爱情档期并拿下“情人节档”档期冠军的光线影业，而除由中国电影、猫眼影业参与出品的《不能流泪的悲伤》，余下影片基本皆由名不见经传的小公司或新公司掌控。
头部公司按兵不动，亭东影业变身“劳模”
事实上，不仅是光线影业，在这场“定档潮”中我们也很难感受到其他头部们的征战热情。
华谊、万达、博纳、文投控股都只是以合作出品方的身份现身，其中华谊、万达共同押宝《宇宙探索编辑部》，博纳影业选择了《长空之王》，文投控股二番出品《检察风云》。
被称为“奖项收割机”的《宇宙探索编辑部》目前豆瓣评分已开，为8.6分，五星、四星合计占比超86%，零一星评价。
再加上“郭帆联合监制”的瞩目标签，《宇宙探索编辑部》播前期待值和关注度应该十分亮眼。但现实的情况是，自1月16日宣布定档到发稿前，该片的猫眼想看人数不过4.5万+，而由陈思诚监制的《消失的她》在2月6日宣布定档后猫眼想看人数火速突破8万。
对比来看，首当其冲的左右因素无疑是主演号召力。凭借在《峰爆》《人生大事》中的出彩表现，朱一龙已经在电影市场站稳了脚跟，同时《消失的她》的另外三位主演倪妮、文咏珊、杜江也都具备较高的国民认知度。
反观《宇宙探索编辑部》，主演杨皓宇、艾丽娅在业内都是常露脸却很难被观众叫出名字的配角。
另一方面，从目前的观众反馈看，《宇宙探索编辑部》的核心在于对人类存在意义的持续发问，故事杂糅了荒诞、黑色幽默、公路片等多重元素，并大胆采用伪纪录片的方式进行叙述。
诚如郭帆所说，《宇宙探索编辑部》在“探索中国科幻电影的另外一种可能性”，只是相对《流浪地球》，该片采用的探索方式显然缺乏在普通观众层面的共情力，这也就意味着其票房上限基本不可能太高。
《长空之王》的主控方为韩寒掌舵的亭东影业，而参与出品该片的阿里影业、博纳影业分别是亭东影业的二股东和三股东。另一边同样将于4月28日上映的《人生路不熟》也由亭东影业主控出品。
两部主控影片同天出战“五一档”，亭东影业在今年过分勤奋，如果后续再无强劲对手加入，其必定会是“五一档”的最大赢家。
至于文投控股和最高检等合作出品的《检察风云》目前的想看人数虽远高于《人生路不熟》，但主演之一的王丽坤被爆丈夫诈骗，这是否会对该片的上映造成影响还需要观望。
不过，可以预见的是，《长空之王》《人生路不熟》前期的主要观影群体基本为两部影片的男主粉，中后期想有效吸引路人观众必须依靠口碑发酵，尤其是《长空之王》。
王一博在《无名》中的表现饱受争议，又因在宣传路演时的发言被网友冠上了“绝望的文盲”的称号，“路人盘”基本崩塌。此外，聚焦小众的军事航空领域赋予了《长空之王》看点，也带来了挑战。
早在该片公布预告片时，就已遭到军迷群体的吐槽，包括剧情设定不科学、专业内容不严谨、CG画质较差等。
恒业、阿里错峰出战，挥刀容易收割难
最后把视线聚焦在恒业影业、阿里影业身上。
恒业影业《中国乒乓之绝地反击》原定春节档上线，后在上映两天后官宣因“存在重大失误和严重不足”撤档至2月17日，而从该片点映及预售总票房看，更直白的理由是预售的落后导致其无力在激烈的春节档之争中赢得存在感。
这一层面上，果断退出是明智的。只是，改档之后的《中国乒乓之绝地反击》虽避开了激烈的档期“内卷”，却也仍有强劲对手需要面对，即漫威新作《蚁人与黄蜂女:量子狂潮》。
“邓超＋俞白眉＝烂片”早已在不少观众心中根深蒂固，尽管《中国乒乓之绝地反击》目前取得了7.0豆瓣评分，但还不足以支撑改观。同时，体育片本身又是一个相对小众且出彩难度较高的类型，即便是有“大导演+大卡司+国民题材”三重光环加持的《夺冠》也只拿到了8.36亿票房。
无独有偶，同样被阿里影业安排错峰上映的《龙马精神》也很难创造惊喜。
数据是最好的佐证。成龙在《功夫瑜伽》后主演的《机器之血》《神探蒲松龄》《急先锋》等票房表现都不理想，而《龙马精神》目前的猫眼想看人数仅10.9万。
整体而言,支撑这场“定档潮”的作品绝大部分并非头部公司的重点项目，在品质方面也普遍存在较大的不确定性。不过，即便它们不能在票房层面创造太多惊喜，但相信还是能够进一步激发市场活力，为中国电影的完全复苏添砖加瓦。
破心中贼难：
/2/10复盘
个股精彩！继续高抛低吸
本周持股博纳影业做t降成本
孩子王盈利落袋
新开仓钒钛股份，钒电池储能板块没炒过，叠加经济复苏，预计能有一段上涨
Ai板块挨个炒了，今天轮到电力，然后应该会传导到新能源，储能，原材料等等
马斯克脑机接口板块关注起来，中科信息有这个概念，叠加人工智能，云计算，观察看看
M2和社融数据应该会增，预期差有多少，决定后面中央政策如何发力。
目前货币流动性减弱，钱都存着不动，政策发力应该要解决流动性问题，既然通货膨胀起来了，那么促消费，新基建不会差，只会好。
今天餐饮旅游不错（同庆楼，全聚德，广州酒家等等），后面文娱项目，电影演出慢慢恢复，关注：博纳影业，光线传媒，横店影视。
本月盈利3.5%，继续保持高抛低吸节奏，利润落袋为安，都是赏赐。
信号联锁闭塞：
博纳影业(SZ001330)马上要绿！
秋天的两只小鸡：
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2. 首批版号下发，或将吹响板块复苏号角1 月17 日，国家新闻出版署发布国产网络游戏审批信息，共88 款游戏获批，其中涉及上市公司及重点公司的产品包括：腾讯《黎明觉醒：生机》《白夜极光》《元梦之星》等、网易《逆水寒（移动版）》《超凡先锋》、心动公司《火炬之光：无限》、三七互娱《凡人修仙传：人界篇》《扶摇一梦》《故土与新世界》、完美世界《天龙八部2：飞龙战天》等。
本次获批版号数量居于高位，系版号恢复发放后的新高。本次发行版号涵盖多个公司的重点产品，头部公司占比提高，注重质量而非数量。
在版号发行常态化的趋势下，市场产品供给带动需求， 年公司业绩有望回暖，游戏板块估值有望得到持续恢复，市场景气度期待暖春。
投资建议 短期我们看好受疫情及政策等多方面因素制约，正处于复苏阶段直接受损的子行业，长期我们看好有相当大增量空间，具备长期投资价值的优质子赛道，建议关注以下几个方向： 1. 受疫情冲击明显疫后修复弹性较大的影视院线板块（光线传媒、 中国电影、 华策影视， 博纳影业， 万达电影等） 及营销板块（分众传媒等） ；2. 版号常态化下目前储备丰富同时具备出海新动能的头部游戏公司（吉比特、 三七互娱、 完美世界、 电魂网络、 祖龙娱乐等） ；3. 竞争优势显著的头部互联网企业（腾讯控股、 快手-W、 哔哩哔哩-SW、 阿里巴巴、 拼多多等） ；4. 元宇宙+Web3 发展下新兴领域。
风险提示 市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，公共卫生风险等。
来源：[中国银河证券股份有限公司 岳铮] 日期：-02-10
金色光-投资有道：
近日，光线传媒披露，截至2月5日，公司来源于影片《深海》的营业收入区间约为1.80亿元至2.2亿元。这也意味着，结合公司此前披露的《满江红》票房营收，光线传媒营收已拿下了超2亿元的“开门红包”。此外，梳理发现，随着行业进一步复苏，影视行业上市公司的“自救”也在陆续展开。
来源：摄图网
“押宝”两部春节档影片，为光线传媒贡献营收超2亿
2月6日，北京光线传媒股份有限公司（证券简称：光线传媒；证券代码：300251.SZ）公告披露，全资子公司主投、发行的影片《深海》已于1月22日起在中国内地公映。据国家电影专资办数据显示，截至2月5日24时，该影片在中国内地上映15天，累计票房收入（含服务费）约为6.62亿元（最终结算数据可能存在误差），公司来源于该影片的营业收入区间约为1.80亿元至2.2亿元（最终结算数据可能存在误差）。
此前的1月30日，光线传媒披露来自电影《满江红》的票房收入。公告显示，截至1月28日24时，《满江红》在中国内地上映7天，累计票房收入（含服务费）约为29.26亿元，光线传媒来源于该影片的营业收入区间约为6300万元至7000万元（最终结算数据可能存在误差）。
也就是说，仅靠着上述两部影片，光线传媒营收就拿下了超2亿的“开门红包”。
资料显示，光线传媒业务覆盖电影、电视剧（网剧）、动漫、音乐、文学、艺人经纪、实景娱乐、产业投资等领域。其中，以电影、电视剧（网剧）等为主的影视板块是公司的核心竞争力所在，公司盈利主要涵盖影视剧项目的投资、制作、发行收益，及相关衍生或关联领域产生的收益，同时以股权投资收益等作为重要补充。
，光线传媒参与投资、发行并计入本报告期票房的影片包括：报告期内上映的《狙击手》《十年一品温如言》《我是真的讨厌异地恋》《冲出地球》《我们的样子像极了爱情》《狼群》《五个扑水的少年》（重映）等影片；以及公司参与投资、发行的于上映并有部分票房计入本报告期的影片《误杀2》《以年为单位的恋爱》。
计提减值准备致业绩预亏，参投合伙企业跨界布局
业绩方面来看，光线传媒预计公司度取得的归属于上市公司股东的净利润为亏损6.30亿元至7.30亿元，业绩亏损主要系报告期计提减值准备7.50亿元所致。
需要一提的是，尽管业绩预亏，但光线传媒却对公司未来发展表现出自信。
其业绩预告披露，剔除减值准备影响后，公司取得的归属于上市公司股东的净利润为2000万元至1.20亿元。公司业务板块布局日趋成熟，总体抗风险能力持续增强，行业地位稳固，竞争优势明显。
项目储备方面来看，除了《满江红》《深海》《交换人生》已于大年初一上映，光线传媒旗下《中国乒乓之绝地反击》将于2月17日上映。此外，公司已储备及正在推进的项目类型丰富、数量位居行业前列，如《坚如磐石》《扫黑·拨云见日》《我经过风暴》等影片。同时，《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《大鱼海棠2》等动画电影的推进工作也在进行中。
在推进主营业务发展的同时，光线传媒还通过参与投资设立合伙企业的方式，在大健康、大智造等领域展开布局。
10月24日，光线传媒披露，公司与北京中关银创管理咨询有限公司及其他合作方共同设立北京中关村银创投资基金中心（有限合伙）。公司作为有限合伙人以自有资金出资人民币1000万元。
据披露，该合伙企业投资方向为大健康领域，包括生物制药、医疗器械行业、医疗服务及互联网医疗等；大智造领域，包括新能源汽车产业链、新材料、新物流、智能制造等；大数据领域，包括地理信息、移动互联、云计算、数据中心、VR、物联网、集成电路等；以及其他战略新兴行业。
影视行业“开门红”，多家上市公司分羹春节档票房收入
1月开年，中国电影行业火热复苏，多部电影票房突破亿元甚至十亿元大关，合计票房突破100亿元，刷新历年同期票房记录。
国家电影局统计数据显示，截至1月31日18时，中国电影1月的总票房已超100亿元，创历年来1月票房最高纪录。其中，春节期间上映的《满江红》《流浪地球2》《熊出没伴我“熊芯”》位列票房前三名，票房收入分别为34.21亿元、27.82亿元、10.34亿元。此外，《阿凡达：水之道》《无名》《深海》《交换人生》《绝望主夫》《想见你》等多部影片票房收入也均破亿元大关。
上市公司领域，华策影视（300133.SZ）披露，《流浪地球2》于1月22日起在中国内地公映。据国家电影专资办数据显示，截至1月29日24时，该影片在中国内地上映8天，累计票房收入（含服务费）约为25.69亿元。华策影视全资子公司上海华策电影有限公司参与投资了《流浪地球2》，截至1月29日，华策影视来源于该影片的营业收入区间约为999.85万元至1299.81万元。
此外，华谊兄弟（300027.SZ）全资子公司华谊兄弟电影有限公司也参与投资了《流浪地球2》，截至1月29日，华谊兄弟来源于该影片的营业收入区间约为484.22万元至628.93万元。
影视行业上市公司各尽其招，迎接行业复苏
除了分羹春节档票房收入外，影视行业上市公司也在各尽其招，迎接行业复苏及提高公司业绩。
万达电影（002739.SZ）业绩预告披露，开局，在重点档期元旦档和春节档的推动下，全国电影票房和观影人次保持恢复趋势，其中春节档（1月21日至1月27日）总票房67.58亿元，观影人次1.29亿，成为中国影史春节档票房第二，为电影市场的复苏释放出积极信号。随着全国影院经营秩序的逐步恢复和国内外内容供给的不断增加，预计国内观影需求和意愿将不断提振，全行业景气度有望进一步回暖。，公司已做好充分准备迎接行业复苏，努力提高经营业绩。
上海电影（601595.SH）正积极推进发行项目开拓、丰富储备影片，力争以更灵活的合作模式参与更多项目的投资及发行工作。目前，公司发行团队正积极做好电影《望道》《敦煌儿女》等重点影片的前期筹划工作，待相关影片定档后，将加快推进后续宣发工作。
博纳影业（001330.SZ）则披露，基于公司发展战略需求，拟调整原募集资金使用计划，减少博纳电影项目的拟投入金额2.50亿元，将该部分募集资金投入公司新增募投项目电视剧《上甘岭》。此次变更募投项目即想将主旋律的电影题材拓宽至丰富业态、受众的电视剧领域。通过与互联网线上播放渠道、线下电视频道等多渠道合作，拓宽了主旋律题材的播放渠道。
唐德影视（300426.SZ）半年报披露，下半年，公司将在继续巩固长视频优势的基础上，加强协同发展，重新赋能影视行业新生态；同时抢占新赛道，着力中短视频、微综艺、直播电商、NFT数字藏品的布局发力。唐德影视预计公司实现归属于母公司股东的净利润为2400万元至3600万元，较上年同期增长27.35%至91.02%。其披露，度，直播服务等新业务取得良好开端，为公司贡献稳定毛利和现金流。
秋天的两只小鸡：
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【A 股】
上周传媒板块指数上涨4.09%，上证综指下跌0.04%，深证成指上涨0.61%，创业板指下跌0.23%。涨幅前三：视觉中国（+36.23%）、中文在线（+26.28%）、昆仑万维（+24.58%）；跌幅前三：光线传媒（-12.46%）、中国电影（-9.94%）、万达电影（-7.76%）。上周传媒板块受益于AIGC 主题，ChatGPT 与AIGC 打开下游应用场景，人工智能或将迎来产业化拐点。
我们认为，AIGC 的价值在于将内容创作过程中的创意和实现分离，实现过程变为一种可重复劳动，短期先辅助人类来完成实现，长期或由AIGC来完成实现，并逐步将生产成本降低。作为AI 与内容产业的结合，下游应用包括文字、语音、代码、图像、视频甚至3D 内容、游戏等。1）AIGC 降低了内容生产的成本，部分公司因降本增效而受益；2）AIGC 有助于产生更多的内容，部分公司因内容增加而受益。3）创造门槛降低，或将产生新的商业模式，如同当初PGC 到UGC 过程中的商业模式创新。
对应三类公司值得关注：1）上游受益算力相关的【英伟达】、AMD、【寒武纪】和数据处理相关的【海天瑞声】；2）中游人工智能算法或软件型公司，其中平台型科技公司能够将AIGC 技术应用至多个产品，如微软、谷歌、亚马逊以及国内【百度集团-SW】、字节跳动、【腾讯控股】等公司，以及人工智能领域软件和算法层面拥有长期布局的【商汤-W、科大讯飞、云从科技、格灵深瞳-U】等。3）下游应用领域具备内容生产场景、优质数据或客户的公司（如文学小说、图片视频等领域），如【昆仑万维、中文在线、视觉中国、三七互娱、恺英网络、蓝色光标、三人行、万兴科技】等。
我们2 月金股提名腾讯（12-2 月均入选信达十大金股）、三七互娱。目前传媒板块整体估值处于历史低位，线下体验/游戏/广告/电影行业估值中枢分别为19x/14x/20x/27x，均处于左侧投资位置，我们建议大家积极关注“疫后复苏”的业绩拐点，按拐点出现顺序建议关注线下体验/游戏/广告/电影，四大与“疫后复苏主题”相关的细分板块：
1、线下体验：线下消费场景逐步复苏，消费复苏是 年重点工作之一，我们预计线下展会、展馆等项目类公司有望在23Q2 出现收入拐点。
部分公司有投资研发AIGC 应用，用于体验内容生产等领域，近期有望实现估值提升。重点关注【风语筑、大丰实业、锋尚文化、华立科技、顺网科技】等线下体验相关标的。
2、游戏：看好版号供给常态化带来的行业β修复；游戏公司作为行业中率先应用人工智能技术的主题板块，如三七互娱于 年推出的智能投放“量子-天机”系统，近期有望实现估值提升。重点关注2 月传媒提名金股【三七互娱】、稳定性较高【吉比特】、弹性标的【恺英网络、名臣健康、巨人网络、完美世界、昆仑万维】等。
3、广告：我们认为广告作为经济的晴雨表，是近期业绩修复确定性较强的板块，预计底部在23Q1，复苏在23Q2。重点推荐【分众传媒（公司节前发布22 年业绩预告符合市场预期，底部回购彰显信心，我们11月24 日底部发布深度报告，重点看好23 年修复，目标市值1235 亿）、芒果超媒（《声生不息：宝岛季》、《全民歌手》备受关注）】、以及弹性标的【三人行、兆讯传媒、蓝色光标、浙文互联、视觉中国】
等，近期有望收益于AIGC 主题估值提升。
4、电影：我们1 月份重点提示“春节档拐点”及“23-24 年票房增长有望分别超60%、40%”，重视电影板块“戴维斯双击”的机会。目前春节档迎来“开门红”，票房最后录得67.58 亿票房，同比增长12%，基本符合我们前期预期（70 亿目标），为春节档票房历史第二。档期观影人次为1.29 亿，同比增长13.16%，观众尤其是低线城市回乡的观影需求有明显恢复。档期平均票价52.3 元，较22 年票价峰值52.7 元有所降低，“让利迎客”吸引观众春节观影。我们预测 年全年票房有望恢复至501 亿，同比增长67%，目前春节档票房占全年预测票房的13.5%，较为合理。关注A 股院线公司【万达电影、横店影视、中国电影】、内容公司【光线传媒、华策影视、博纳影业】及港股【猫眼娱乐、欢喜传媒、IMAX CHINA】。
我们判断22Q4 前瞻如下：（1）业绩改善：腾讯（收入利润双增）、三人行（收入利润双增）、华策影视（收入利润双增）、三七互娱（收入改善）、名臣健康（收入利润双增）、恺英网络（收入利润双增）、芒果超媒（利润低基数）；（2）业绩稳定：吉比特、兆讯传媒等；（3）拐点在望（23H1）：分众传媒、光线传媒、遥望科技、华立科技、泡泡玛特、中手游等。
【中概互联】
上周纳斯达克指数上涨3.31%，MSCI China 指数下跌4.90%，恒生指数下跌4.53%，恒生科技指数下跌3.72%。恒生科技指数成分涨幅前三：金山软件（+9.21%）、百度集团-SW（+5.77%）、ASM PACIFIC（+5.14%）；跌幅前三：平安好医生（-13.26%）、阿里健康（-10.97%）、携程集团-S（-9.94%）。
港股上周出现了较大调整，我们认为主要是市场冲高后的正常回落，以及A 股开盘后市场流动性有所分流的影响。此外，上周美联储表态相对鸽派，引发美股市场强劲表现；从全球资金配置的角度看，此前配置中国等新兴市场的资金有一部分可能开始在获利后考虑重新回归到美股市场。但我们对 年中国经济的整体复苏仍然充满信心，重申此前“看多恒生科技”观点，坚定看好复苏背景下，处于低估位置的港股和中概股市场有望继续上演业绩反转和估值修复共振的行情，建议投资者仍然重点关注经济复苏顺周期行业。
投资建议：
【港股&中概股】
长期重点推荐【腾讯控股】【美团-W】【快手-W】【新东方在线】【京东集团-SW】，建议关注【拼多多】【携程集团-S】【Boss 直聘】【贝壳-W】【阿里巴巴-SW】【达达集团】【哔哩哔哩-SW】。
我们继续提示经济顺周期的几条主线， 年可能依次上演复苏进程：
1、本地和异地出行：【美团-W】【携程集团-SW】【猫眼娱乐】【中国民航信息网络】；
2、可选消费为主的电商平台：【拼多多】【新东方在线】【京东集团-SW】【达达集团】【阿里巴巴-SW】【唯品会】；3、互联网广告：【腾讯控股】【快手-W】【哔哩哔哩-SW】【微盟集团】；
4、在线招聘：【Boss 直聘】【同道猎聘】；
5、房产经纪：【贝壳】；
6、数字内容（监管边际放松）：【爱奇艺】【腾讯音乐】【网易-S】【云音乐】。
【A 股传媒】
我们2 月金股提名腾讯（12-2 月均入选信达十大金股）、三七互娱。目前传媒板块整体估值处于历史低位，线下体验/游戏/广告/电影行业估值中枢分别为19x/14x/20x/27x，均处于左侧投资位置，我们建议大家积极关注“疫后复苏”的业绩拐点，按拐点出现顺序建议关注线下体验/游戏/广告/电影，四大与“疫后复苏主题”相关的细分板块：
1、线下体验：线下消费场景逐步复苏，消费复苏是 年重点工作之一，我们预计线下展会、展馆等项目类公司有望在23Q2 出现收入拐点。
部分公司有投资研发AIGC 应用，用于体验内容生产等领域，近期有望实现估值提升。重点关注【风语筑、大丰实业、锋尚文化、华立科技、顺网科技】等线下体验相关标的。
2、游戏：看好版号供给常态化带来的行业β修复；游戏公司作为行业中率先应用人工智能技术的主题板块，如三七互娱于 年推出的智能投放“量子-天机”系统，近期有望实现估值提升。重点关注2 月传媒提名金股【三七互娱】、稳定性较高【吉比特】、弹性标的【恺英网络、名臣健康、巨人网络、完美世界、昆仑万维】等。
3、广告：我们认为广告作为经济的晴雨表，是近期业绩修复确定性较强的板块，预计底部在23Q1，复苏在23Q2。重点推荐【分众传媒（公司节前发布22 年业绩预告符合市场预期，底部回购彰显信心，我们11月24 日底部发布深度报告，重点看好23 年修复，目标市值1235 亿）、芒果超媒（《声生不息：宝岛季》、《全民歌手》备受关注）】、以及弹性标的【三人行、兆讯传媒、蓝色光标、浙文互联、视觉中国】
等，近期有望收益于AIGC 主题估值提升。
4、电影：我们1 月份重点提示“春节档拐点”及“23-24 年票房增长有望分别超60%、40%”，重视电影板块“戴维斯双击”的机会。目前春节档迎来“开门红”，票房最后录得67.58 亿票房，同比增长12%，基本符合我们前期预期（70 亿目标），为春节档票房历史第二。档期观影人次为1.29 亿，同比增长13.16%，观众尤其是低线城市回乡的观影需求有明显恢复。档期平均票价52.3 元，较22 年票价峰值52.7 元有所降低，“让利迎客”吸引观众春节观影。我们预测 年全年票房有望恢复至501 亿，同比增长67%，目前春节档票房占全年预测票房的13.5%，较 为合理。关注A 股院线公司【万达电影、横店影视、中国电影】、内容公司【光线传媒、华策影视、博纳影业】及港股【猫眼娱乐、欢喜传媒、IMAX CHINA】。
我们判断22Q4 前瞻如下：（1）业绩改善：腾讯（收入利润双增）、三人行（收入利润双增）、华策影视（收入利润双增）、三七互娱（收入改善）、名臣健康（收入利润双增）、恺英网络（收入利润双增）、芒果超媒（利润低基数）；（2）业绩稳定：吉比特、兆讯传媒等；（3）拐点在望（23H1）：分众传媒、光线传媒、遥望科技、华立科技、泡泡玛特、中手游等。
上周重点公告如下：
【华立科技】公司于 年1 月30 日发布 年度业绩预告。年度预计实现归属于上市公司股东的净利润亏损：7,500 万元-5,000万元，预计扣除非经常性损益后的净利润亏损：7,000 万元-4,500 万元。
【遥望科技】公司于 年2 月1 日发布关于回购公司股份的进展公告。截至 年1 月31 日，公司以集中竞价方式已累计回购公司股份475.6 万股，占公司总股本的0.52%，最高成交价为16.39 元/股，最低成交价为13.41 元/股，已使用资金总额0.69 亿元（不含交易费用）。
本次回购股份资金来源为公司自有资金，回购价格未超过回购方案中拟定的上限，本次回购符合公司回购方案及相关法律法规的要求。
【三七互娱】公司于 年2 月1 日发布关于回购公司股份的进展公告。截至 年1 月31 日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份49.6 万股，占公司目前总股本的0.22%，最高成交价为16.94 元/股，最低成交价为16.53 元/股，成交总金额为0.83 亿元（不含交易费用）。本次回购股份资金来源为公司自有资金，回购价格未超过回购方案中拟定的价格上限人民币23 元/股（含）。
本次回购符合相关法律法规及公司既定回购股份方案的要求。
【分众传媒】公司于 年2 月1 日发布关于回购股份的进展公告。
于 年10 月14 日召开第八届董事会第四次会议，审议通过了《公司关于以集中竞价方式回购股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分A 股社会公众股份，用于员工持股计划或股权激励计划。本次回购的资金总额不低于人民币4 亿元且不超过人民币8 亿元，回购价格不超过人民币7 元/股，实施期限为公司董事会审议通过回购方案之日起12 个月内。
【遥望科技】公司于 年1 月30 日发布 年度业绩预告。，预计实现归属于上市公司股东的净利润亏损1.7 元–2.6 亿元，扣除非经常性损益后的净利润为亏损1.8 亿元–2.6 亿元，基本每股收益为亏损0.19 元/股–0.28 元/股。
【人工智能】
ChatGPT 与AIGC 打开下游应用场景，人工智能或将迎来产业化拐点。
数据、算法与算力三大驱动因素显著发展，三次浪潮始于算法突破，受限于算力和数据。从ChatGPT 的技术原理和实际应用场景来看，已具备弱推理能力，潜在可应用场景广泛，我们将其分成对话与聊天（接近真人反馈）、搜索和数据处理、内容生成和分析（文本生成和分析、代码生成和分析以及跨模态的内容生成如游戏、图片、视频等）。 基于GPT3.5的强大能力，下游领域有望覆盖教育、游戏、新闻、医疗等各领域并有望持续拓展，市场潜力较大。我们认为，AIGC 的价值在于将内容创作过程中的创意和实现分离，实现过程变为一种可重复劳动，短期先辅助人类来完成实现，长期或由AIGC 来完成实现，并逐步将生产成本降低。
作为AI 与内容产业的结合，下游应用包括文字、语音、代码、图像、视频甚至3D 内容、游戏等。因此：1）AIGC 降低了内容生产的成本，部分公司因降本增效而受益；2）AIGC 有助于产生更多的内容，部分公司因内容增加而受益。3）创造门槛降低，或将产生新的商业模式，如同当初PGC 到UGC 过程中的商业模式创新。
因此我们认为，三类公司值得关注：1）上游受益算力相关的【英伟达】、AMD、【寒武纪】和数据处理相关的【海天瑞声】；2）中游人工智能算法或软件型公司，其中平台型科技公司能够将AIGC 技术应用至多个产品，如微软、谷歌、亚马逊以及国内【百度集团-SW】、字节跳动、【腾讯控股】等公司，以及人工智能领域软件和算法层面拥有长期布局的【商汤-W、科大讯飞、云从科技、格灵深瞳-U】等。3）下游应用领域具备内容生产场景、优质数据或客户的公司（如文学小说、图片视频等领域），如【昆仑万维、中文在线、视觉中国、三七互娱、恺英网络、蓝色光标、三人行、万兴科技】等。
行业动态：
【文旅部：恢复旅行社经营内地与港澳入出境团队旅游业务】36 氪获悉，文化和旅游部办公厅发布《文化和旅游部办公厅关于恢复旅行社经营内地与港澳入出境团队旅游业务的通知》。其中提出， 年2 月6 日起，恢复旅行社及在线旅游企业经营内地与香港、澳门入出境团队旅游和“机票+酒店”业务。（36 氪）
【 年度总票房破100 亿元】36 氪获悉，灯塔专业版数据显示，截至1 月31 日16 时20 分， 年度大盘票房（含预售）突破100 亿，刷新中国电影市场年票房最快破100 亿纪录。截至目前， 年实时票房前三名为《满江红》《流浪地球2》《熊出没·伴我“熊芯”》。
（36 氪）
【CHATGP 月活用户突破1 亿，付费版ChatGPT Plus 价格敲定，每 月25 美元】香港万得通讯社报道，OpenAI 在一篇博客文章中透露，新的订阅选项ChatGPT Plus 每月将收取20 美元费用。（WIND）【微软旗下所有产品将全线整合GPT】财联社报道，微软旗下多款工具引入ChatGPT 技术。（财联社）
【苹果用于创建3D 虚拟场景的AIGC，有望成为AIGC 的拐点】每日经济新闻报道，近期苹果的 AIGC 功能浮出水面，并非用于图生文等场景，而是和 Meta 之前展示过的 BuilderBot 类似，将通过语音助理 Siri结合 AI 实现三维场景创建。（ 每日经济新闻报道）
风险因素：
中概股退市、互联网监管趋严、市场波动性增大等风险。
来源：[信达证券股份有限公司 冯翠婷] 日期：-02-07
秋天的两只小鸡：
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本周（2 月10 日）国家新闻出版署发布23 年2 月游戏版号，共计87款游戏获批。2 月批次版号供给数量处于第二次版号恢复发放以来的高位，我们认为未来游戏版号供给数量具备进一步提升的空间，游戏政策面边际向好的趋势不变。根据Gamelook 公众号，2 月批次游戏版号包括79 款移动游戏（占比90.8%）、8 款客户端及主机游戏（占比9.2%），其中重点公司重点游戏包括腾讯《王者万象棋》、网易《梦幻西游：时空》（客户端）、盛趣研发B 站发行《七千兆亿的星空》、中手游研发三七发行《城主天下》、雷霆《封神幻想世界》、友谊时光《浮生忆玲珑》、电魂《卡噗拉契约》、快乐芒果互娱《向往的生活》、心动《香肠派对》（客户端）。
从供应结构上看本批次手游版号数量占比依旧较高，客户端游戏版号占比较低但质量较高，《梦幻西游：时空》、《香肠派对端游》均属于优质头部IP，我们认为端游弱供给格局改变将先后经历“提质”阶段及“提量”阶段，即高质量游戏获得优于行业平均的经济回报后，大量供应才有望释放。
（1）“提质”阶段：目前已出现两大趋势，一是头部游戏公司持续布局3A 级游戏研发能力，二是少量供应的游戏版号多使用于大IP 游戏产品。根据游戏茶馆，网易已成立海外工作室Spliced，在英国曼彻斯特设立办事处，支持美国、加拿大以及其他地方完全线上办公，致力于打造原创IP 的“世界级在线游戏”体验。目前需求的职位要求具有3A 级产品工作经验，并参与过至少100 人以上团队的大型项目，已有R 星、动视等3A 大厂员工加盟。
（2）“提量”阶段：量少质优的端游产品获得超过行业平均的经济回报后，行业将逐步加大端游的研发力度和产品供给，端游市场需求有望集中释放。我们认为国内压制的端游需求主要外溢至国外主机平台及端游平台，且数量及收入规模均较高。根据Gamelook 游戏大观，SteamSpy 数据显示 年Steam 平台共上线10960 款游戏，同比增加299 款，其中预估销量超100 万份以上的游戏共37 款，同比增加2 款。此外 年预估销量50-100 万份、20-50 万份、10-20 万份、5-10 万份的游戏数量分别为45 款、121 款、194 款、379 款。根据我们22 年4 月23 日发布的报告《Steam 国际版国区收入规模超600 亿元，端游潜在市场规模超预期》， 年Steam 平台仅中国区收入即达到663 亿元
我们认为腾讯、网易等国内头部游戏公司持续强化优质端游研发能力，一方面端游本身存在较大的需求缺口，另一方面VR/AR 游戏更类似端游，游戏公司提前布局端游研发能力，抢占新一代终端设备风口。目前端游市场长期处于弱供给强需求的市场格局，游戏行业层面已有多方动作提前布局，资本市场层面尚未认知端游潜在的投资机会。端游市场未来红利预计包括预期修复及价值重估两个阶段，第一阶段是静态视角下市场对端游供需缺口的逐步认知和预期修复，产生第一波业绩红利。核心路径为弱供给格局下，新增端游供应带动需求大幅度恢复和回流（主要为外溢到主机/Steam 上的消费需求）；第二阶段是动态视角下市场对新型终端技术进步而产生的增量游戏需求进行价值重估，给予相关标的较高的估值溢价。核心发展路径伴随供给端持续投入和需求端的持续正反馈。
投资建议
我们认为传媒互联网板块短期受益于疫后复苏带动的基本面回暖，中期受益于政策面边际向好带动的盈利能力及确定性提升，长期受益于中国文化自信大方向带动的文化活力迸发。
1、疫后复苏有望带动广告主广告预算投放回暖，从而带动以广告为主要盈利模式的平台型/媒体型基本面复苏，关注媒体型营销标的【分众传媒】、【兆讯传媒】等；互联网板块同时受益于政策面改善、流动性改善，基本面及估值均有较大提升空间，推荐社区短视频龙头【快手-W】，关注【美团-W】、【腾讯控股】等。
2、内容端有望受益于政策面边际优化，同时文化自信下长期有望成为对外文化贸易的重要组成部分，中长期基本面及估值均存在较大的提升弹性，目前处于“政策底”、“业绩底”、“估值底”三重底部区间，需重点关注游戏及影视，其中游戏处于弱现实强预期阶段、影视处于逻辑恢复期。
游戏：（1）需重点关注弱供给强需求的端游增长机会：推荐拥有精品端游研发能力的【完美世界】、【吉比特】、关注【网易-S】；（2）需关注国内精品游戏出海浪潮带动的基本面弹性机会：推荐已验证精品游戏研发能力和出海发行能力的【三七互娱】、关注【心动公司】；（3）同时关注【恺英网络】、【名臣健康】等。
影视：目前处于供给恢复带动需求大幅回暖的阶段，未来有望受益于新型终端催生的新型内容形态。（1）关注拥有精品内容制作能力的平台型公司，如【芒果超媒】、【哔哩哔哩-W】等；（2）关注【博纳影业】、【光线传媒】、【华策影视】、【万达电影】等影视标的。
3、元宇宙政策面持续向好，具备较大的估值弹性。（1）基本面逻辑优选G端类/大型B端类业务：如VR+虚拟实景（展览馆、景区、会展、商演、线下娱乐空间），推荐内容型创意设计龙头【风语筑】，同时关注同领域的【凡拓数创】、【丝路视觉】等；关注虚拟演艺龙头【锋尚文化】；如工业/产业互联网及数字孪生方向，关注【宝通科技】（工业互联网）、【东方时尚】（VR+驾培）；（2）主题性逻辑关注弹性较大的C端类业务：如VR+影视，关注【中文在线】；如NFT方向，关注【视觉中国】、【三人行】、【天下秀】。（3）关注AIGC相关机会，如属于技术方的【百度集团-SW】；属于场景方的【风语筑】、【视觉中国】、【中文在线】、【蓝色光标】等。
4、内容电商商业模式逐渐成熟，已进入强者恒强的发展新阶段，关注直播带货龙头【遥望科技】、【新东方-S】。
风险提示
文化软实力影响不及预期、政策边际优化的程度不及预期、疫情致企业经营情况不及预期、元宇宙推进进度不及预期、AIGC 商业模式或落地场景效果不及预期、端游市场发展不及预期、影视需求恢复不及预期、内容电商发展不及预期。
来源：[上海证券有限责任公司 陈旻] 日期：-02-12
占戈示申：
博纳影业(SZ001330) 博纳122家院线收入，不比其他几百家院线的收入底。
