朱启兵宏观研究：
方向与政治局会议一致；关注系统观念，守正创新。
经济工作会议内容方向与政治局会议一致。
12月政治局会议文件中颇受瞩目的表述，在经济工作会议文件中均有提及，包括“稳增长、稳就业、稳物价”、“推动经济运行整体好转”、“实现质的有效提升和量的合理增长”、“开好局起好步”等。
宏观政策形成合力。一是积极的财政政策和稳健的货币政策内容细化，积极的财政政策要加力提效，保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，要加大中央对地方的转移支付力度，预计财政赤字率有上调空间，新冠防疫重点转向救治后财政支出结构也会出现调整，稳健的货币政策要精准有力，总量上保持流动性合理充裕，结构上加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度，但考虑到保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，我们认为后续货币政策结构化工具和利率工具的发挥空间更大。二是产业政策要发展和安全并举，聚焦补链强链，三是社会政策要兜牢民生底线，包括就业、物价、医疗、生育等方面。
稳增长的亮点：扩内需、引外资、建设现代化产业体系。
内需重点包括三方面，一是消费，主要是住房、汽车等大宗消费品消费，以及养老服务等刚性服务消费释放，恢复和扩大消费既需要增加居民就业和收入，提高居民消费实际能力，同时需要创新和维护消费持续恢复的场景，二是基建，其中既包括重大工程等基建项目，也包括鼓励和吸引民间资本参与基建投资，加大财政资金撬动投资的杠杆效应，三是加大技术、设备、资源等进口，支持国内经济发展转型升级。
防风险表述重点涉及房地产。
防范化解重大经济金融风险主要涉及房地产、金融和地方政府债务三方面，但重点是房地产市场平稳发展。经济工作会议在房地产市场防风险内容中比较全面的从保交楼、行业融资、企业主体、长效机制等方面进行了表述，并重申了房住不炒的定位，以及“推动房地产业向新发展模式平稳过渡”的中长期目标。
其他值得关注的表述。
一是科技政策要聚焦自立自强，二十大文件中也较大幅度提高了科技和人才发展表述的位置和重要性，经济工作会议表述延续了科技强国的中长期定位，二是切实落实“两个毫不动摇”，三是“敢担当，善作为，察实情，创造性抓好贯彻落实”，宏观政策不仅要做好顶层设计，更好做好基层落实。
应对三重压力，从凝聚信心入手。
我国需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，宏观政策从改善社会心理预期、提振发展信心入手，主要原因还是我国经济体量大、能够深挖发展潜力。我们预期我国GDP实际增速5.2%，四个季度当季同比增速分别为3.0%、7.1%、4.6%和5.8%，基建投资和制造业投资受益于财政政策支出强度，维持8.5%和9.3%的全年增速，房地产投资和社零分别受益于政策支持、基数效应、消费潜力释放等因素影响，实现3.8%和6.8%的全年增速。
风险提示：短期内全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情不确定。
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