酒店板块：华住Q1 业绩0.53 亿元(不考虑DH)，4 月RevPAR 恢复至同期水平，5 月公司完成收购CitiGO.1)华住发布Q1 业绩：①Q1 公司净收入23.27 亿元/+15.6%，不考虑DH 收入为22 亿元/+68.8%，收入优于公司此前指引。②不考虑DH 情况下，Q1 归母净利润0.53 亿元(Q1 为-20亿元)，非公认会计准则下经调整净亏损为1.5 亿元(Q1 为-9.81 亿元)。
③Q1 同店 RevPAR 同增50.2%，增速环比改善明显，相比Q1 下滑-29.9%；DH 酒店RevPAR 同降72.1%，受疫情影响未有明显改善。2)收购CitiGO:5月公司完成收购CitiGO，收购价为7.5 亿元，CitiGO 於 年在中国成立，截至 年5 月1 日，共有28 家在营酒店。收购CitiGO(其以精品设计及独特的住宿体验著称)，将进一步丰富华住的休闲及生活方式品牌组合。3) 年最新数据及指引：①公司4 月的RevPAR 已恢复到 年相同水平，五一劳动节期间RevPAR 较 年同期增长超25%；②下调年度非标准化品牌开业计划，进一步强调优质酒店的扩张战略，21 年总开业目标由此前的1800-2000 家降低为1600-1800 家。
美团Q1 点评：经营持续恢复，加码社区团购，新业务亏损有所扩大。①美团点评 年一季度实现营业收入370.16 亿元/+120.94%。交易用户达569.3百万/+26.9%YoY/+11.5%QoQ，活跃商家数达7.1 百万/+16.9%YoY/+4.4%QoQ；Q1 餐饮外卖交易笔数达29.03 亿/+111.2%YoY，酒店预订间夜量同比增长135.8%至101 百万。现金等价物及短期投资合计531 亿元，较上期减少了80亿。餐饮外卖：Q1 实现11.16 亿元的经营利润，营业利润率5.4%/环比+1.3pct。
1)Q1，美团的餐饮外卖GMV 为1427.4 亿元/+99.6%，餐饮外卖收入205.8亿元/+116.8%；拆分来看，餐饮外卖交易笔数29.03 亿笔/同比+111.2%，每笔餐饮外卖业务订单的平均价值为49.17 元/ 同比-5.45%。2 ) 变现率为14.4%/+1.14pct，其中佣金变现率12.87%，广告变现率1.54%，佣金变现率提升0.5pct，广告变现率提升0.2pct。酒旅及到店业务：Q1 到店、酒店及旅游业务的营业利润为27.48 亿元/+304%，营业利润率41.74%/+19.77pct.Q1 到店、酒店及旅游业务实现收入65.84 亿元/+135.8%。其中佣金收入32.56 亿/+172%，营销收入33.16 亿/+75.73%。受“就地过年”政策影响，Q1 美团国内酒店间夜量1.01 亿间/环比下降15.62%。公司持续拓展高星级酒店业务，其供给及预订规模不断增长，Q1 高星级酒店间夜量16.87 百万间，占比达16.7%。
新业务亏损继续扩大：Q1 收入98.56 亿元/同比+136.5%，营业利润率-81.62%/-48.89pct，环比-16.68%。收入增长主要为四季度快速发展的美团优选业务贡献，其他如B2B 供应链服务及共享单车业务也有所增长；21Q1 新业务及其他分部的经营亏损80.44 亿元，环比Q4 的-60 亿元继续扩大。21Q1 美团优选业务已经覆盖超过2600 个市县，基本完成全国覆盖，购买用户超过1 亿，日均销售额位居行业第一。费用率同比整体改善： Q1 销售费用率19.5%/+0.4pct；研发费用率9.4%/-4.3pct；管理费用率4.7%/同比1.7pct，环比分别-0.7pct、+0.8pct、-0.4pct。公司优化运营效率，费用率整体出现改善。核心逻辑：随着疫情进一步趋缓，公司到店酒旅业务经营将持续恢复常态，短期业绩改善确定性强。长期中，受益于①公司用户规模、商家规模、订单量等经营数据继续增长；②公司在现有业务上不断优化运营能力，通过丰富产品组合及服务体验进一步满足消费者需求；④社区团购业务打开新成长空间。
一周市场回顾：休闲服务上涨6.93%，上证综指上涨3.28%，深证成指上涨3.02%；涨幅前三： 苏宁环球(+ 30.42%)、拓维信息(+19.32%)、华闻集团(+18.10%)；跌幅前三：*ST 东海A(-9.69%)、*ST 东海B(-7.69%)、科德教育(-4.67%)。
投资建议：1。免税：继续推荐中国中免；2。餐饮旅游等线下消费反弹：推荐酒店板块锦江+首旅+华住；休闲景区宋城演艺，关注中青旅+天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+百胜中国等；3。就业服务业：继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股。
风险提示：疫情影响超预期，政策推进不及预期等。
（文章来源：安信证券）
