温和通胀，需求不足，经济低迷，此时要加油门扩债扩信用，又担心二次通胀抬头。三驾马车中的出口、消费、投资都没有有力回升，宏观调控方面，促进经济增长就只能是加油门让钱池增加存量和流量，因为科技创新需要时间，管理革新需调收入分配和利益让步，阻力很大。所以，要降利率，让钱尽快从银行体系空转中流出来，房贷利率还会下降，保交房就是保民生保消费，降存量房贷的利率就是促消费。
房地产稳，则经济稳，这也是没办法中的办法。传统投资拉动，就是搞基建，现在是同时搞农村基建。
消费拉动，最有效的办法是给低收入民众发钱，但又担心二次通胀，消灭寻租和灰色收入，需要进一步反腐，扎牢权力笼子。降民众税负，增富人税负，规范合法收入，需要变革，需要强力打破体制内既得利益群体阻挠，这需要魄力和铁腕。
头条帮忙 · 消费权益帮忙
想要维持经济增长，就需要印钱，要印钱就需要抵押物。从最近的政策面来看，个人和企业信用宽松的信号不明显，地方债额度明显增加，所以宽信用的方向在地方政府，政府拿到钱之后主要投向大基建，基础设施建设，所以上半年确定性最高的就是大基建。
#机遇与风险并存，该如何投资布局？#有波段性机会
展望，从长期逻辑来看，债市有波段性机会。从中期逻辑来看，经济增速决定债券走势。如果经济上行，政策面会有更强的驱动力去杠杆加息预期会增强。如果经济下行，政策很大可能趋向于宽松。经济增速是政策的安全边际。
我们认为经济或有上行可能，加上PPI的上涨会慢慢传导到CPI，下半年的通胀预期可能变高。所以如果要抓波段收益，一定要早做，随着时间推移，下半年相对机会较少。
从短期逻辑来看，短期利多因素方面，一是上半年货币政策有再次降息的可能性；二是房地产投资受到限制，扩杠杆的推动力弱；三是财政吃紧、基建弱势；四是如果全球疫情恢复，出口收紧考验制造业。
短期利空因素方面，一是宽信用预期，导致市场过于拥挤；二是短期社融数据提升；三是全球商品价格上涨过快，加上供给侧有碳达峰需求，短期内PPI居高不下。
这些负面因素对债券市场的影响到底有多大？可观察一下未来两个月的走势。关于短期社融数据提升的影响方面，之前社融上升是有房地产和基建的支撑，形成正向循环之后拉动制造业。制造业被拉起来之后，盈利修复有一个持续性的预期。但今年情况有些特殊，因为制造业被海外疫情拉动盈利已经完成了好转和修复，而房地产和大基建板块的如果不放松的话，这种好转是一次性的，没有制造业持续向好的预期。
既然制造业不会有持续性的提升，那就不会有太大的风险。关于短期商品价格上涨过快的影响方面，这是真正需要担心的问题，我们可以看到南华工业品价格指数已经接近去年11月份的峰值快要创新高了，PPI一直居高不下是很大的问题。整个通胀的风险会不会向下传导？会不会传导到农产品和猪肉价格上？虽然我们现在测算的结果是没有通胀风险，但可能一些不确定的特殊事件会推动通胀中枢上行。
【债市周观察】央行投放呵护跨春节流动性，债市延续降息后小牛行情
春节后，市场关注点可能会转移到开门红、宽财政、宽信用、美债收益上行等，短期利率债可能存在一定的调整压力。资金利率仍然预期低位平稳，在配置压力下，未来一段时间，信用的表现或比利率更好，关注信用利差修复机会。
（市场有风险，投资需谨慎）
宽信用应该要开始了，大基建 也要开始了
现在好像很多地方，银行都开始推地方债了
