【中信证券：外围货币收紧对A股影响主要在情绪层面 实际影响有限】财联社2月13日电，中信证券认为，当前市场风格正处于由成长向价值的转换的过程中，并将持续至少一个季度；二季度成长赛道在条件齐备后，有望迎来系统性修复。上半年中美货币政策的阶段性错位下，外围货币收紧对A股影响主要在情绪层面，实际影响有限。建议全年坚守蓝筹风格，当前则紧扣稳增长政策催化的价值蓝筹主线，继续坚定围绕“两个低位”积极布局。当前沪深300动态市盈率仅10.9x，相比发达市场估值水平和估值分位均不高，且一致预期下、EPS增速为14%和12%，高于发达市场主要指数：调整后的A股在全球依然有很高配置性价比。最后，尽管A股1月明显调整，但北向资金背后的申赎较稳定，根据Eikon的统计数据，海外中国基金在春节前3周连续保持较大幅度的净申购。
中信证券：9月美联储议息会议如期加息75bps。鲍威尔试图通过讲话稳定市场情绪，但其面鸽实鹰，增量信息有限，仍维持JacksonHole会议立场，当天市场反弹后继续下跌。鹰派点阵图传递美联储当前紧缩立场，预计短期难见政策转向，年内加息水平或在4%以上，本轮加息终点或在5.0%左右。最新经济预测暗含经济衰退的风险，美联储本轮或必须通过经济衰退来给通胀降温，预计美国经济或将在明年下半年陷入实质性衰退。预计美元指数可能上行至120附近，美股当前仍未见底，期美债收益率短期震荡、中长期或存在下行趋势。
【中信证券：央行超预期降息，释放货币政策宽松并且政策前置信号】
1月20日，中信证券明明债券研究团队报告指出，1月央行超预期降息，释放出货币政策宽松并且政策前置的信号。而美联储提前加息的紧缩预期浓厚，中美货币政策出现一定程度的分化，预计此次分化将至少持续至今年年底，中美利差上半年将继续缩窄，或于下半年转为走阔，汇率于下半年开始逐步承压，预计今年我国经济增速会先下后上，利率或下行至2.6%，后随经济企稳而反弹。
中信证券：5月议息会议美联储加息50bps并宣布缩表将于6月1日开启。鲍威尔基本排除加息75bps的可能，打消了市场对于激进加息的恐慌，同时继续强调抑制通胀和美国经济可以实现软着陆，市场演绎鹰-鸽反转。当前，美联储极致紧缩预期基本落地，市场估值或迎来阶段性修复，但仍需关注通胀拐点及回落速度。预计6月和7月的议息会议上加息50bps概率较大，年内可能加息至2.25%-2.5%左右的水平。同时，缩表的影响具有不确定性，需关注缩表导致流动性收紧会给美股带来的风险。
【中信证券：货币政策不会过快转向 短期无需太过担忧】中信证券认为，货币政策不会过快转向，关注春节前后资金面的预期差。从历史经验和逻辑上看，若央行全面收紧货币政策，股票、房地产价格将会承压，债券亦不能幸免。然而，从近期央行释放的诸多信号来看，货币政策“不急转弯”，继续支持实体经济，确保政策的稳定性和一贯性是相对确定的，全面收紧的概率不大。我们认为，短期内对于货币政策转向无需太过担忧，参考往年春节前后资金面的表现以及今年倡导春节就地过年的影响下，需要关注后续央行操作与实际资金感受之间的预期差。
【券商创设增信工具 疏通房企融资信用“堵点”】为保障房地产行业健康发展，增强市场机构投资民营房企债券信心，今年以来，监管层持续优化政策改善民营房企融资环境，多家券商则利用信用保护工具等创新服务支持其债务融资。中信证券相关负责人对《证券日报》记者表示，券商通过参与创设信用保护工具，可以将自身信用赋能民营经济，有效增强资本市场对民营经济的信心，改善民营房企融资环境，助力其健康发展。
今年以来，多次重磅会议强调，“支持民营经济持续健康发展”“促进房地产市场平稳健康发展”。不难看出，民营企业和房地产企业正成为政策面大力支持的焦点，而民营房企则是相关政策的“交叉点”。
政府工作报告明确，完善民营企业债券融资支持机制。基于此，民营房企融资频迎政策暖风。为认真贯彻中共中央政治局会议精神，证监会在召开专题会议研究资本市场相关政策措施时表示，积极支持房地产企业债券融资。沪深交易所随后表态，支持房地产企业合理融资需求。
畅通民营房企融资通道，也离不开金融机构助力。5月11日，证监会发文表示，交易所债券市场推出民营企业债券融资专项支持计划，由中证金融运用自有资金负责实施，通过与债券承销机构合作创设信用保护工具等方式，增信支持有市场、有前景、有技术竞争力并符合国家产业政策和战略方向的民营企业债券融资。
“今年以来，受多重因素影响，房地产行业销售面积和销售金额有所下行，民营房企资金较为紧张；加之前期部分高杠杆企业发行的债券出现违约，金融机构投资民营房企债券的意愿进一步降低，民营房企的融资环境持续收紧。”中信证券相关负责人认为，监管层陆续出台相关政策改善民营房企融资环境，券商积极响应号召创设信用保护工具，在向市场传递积极政策信号的同时，也增强了市场信心，吸引投资者积极参与民营房企债券投资。详情：券商创设增信工具 疏通房企融资信用“堵点”-证券日报网
【中信证券：从“寻找新平衡”到“实现弱平衡”】中信证券最新研报表示，预计下周市场将处于从“寻找新平衡”到“实现弱平衡”的临界点，市场对经济修复斜率、政策宽松力度、美元紧缩节奏的预期调整后，将逐渐形成弱平衡，存量资金剧烈博弈仍将持续，市场波动依然较大，本轮赛道内的大小分化将接近临界点，行业间的高低分化也将达到再平衡的临界点。首先，预计7月数据将明确国内经济修复斜率更平缓，催化基本面预期达到弱平衡。其次，货币政策定力较强，地产纾困循序渐进，政策宽松预期下修后，将达到弱平衡。再次，近期中美经济趋势和货币政策的分化收敛，外资配置快速调整后，也将实现弱平衡。最后，近期市场增量资金有限，存量资金调仓博弈依然剧烈，市场仍将维持高波动状态，结合投资者行为、估值分化程度和交易热度水平判断，本轮赛道内的大小分化和行业间的高低分化也将达到再平衡的临界点。建议继续坚持成长制造、医药和消费三大板块的均衡配置。
股票市场，每周昊评: 淡化配置，优选性价比高的优质龙头公司
季节性因素叠加央行鹰派操作，宏观流动性意外收紧早于预期，从而触发股债双杀，价值风格指数跌破前期运行箱体，成长风格指数跌回箱体，对市场风险偏好构成冲击；个人判断宏观流动性不会进一步收紧，是否形成亏钱效应和微观流动性的负反馈，需要观察赚钱效应和机会成本的边际变化。
各行业龙头公司都得到比较充分的定价，权重龙头公司股价表现强于行业指数，个股阿尔法远大于行业或风格的贝塔；价值风格和成长风格产品均将优选性价比高的优质龙头公司。
4Q20的GDP同比增长6.5%，符合市场普遍上调后的预期，除消费外，各项经济增长动能强劲。展望明年国内经济，主动补库、消费修复、出口供给侧优势均有利于推动经济增长;社融增速向下拐点在10月确认，房地产贷款集中管理确认信用紧缩，总量上不利于经济复苏，但中央经济工作会议表态“不急转弯”，预计政策退出平缓，不会给经济增长带来大的冲击，同时在结构上引导国内循环，仍有结构性政策红利。
展望海外经济，英美积极接种疫苗，新增病例出现拐头向下趋势，预计最终将控制住疫情；民主党控制参议院，预计财政刺激将顺利推进，同时美国商品库存处于低位，地产库存和居民杠杆位于较低水平，经济增长同样具备较强的复苏动力。
作者简介：
吴昊@中信保诚基金吴昊 ，中信保诚基金研究部总监。经济学硕士，CFA，证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金(LOF) 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念，估值变化无法持续带来超额收益，更多视其为风险因素；坚守估值与业绩成长相匹配的原则，积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。均衡布局，严格控制产品回撤。
基金投资有风险，不作为投资依据。
想起中信证券唱多茅台时迅速逃顶清仓白酒板块！这次？
【中信证券：外围货币收紧对 A 股影响主要在情绪层面实际影响有限】财联社2月13日电，中信证券2月13日发布研究报告指出，当前市场风格正处于由成长向价值的转换的过程中，并将持续至少个季度；二季度成长赛道在条件齐备后，有望迎来系统性修复。上半年中美货币政策的阶段性错位下，外围货币收紧对 A 股影响主要在情绪层面，实际影响有限。建议全年坚守蓝筹风格，当前则紧扣稳增长政策催化的价值蓝筹主线，继续坚定围绕“两个低位”积极布局。当前沪深300动态市盈率仅10.9x，相比发达市场估值水平和估值分位均不高，且一致预期下、 EPS 增速为14％和12%，高于发达市场主要指数：调整后的 A 股在全球依然有很高配置性价比。最后，尽管 A 股1月明显调整，但北向资金背后的申赎较稳定，根据 Eikon 的统计数据，海外中国基金在春节前3周连续保持较大幅度的净申购。
传江湖有传中信证券是“反向指标”，想起上次在中信证券唱多茅台时成功逃顶。这次，反向指向哪里？金融？证券？保险？后背发凉中…………
睁大我们的眼睛，仁者见仁，智者见智。三个臭皮匠，顶个诸葛亮！点赞或者加关注或者留言，我们一起坚持努力前行！[福][福][福][福][福][发][发][发][发][发][发][点亮平安灯][点亮平安灯][点亮平安灯][点亮平安灯][点亮平安灯][点亮平安灯]！
中信保诚基金：5月份以来，支撑市场反弹的主要驱动因素已确立，市场后期不必悲观。市场当前出现的边际变化主要在两方面：一是5月份美国通胀数据超预期上行，美联储紧缩预期可能重拾升势，美股调整压力可能给A股带来情绪扰动；二是国内复工复产有序推进，短期经济拐点出现。整体来看，整体市场不必过度悲观。后期可关注三条主线：一是中报业绩可能稳定的行业板块；二是通胀下的煤炭和农林牧渔板块机会；三是新基建方向，包括数字基建和能源基建等投资机会。
【中信证券：预计A股波动将进一步加大 建议配置重心继续转向偏冷门行业】财联社8月28日电，中信证券指出，市场整体增量资金依旧有限，国内政策密集落地应对经济风险，显著分化的中报披露收官，叠加外部中概风险和美元紧缩预期纠偏，预计A股波动将继续加大。预计已开启的市场切换将持续推进，本周领涨板块和交易热度都与前期发生了明显变化，本轮切换既不是简单的小切大，也不是传统的成长切价值，而是赛道内高切低，行业间热切冷的“非典型切换”，主要体现为赛道板块内部转向估值和增长确定性匹配度更好的个股，从纯粹炒预期的个股转向成长白马；行业间从热门赛道行业转向医药、基础化工、消费当中相对冷门但已出现边际改善迹象的细分行业及个股。建议继续坚持均衡配置，重心继续转向偏冷门行业。
【电报|中信证券诸建芳：货币政策将继续保持对经济的总量支持 不会快速收紧】财联社6月1日讯，中信证券资本市场论坛“阔步新征程”今日起在南京举行，中信证券首席经济学家诸建芳发表演讲称，货币政策将继续保持对经济的总量支持，不会快速收紧；伴随后续政府债的加快发行，预计社融增速在下半年将企稳，在今年高GDP增速下，保持宏观杠杆率稳定的目标也将减少对社融增速过快回落的担忧，维持社融增速全年回落2个百分点左右的判断不变。预计末的相对水平仍将高于-时期，因此不必过于担忧这一回落力度对经济的过高冲击。（财联社记者 高云）
【中信证券：进入9月地方债供给料将加速】财联社8月31日电，中信证券研报指出，8月即将结束，回顾资金面走势，上半月波动较大，自下旬起有所收紧，资金利率随之走高。期国债收益率也震荡小幅上行，目前在2.88%附近，暂未突破2.90%。进入9月，地方债供给料将加速，很可能成为全年净融资压力最大的月份；但同时从8月末公开市场操作来看，央行维稳资金面的态度比较明确。
【中信证券：美国经济已步入技术性衰退】财联社8月4日电，中信证券研报指出，私人库存、固定资产投资主要拖累了美国第二季度实际GDP环比增速，政府支出继续负增长以及消费支出放缓令美国第二季度经济雪上加霜，美国经济已步入技术性衰退。美联储进一步紧缩下，未来经济全面放缓的趋势较难逆转，存在三、四季度经济负增长的可能性。美国实质性衰退的核心或在于劳动力市场，目前劳动力市场仍较强劲，需关注后续新增非农就业人数是否下降至20万以及10万的警戒线。
