设置会计机构应考虑的因素有设置会计机构时应依据什么

#螺丝钉说#

今天大盘整体上涨。

截止到收盘，回到4.9星级。

之前提到，导致出现5星级的因素，今年主要是地区冲突、美股加息、口罩因素。

这些因素有所缓解，那大盘可能就走出5星级了。

这次9-11月份的5星级，持续时间比4月底长一些。

不过还是走出5星级了。

目前也是在4.9-5星级边界上，如果明天稍有回落，就又回到5星级了。

A股港股表现都比较强。

A股大盘股整体涨幅更高一些。

中小盘涨幅稍弱。

港股也是上涨。

有朋友问，港股这几天，港股指数基金净值涨幅，好像没有指数涨幅高，是怎么回事呢？

最近人民币相对港币升值比较多。

假设港股指数上涨3%，同期人民币相对港币升值2%。

那反应到基金净值上上涨大约1%。

不过汇率有涨有跌，时间拉长了，影响没有多大。

PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。

决定医院价值的5个最重要因素

全国各地的医院并购活动正在增加，部分原因是挥之不去的经济衰退削弱了较弱的医院，以及向有利于大型强大系统的法规和支付结构的转变。因此，小型医院比以往任何时候都更认真地考虑销售、合并或其他合作伙伴关系，而大型系统——无论是营利性还是非营利性——都在寻求收购这些陷入困境的设施并扩大市场份额。在这些交易中，买卖双方都需要了解是什么决定了医院的价值。对于买家来说，它可以帮助系统或运营商确定收购是否会带来预期的好处。对于卖家来说，了解这些概念将有助于医院更好地了解它能够要求的现金报价或保证。根据医院估值和并购专家的说法，以下是确定医院价值的五个最重要的因素。

1.财务状况。医院的财务业绩通常是买方在评估和确定收购出价时考虑的最重要因素。医院的整体财务状况可以通过检查其资产负债表（包括医院的资产和负债）以及收入和现金流量表来确定。

毕马威合伙人兼医疗保健交易服务业务主管Bill Baker表示，为了快速、全面地了解医院的整体债务杠杆率及其经营业绩和利润率，买家通常会检查医院的信用评级，该评级由各种财务比率的综合指标决定。当医院没有可用的债券或信用评级时，买家通常会采用与信用评级机构相同的方法来更好地了解医院的财务状况。

收入、收入、现金流和EBITDA（息税折旧摊销前利润）可帮助买家确定设施的真实表现。“一家医院可能会盈利，但如果它有巨大的资本需求，它可能没有现金流，”AlixPartners财务咨询服务集团董事总经理Bruce Den Uyl说。

医院所欠的债务在设施的价值中也起着重要作用。例如，大量无资金准备的养老金负债大大降低了医院的价值。“在这种情况下，买家将承担债务，而不是支付大笔资金来购买设施，”Den Uyl先生说。

对于与卖方在同一市场经营的买家来说，盈利能力可能不那么重要，纽约爱泼斯坦贝克尔格林公司的高级律师菲利普·加塞尔（Philip Gassel）说。他说：“盈利能力是由管理式医疗费率驱动的，但医院目前从[付款人]那里得到的确切信息对买家来说可能不那么重要，因为他们希望协商新的费率或将自己的费率扩展到收购的医院。

2.资金需求。接下来，买家可能会考虑医院的资本需求。即使一家医院在当前债务水平较低的情况下相当有利可图，维持医院生存能力所需的资本需求也可能足以破坏潜在的交易。

“如果你试图出售一家拥有一栋正在分崩离析的旧建筑的医院，那将是一个糟糕的[情况]，需要大量的时间。承诺，“加塞尔先生说。

在有些情况下，出卖人可能会以较低的购买价格和承诺资本来改善有形设施或升级设备和信息技术系统来吸引投标。例如，营利性先锋医疗系统公司最近承诺提供8.5亿美元的资金，并同意支付近2.8亿美元的负债，以收购底特律八家医院的医疗中心。虽然整个交易价值约为15亿美元，但DMC的现金收购价格仅为3.91亿美元。

3.市场特点。医院所在市场的特点也在很大程度上决定了它的价值。Den Uyl先生说，在具有未来增长潜力的市场中，医院更有可能增值，这意味着它可以要求更高的倍数（例如EBITDA或收入）。

市场的付款人组合也在医院的价值中发挥作用。虽然收购方可以重新协商管理式医疗费率，但如果医院位于人口主要由医疗保险或医疗补助覆盖的地区，管理式医疗合同的增加可能不足以显着提高医院的绩效，Gassel先生说。

劳动力特征也起着一定的作用。例如，如果一个市场有特别强大的工会存在，那么它对买方的吸引力可能较小，因为工会市场通常要求更高的工资和福利，Gassel先生补充说。

4.医师整合。医院的生死取决于其医务人员，“加塞尔先生说。因此，医院与医生的关系极大地影响了医院对买家的吸引力。

Den Uyl先生说，医疗改革引入了几项举措，例如捆绑定价和负责任的护理组织，这些举措在财务上激励医院整合和更好地协调护理，因此，关注未来环境的买家将紧密一致的医生关系视为竞争优势。

Gassel先生说，已经建立了医生医院组织，管理服务组织或合资企业，或者使用捆绑费率和/或开发系统将会议激励措施的共享节省分配给医生的医院可能会要求更高的价格。

Gassel先生补充说，买家将仔细检查医院与医生的关系，以确保在审查这一因素时合规，因为收购具有不合规关系的设施可能会使买家付出代价。医生合同必须符合公平市场和商业合理性测试，并符合斯塔克和反回扣法规。作为其中的一部分，加塞尔先生说，买家应该检查医院的合同管理计划，以确保合同始终是书面的，并且没有过期。

影响医院价值的5个因素

虽然在当前的金融和信贷危机期间，大多数商业部门的并购活动有所放缓，但医院部门的活动仍然相当活跃。这一活动的驱动力已经改变，估值的变化比该行业历史上看到的要大。对于考虑出售其部分组织或对合并或收购感兴趣的设施的医院来说，了解医院的价值以及这些趋势背后的驱动力至关重要。

了解医院的价值

在过去五年中，尽管资本市场低迷，但医院收购的数量保持相对稳定，并将继续如此。与以前各期相比，医院资产价值的变化发生了变化。过去，医院估值以及销售价值通常是通过客观的财务业绩衡量标准确定的，其中定价原理相对容易辨别，通常是收入或现金流的倍数，以利息、税项、折旧和摊销前利润（EBITDA）的形式出现。

然而，过去一年医院部门的估值明显偏离了历史规范，反映出人们越来越重视非财务考虑因素。原则估值原则David Felsenthal见证了全国收入倍数相似的医院之间EBITDA倍数的波动（见第18页的“收入和EBITDA倍数的比较”）。

维多利亚·波因德克斯特

Shattuck Hammond Partners

“对医院估值倍数差异的最佳解释是，除了财务统计数据外，购买价格以及估值倍数也主要基于战略考虑，”Shattuck Hammond Partners的Victoria Poindexter说。“它已经成为艺术和科学的结合，决定了医院的公允价值范围。

Felsenthal先生同意，战略布局肯定在这些交易中发挥作用。

他说：“一家医院为让竞争设施退出市场而支付的费用要高于一家新创业公司为一家具有相同EBIDTA的独立医院支付的费用。

社区卫生系统高级副总裁肯尼斯·霍金斯（Kenneth Hawkins）补充说，买家正在寻找战略性的交易。

“我们寻找的交易不仅是良好的独立交易，而且能为我们的整个系统带来效率，”他说。

Cain Brothers董事总经理Carsten Beith表示，债务资本的可用性和成本的巨大变化已经将大量潜在买家从市场上移除，并压低了医院资产的估值，因为没有买家具有强烈的战略动机进行收购。他说，由于该行业缺乏债务资本，一些私募股权资助的医院运营商过去一直是医院资产的机会主义买家，现在不再活跃，在许多情况下已成为资产的出售者。

这压低了某些类别医院资产的估值，特别是在竞争激烈的市场中的医院。

虽然许多因素确实会影响医院的价值，但通常出发点是客观的财务考虑。

卡斯滕·贝思

·凯恩兄弟

“决定医院价值和生存能力的最大因素是医院的营业利润率，”健康资本集团总裁詹姆斯·昂兰德说。“在评估医院的生存能力时，潜在买家将特别关注运营收入，但也将关注市场份额和员工的相对稳定性;和物理设施。

以下是专家建议在医院估值中考虑的五个因素。

1. 营业收入。运营收入使用医院的净现金流来衡量。

詹姆斯·昂兰德

健康资本集团

“最终，净现金流越高，您将获得的投资回报就越好，”Unland先生说。他补充说，医院的生存能力主要由在该设施执业的医生驱动，因为正是这些医生推动了利用率。

Beith先生说：“在医生短缺日益严重以及大型系统积极雇用医生的环境中，通过强大而稳定的医务人员确保医院收入来源的能力是一个关键的估值驱动因素。

2.物理设施。医院占用的物理设施也可能是一个关键因素。Unland先生说，只要实体设施状况良好且位于战略位置，买家有时会为陷入困境的医院支付高倍数。当购买用于周转项目时尤其如此。