现阶段国内豆粕市场整体依旧延续跌势，截止11月19日，山东日照地区油厂43%蛋白豆粕价格为2520元/吨，较上周末下跌40元/吨；天津地区油厂43%蛋白豆粕价格为2530元/吨，与上周末基本持平；秦皇岛地区油厂43%蛋白豆粕价格为2560元/吨，较上周末下跌20元/吨；广东东莞地区油厂43%蛋白豆粕价格为2480-2540元/吨，较上周末下跌20元/吨；广西防城港地区油厂43%蛋白豆粕价格为2500-2540元/吨，较上周末下跌40元/吨。就像笔者之前分析中阐述的一样，11月份或是国内豆粕市场最弱的阶段，因为从供需基本面来看，市场压力重重，不过不得不提的是，目前国内豆粕市场价格跌幅暂有放缓之势，但对于未来数月走势看空者仍占多数，笔者认为终端需求总体稳定略利好，倒是来自供应端的压力担忧占了上风。
12月进口大豆供应压力不减
海关数据显示，10月份我国大豆进口量为553万吨，与我们预计的550万吨基本相当，较9月的726万吨下降24%，但较去年同期的410万吨增加35%，/度我国大豆进口量达到7836万吨，较上年度的7036万吨增加800万吨，增幅达到11.4%。同时，国内部分进口大豆卸货压力或将集中到12月份，有预测12月实际到港量或将超过900万吨，不过对于12月国内进口大豆到港量难以消化的担忧，则使得油厂对于12月之后船期的大豆购买节奏相对偏慢，加上美豆近阶段装运速度放缓，估计年底前运抵国内的进口大豆数量或不足预期。
油厂提前锁定利润意愿较强
对于国内油厂而言，进入11月份以来12-1月基差预售量较大，部分油厂年底前销售任务基本完成，没有太大销售压力，因而在进口大豆尚未集中批量到港的前提下，仍有相对跟盘挺价意愿，但由于近阶段期货盘面持续疲软加之油厂加大预售力度、不惜持续降低基差报价，或也将奠定近月国内豆粕现货市场低价局面，但贸易商对于后期走势普遍看空，南方有贸易商看低春节前豆粕现货价格至2300元/吨。截至目前，沿海部分油厂豆粕现货成交价格跌破2500元/吨关键价位，南方贸易商价格低达2450元/吨附近，与南方玉米基差缩窄至350元/吨附近，但另一方面由于对后期走势普遍看空，终端进一步采购和提货节奏仍显谨慎，因而在油厂开机率持续偏高的背景下，豆粕库存压力逐渐在形成之中。
11月份畜禽饲料需求缓慢恢复
经过9月份的集中性出栏，我国10月饲料消费呈现阶段性的萎缩，而进入11月份后，我国饲料消费总体趋势仍然以缓慢增长为主，且市场消费增幅相对有限，预计11月环比增幅在5%~10%左右，同比仍下降10%~20%。进入四季度后，我国饲料消费会迎来一个传统的消费旺季，其中尤以母猪存栏的气温回升较为关键，今年10月份母猪存栏虽没有企稳，但同比降幅减少很多，而且即使利润维持在较高水平，多数养殖场出于维持利润的目的也并未出现降低饲料配方标准现象，加之今年4、5月份补栏的仔猪进入11月底到12月份集中投料周期，因而笔者认为需求端没有出太多意外问题，相对稳定且有略增趋势。相对而言，11月份或是我国豆粕市场行情的最弱阶段，但来自国内畜禽饲料需求的季节性缓慢恢复以及现阶段比价效应使得豆粕在饲料配方中的比例仍居高位，豆粕需求也有望获得一定支撑，值得市场关注。
美豆基本面缺乏实质性利多
近阶段美豆基本面缺乏实质性利多，出口需求虽有改善但总体依然偏于低迷，在成本区间上方保持弱势震荡，后期继续关注巴西播种情况以及美豆出口情况。美经济学家表示，美国农户等待大豆价格上涨，从多个角度来看，玉米和大豆生产商仍未对今年相当一大部分的农作物定价，目前玉米和大豆存放在露天仓库，农户已经判定随着市场年度的推进，价格有潜力上涨。古德指出，目前的价格反映美国秋收庞大及出口需求疲软，价格若要上涨，就需要产量数据下调或出口需求改善。另外关注11月22日阿根廷大选结果，虽然无论哪个党派获胜都将会调整农产品出口关税，但阿根廷农民短期售粮对于市场的冲击仍不容忽视，或关系到美豆综合成本线附近是否失守。
对于后期国内豆粕市场走势，笔者依旧维持前期观点，即国内豆粕价格跌势仍将持续，主要压力还是来自供给方面，因为无论是从进口大豆到港这个角度，还是从国际市场新作收获压力的角度来说，二者叠加后对国内豆粕市场将继续施压，唯一我们可以期盼的是随着国内畜禽饲料需求的季节性缓慢恢复，豆粕需求也有望获得一定支撑，届时在集中消化供给压力的之后，其价格能否持稳反弹仍值得商榷。（农产品期货网）
