文/环环
11月15日，美股上市公司 叮咚买菜（NYSE：DDL）发布了第三季度财报，报告期内营收为61.9亿元，同比增长111%，但亏损同比大增143%至20亿元。
虽然第三季度营收翻倍，但解决亏损仍然是叮咚买菜迫在眉睫的问题。
三季度营收翻倍
财报显示，叮咚买菜第三季度的营收为61.9亿元，去年同期为29.34亿元，同比增长111%；净亏损20.1亿元，去年同期净亏损8.29亿元，同比扩大142.65%。Non-GAAP口径下，叮咚买菜的亏损率环比缩窄了5.3个百分点。
经营数据方面，第三季度，叮咚买菜的GMV（成交总额）为70.19亿元，同比增长107.7%；月平均交易用户数为1050万，同比增长120.3%，去年同期为480万。
叮咚买菜表示，业绩的增长一方面来自于前置仓网络布局的不断扩大。截至第三季度末，叮咚买菜在全国自营前置仓布局已达1375个，同比增长93%；另一方面，叮咚买菜的用户规模及活跃度的大幅提升也为叮咚买菜三季度的业绩提升起到很大作用，叮咚买菜月均下单用户数已突破1000万大关，另据QuestMobile数据，叮咚买菜APP在9月份的月活跃用户数居生鲜电商赛道第一，且MAU位列中国十大电商APP之一。
从毛利率来看，叮咚买菜今年第三季度毛利率也有所上涨。数据显示，今年第三季度叮咚买菜毛利率为18.23%，较去年同期的17.51%有所增长，较今年二季度的14.61%环比增长3.6个百分点。
毛利的增长来源于叮咚买菜的丰富业态、增加SKU，进而提升客单价等措施。，叮咚买菜上线毛利更高的“快手菜”，尝试推高客单价；此外，从源头供应链发力，投资建设鲜食工厂。招股书显示，叮咚买菜客单价从的41元，增长至一季度的54元。
此外，三季度的营销费用率环比二季度优化了1.9个百分点至6.9%，主要体现在获客费用的下降，包括了线上流量费用和线下地推费用的下降。尽管如此，三季度新用户数量环比二季度依然增长了14.7%。今年三季度，叮咚买菜会员费、配送费等服务收入为6720万元，同比增长95.9%。
成本高企难逃亏损怪圈
不过，即使到了第三季度，叮咚买菜依然面临成本高企的问题，这也是其营收翻倍，仍没逃出亏损怪圈的原因。
今年第三季度，叮咚买菜的各项费用均呈现大幅增长，营业成本和费用为82亿元，同比增长117%。商品成本和履约费用是主要支出，分别为51亿元和23亿元。销售和营销费用为4.3亿元，同比增长207%，产品开发费用为2.6亿元，同比增加198%。
而所有的成本中，最值得注意的是履约费用投入的增加。履约费用主要包括骑手工资（最后一公里）、仓储租金、城市仓到前置仓的配送费以及水电、分拣等，这些都可以归纳进叮咚买菜对前置仓模式的成本投入。
所谓前置仓，即将仓库设在离消费者1-3公里的地方，若有用户下单，配送员可在前置仓内取货，并在1小时甚至更短的时间内配送到消费者手中，以便其在下单后实现“即时达”；其优势在于配送快、品控较优，但弊端同样明显：模式过重、扩张较慢和成本太大。
截止第三季度末，叮咚买菜在全国 37 个城市拥有 1375 个前置仓，进入的城市数量相比去年同期711个增加了 185%。
前置仓布局的越多，意味着包括仓储租金、工人工资、外包骑手等费用的履约成本也会越来越多。所以第三季度，叮咚买菜的履约成本仅次于商品成本，占总成本与费用的近三成。
如果无法解决前置仓盈利模式的难题，那叮咚买菜每一次扩张都是亏损的倍增。跑得越快，亏损也越大。
盒马CEO侯毅在接受媒体采访时就曾直指“前置仓是一个伪命题”，客单价提不上去，前置仓损耗率下不来，毛利率和损耗不保证，这三大问题犹如三座大山始终无法解决。也正因如此，在叮咚买菜加速布局前置仓模式的同时，盒马在去年3月停止了前置仓模式。
破局之路逐渐明了
前置仓模式真的无路可走了吗？
理论上而言，突破前置仓模式盈利困境的关键是降本增效——提高毛利率，降低履约成本。
为了打赢这一场盈利攻坚战，叮咚买菜正在向上游投资，进行控货，通过推出附加值更高的产品或者是标准化的产品来提升毛利率，比如自有品牌预制菜、上海地区推出的梅花肉等，做制造型的零售商。
叮咚买菜表示，叮咚买菜的自有品牌自去年7月份上线以来发展迅猛，今年三季度叮咚的主要自有品牌在相关品类的GMV占比已达到27.0%，对比去年同期提升22.6个百分点。
在快手菜方面，其4月推出的快手菜“拳击虾”系列，上线2个多月的时间，该系列产品实现了8000多万GMV 。而“拳击虾”的券前毛利率为33.8%，高于整体券前毛利率。同时包含“拳击虾”订单的客单价比平均订单高73.9%，达98.9元。
据叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖预测，今年第四季度其自有品牌的占比能到8%左右，未来自有品牌的占比将达到30%左右。而随着叮咚买菜的经营规模持续扩大，规模效应逐渐提升，为其带来更大的成本优势，有望进一步提升其毛利率。
此外，叮咚买菜正越来越多地走向田间地头进行直采，绕开产业中低效的中间环节，缩短交易链条，自己做大仓分选、加工生产、干线运输、全自营前置仓和配送，最大限度减少损耗，降低成本，向内部要效益。
截至第三季度末，叮咚买菜生鲜产品的源头直采比例已提升至79.1%。在直采的基础之上，叮咚买菜还加大了对农业科学与深加工环节的投入，自建种养殖基地与加工厂。记者了解到，截至第三季度末，叮咚买菜已拥有10家自有生产加工工厂。三季度自有生产加工的GMV环比二季度增长85.8%。
综上来看，叮咚买菜试图破局的动作与布局已经逐渐清晰明了，但是未来究竟能否打破亏损魔咒，我们仍然不能给出准确的判断结果。然而毋庸置疑的是，这场摆在叮咚买菜面前的盈利难题是一场大考，它决定着叮咚买菜今后的发展空间。
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