#期货#
豆粕
大豆巨量到港，压榨开机率高位，南方暴雨，水产养殖受到影响，抑制粕价。而中美关系紧张，美豆进入生长期，或有天气炒作。
后市展望
美豆方面：美国大豆出口需求改善，且USDA在最新供需报告中将20/度大豆压榨量上调0.15亿蒲至21.45亿，期末库存下调0.64亿蒲至3.95亿，供需报告偏多，提振美豆价格。不过，美国几个州出现新冠疫情反弹迹象，美元汇率飙升，对大豆等农产品构成压力，且气象预报显示作物天气良好，提振大豆丰产预期，制约美豆上涨空间，预计短线美豆或偏强震荡运行。
豆粕方面：随着巨量进口大豆陆续到港，国内大豆库存增加，油厂开机率保持高位，豆粕库存连续增加，而近期南方暴雨成灾，两广地区水产养殖也受到明显影响，国内现货基本面偏空局面不变，现货压力仍在，抑制粕价。但中美关系紧张，且美豆进入生长期，天气炒作随时也可能出现，及巴西贴水处于高位，大豆进口成本较高，大豆榨利面临亏损，加上近期生猪存栏持续恢复，饲料需求好转，油厂有挺粕价意愿，受以上利好支撑，豆粕下跌空间也有限。
总的来看，多空并存，短线豆粕价格处于震荡整理之中，但中美关系不确定性仍然较大，且美豆进入生长期，天气炒作随时也可能出现。后期继续关注中美关系进一步发展，及美豆产区天气情况。
菜粕
南方暴雨，两广地区水产养殖也受到明显影响，对菜粕影响较大，利空菜粕价格。而加拿大菜籽进口仍受限，原料紧张，这支撑菜粕价格。
6-8月大豆月均到港量超过1000万吨，油厂开机率保持超高位，沿海豆粕库存连续第七周增加，部分地区油厂豆粕面临胀库。而近期南方暴雨，两广地区水产养殖也受到明显影响，对菜粕影响较大，基本面偏空因素犹在，利空菜粕价格。但中加关系依旧紧张，加拿大菜籽进口仍受限，原料紧张，中美关系不确定性也较大，市场担心贸易协议执行将受影响，这支撑菜粕价格。总的来看，预计短线菜粕价格或将窄幅震荡调整，但中美紧张关系缓和前整体将表现抗跌。后期继续关注中美关系进一步发展。
豆油
大豆巨量到港，压榨开机率高位，而库存增长低于预期，棕榈油库存也处于低位。叠加中美关系紧张，美豆处于生长期，炒作或有出现，豆油价格跌幅受限，整体震荡偏强态势或尚未结束。
本周上半周豆油行情震荡上涨，6月9日上升至周内高位后开始震荡回落，后半周回吐前半周的全部涨幅，主要是受美股以及原油大跌的拖累，叠加国内基本面利空呈现，因中国买家前期采购了大量巴西大豆，船运机构显示6月前10日巴西对华装运大豆307万吨，6-8月进口大豆月均到港量有望达到1000万吨以上，进口大豆到港集中，油厂开机率料将保持高位，本周大豆压榨量重回200万吨上方至205万吨，且未来两周还可能进一步提升。同时马来西亚棕榈油6月产量增加预期以及印度可能上调进关税的担忧也令后半周国内外棕榈油期价下跌，亦对豆油市场形成拖累。
但棕油6月高频数据显示产地出口强劲，船运调查机构数据显示6月1-10日马棕出口环比大增59.5-61.7%，以及国内外倒挂严重，中国买家采购量不大，国内棕油库存较低，豆油库存也因餐饮业恢复加速导致其重建步伐慢于预期，目前仅在95万吨左右，大多油厂供应暂无压力。况且巴西大豆可售货源趋紧及雷亚尔升值令大豆出口升贴水连续涨价，国内的大豆进口成本因此提升，6月12日巴西大豆7-10月船期大豆盘面压榨毛利在121-175元/吨，若扣除150-180元/吨的加工费用，已面临亏损，这均将利于限制油脂行情回调空间。
总体而言，受国际原油、美国股市大跌拖累，豆油市场短线仍处于回调整理之中，但周五晚上美国股市及原油已经反弹，中美关系紧张局面尚未缓和，加上美豆生长期到来，天气炒作也可能随时出现，预计近阶段豆油市场跌幅受限，整体震荡偏强态势或尚未结束。
菜油
由于中美关系、中加关系紧张，及菜油货源紧张，短线菜油现货价格或将仍在高位震荡运行。
中加关系紧张，加拿大菜籽及菜油进口受限，加上在中美关系也紧张，市场担忧贸易协议执行受影响，及随着疫情的好转，全球大多数地区开始陆续放松出行限制，油脂消费复苏，同时马来西亚6月上旬棕榈油出口量较上月同期增6成，报告显示5月末库存也远低于预期，且国储收储，国内豆油累库速度不及预期，均利好油脂行情，本周菜油价格继续上涨。但是，马来西亚6月上旬棕油产量较5月同期增长约30%以及印度可能上调进关税的担忧拖累后半周马棕油期价回调整理，及6-8月大豆月均到港量超千万吨，大豆周压榨量维持超高水平，且菜油远高于豆油及棕榈油，近五周菜油仍无成交。由于中美关系、中加关系紧张，及菜油货源紧张，预计短线菜油现货价格或将仍在高位震荡运行。
棕榈油
马来西亚棕榈油6月产量增加预期以及印度可能上调进关税，但鉴于棕油6月产地出口数据强劲，且国内外倒挂严重，中国买家采购棕榈油数量不大，令国内棕油库存持续下降。
后市预测
美国几个州出现新冠疫情反弹迹象，美元汇率飙升，对大豆等农产品构成压力，且经济复苏脆弱前景推动美股创下12周来最大跌幅，油价也重挫，施压于美豆市场。但USDA出口销售报告显示，6月4日止当周，美豆净销售量为100.37万吨，显著高于上周，且USDA本周四报告，私人出口商对中国售出了72万吨大豆，出口销售数据良好，提振美豆价格上涨。同时，USDA在最新供需报告中将20/度大豆压榨量上调0.15亿蒲至21.45亿，期末库存下调0.64亿蒲至3.95亿，供需报告偏多，亦利好美豆。
受持续拉升之后的获利回吐及媒体报道美国部分州如加州、德州、亚利桑那、佛罗里达等地的疫情近期均有所加重，引发市场对于第二波疫情的担忧，及美股、原油大幅回调影响，同时马来西亚棕榈油6月产量增加预期以及印度可能上调进关税的担忧也令后半周国内外棕榈油期价下跌，此外，中国依旧在继续采购美豆，且USDA报告私人出口商对中国售出了72万吨大豆。而此前中国采购了大量南美大豆，6-8月月均大豆到港量近千万吨，油厂周均压榨量超200万吨，上述利空因素令本周油脂在MPOB及USDA报告双重利多的情况下，后半周却意外下跌，迎来回调行情。
但鉴于棕油6月产地出口数据强劲，船运调查机构数据显示6月1-10日马棕出口环比大增59.5-61.7%，且国内外倒挂严重，中国买家采购棕榈油数量不大，令国内棕油库存持续下降，豆油库存也仅在95万吨左右，大多油厂供应暂无压力，以及巴西大豆货源趋紧，升贴水连续涨价，进口成本因此提升，本周五巴西大豆7-10月船期大豆盘面压榨毛利在121-175元/吨，若扣除150-180元/吨的加工费用，盘面净利已面临亏损，而中美关系紧张局面尚未缓和，加上美豆生长期到来，天气炒作也可能随时出现，均将有利于限制棕榈油行情回调空间，周五晚上美盘豆类、原油及美国股市都出现反弹，下周棕榈油又可能温和回升。
多空交织之下，油脂市场波动或将较为频繁，但中美紧张关系缓和之前，油脂市场整体震荡偏强走势或尚未结束。注意关注美国股市、原油波动以及东南亚棕榈油主产区产量、出口情况指引。
棉花
供给端：产量环比调减4.68万吨至2585吨，环比减幅0.18%。中性偏多。
需求端：总消费环比调减44.63万吨至2493.9万吨，环比减幅1.76%。偏空。美棉本年度签约量显著增加，偏多。
库存：期末库存环比调增114万吨至2279万吨，环比增幅5.27%，偏空。4月底全国棉花周转库存总量约344万吨，较上月减少13.2%，同比减少0.04%。5月棉花商业库存为377.38万吨，环比减少12%，同比增7%。5月棉花工业库存为67.95万吨，环比增加0.91%，同比减少9.59%。5月底纱线库存天数为28.75天，较上月增加0.3天，同比减少1.85天。5月坯布库存天数为35.01天，环比增加0.14天，同比增0.91天。供给端，全球产量环比调减，美国得州、中国新疆棉区干旱，供给端弱多。需求端全球消费环比调减1.76%，国内中低端消费企稳，外需仍然不佳，消费端总体偏空。企业原料库存主动减少，产成品库存被动增加。短期内棉花供给充足但需求不佳，需求受疫情反复而抑制，预计棉价稳中偏弱运行。
风险提示：继续关注贸易战谈判。国家政策信息。关注棉花主产区天气。疫情进展。
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